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(一)專項資金存在“?？畈粚Ｓ谩钡默F(xiàn)象
作為公益性事業(yè)單位，疾病預防控制中心的資金來源主要來自于財政撥款，其中有很大一部分是有指向的專項資金，本來是有很強的針對性，但是卻存在較為嚴重的資金濫用問題。首先，部分疾病預防控制中心就像一個“大染缸”，為了所謂的靈活性、一致性，對所有進入資金庫的經(jīng)費“去標簽化”，采取統(tǒng)收統(tǒng)支的方式進行資金管理，在這種情況下所有的資金都不具備“專項”屬性了，在使用上更多是以領導意志為轉移，哪里需要就往哪里放，看似以需求為導向，實則經(jīng)不起審計考證，過于隨意的操作會導致原本急需區(qū)域成為真空地帶。其次，在當前中國已經(jīng)形成比較健全的疾病預防控制中心網(wǎng)絡，這既有利于統(tǒng)一管理但也存在過于層級化的問題，很多政策(包括資金)經(jīng)過層層傳達(撥付)之后往往會出現(xiàn)“資金流失”的現(xiàn)象，導致最后專項資金的使用無法支撐專項服務，?？顚Ｓ贸闪艘痪淇谔枴?/p>
(二)專項資金運轉存在效率低下的問題
專項資金設置的一個重要原因就是為了提高資金在管理使用過程中的質量和效率，原因在于它的“?！迸c“快”，然而在實際操作過程中卻存在資金運轉效率低下的問題。首先是在資金的撥付流程上缺少時效性，從專項資金調查、立項到審批、撥付可以說是一個復雜的過程，如果在撥付手續(xù)上出現(xiàn)問題將會影響資金到位問題，對于有時間限制的專項資金來說這可能是致命的，江西省疾病預防控制中心在2013年的H7N9預防專項資金撥付過程中就曾因為撥付不及時導致H7N9的預防工作開展受限，這與當前過長的疾病預防控制中心層級化管理弊端是息息相關的，特別是對于基層單位這種問題就越突出。其次是在資金使用過程中出現(xiàn)扎堆、閑置的問題，部分疾病預防控制中心對于專項資金的使用不能很好地進行使用，導致資金進入閑置狀態(tài)，經(jīng)常出現(xiàn)因為怕資金回收才在最后期限內扎堆使用、突擊使用，這不僅很大程度上降低了資金運轉的效率，也影響專項資金使用的質量，可想而知匆忙的資金使用必然會導致資金使用的效率低下、質量低下。
(三)專項資金缺少有效可行的審計機制
之所以會出現(xiàn)“專款不專用”、“資金使用效率低下”的現(xiàn)象，很重要的一個原因是缺少針對疾病預防控制中心專項資金的有效審計。一是審計缺位，目前審計在事業(yè)單位中的應用非常不足，這源于事業(yè)單位具有公益性、非營利性，所以對于疾病預防控制中心的資金使用缺少相應的審計概念，更別說要細化到專門針對專項資金的審計。二是審計簡單，目前某些疾病預防控制中心審計只是停留在簡單的財務核算，也就是重點只是針對單位的經(jīng)費使用情況進行數(shù)據(jù)核對，這在某種程度上就是對“專款不專用”的一種縱容，正是因為審計不注重考核資金使用的合理性、有效性，所以對于?？钍褂卯a(chǎn)生的經(jīng)濟效益、社會效益也就無法衡量，這也就失去了針對專項資金審計的意義。三是審計困難，在疾病預防控制中心開展審計特別是有效審計的困難程度可想而知，一方面需要有一個健全可行的審計制度，更需要一批具備審計專業(yè)知識又能結合單位實際情況開展審計工作的專業(yè)隊伍，這在當前是相對比較缺少的，當然也缺少審計過程中的經(jīng)費保障，種種原因導致疾病預防控制中心的內部審計困難。
二、加強疾控中心專項資金管理的對策和建議
(一)規(guī)范化：加強專項資金管理建設
對于疾病預防控制中心的專項資金被“去標簽化”、“?？畈粚Ｓ谩钡膯栴}，很重要的是要加強專項資金的規(guī)范化管理建設，從認知上、操作上進行建立相應的使用規(guī)范。一方面，要轉變思想認知強化專款專用的嚴肅性，既然采取專項資金的方式撥付資金，必然有其頂層設計的合理性，也證明在實際操作中有相應的需求，至于因應每個地區(qū)不同的實際情況，可以在專項性和靈活性之間取得一定的平衡，但是這就要求地方提供科學的更改依據(jù)并嚴格按照審批流程提出申請，確保資金使用的合理性、有效性。值得一提的是，各地的疾病預防控制中心要提前做好預算(計劃)，因地制宜的提出資金使用安排，盡量避免挪用專項資金的情況。另外一方面，在資金撥付方式上要有一個規(guī)范化的流程，在疾病預防控制體系當中要杜絕“誰有錢誰說話”的現(xiàn)象，對濫用權力的單位(領導)要嚴加懲處，對資金撥付的數(shù)目要通過各種方式進行公示公開，確保專項資金在從上而下流動的過程中保值足額。
(二)標準化：提高專項資金管理效率
提高疾病預防控制中心專項資金使用的效率勢在必行，這就要求建立專項資金使用的標準化流程，進而促進資金運轉效率的不斷提升。一是專項資金的管理流程要標準化，不管是專項資金的調研、立項還是審批、撥付都要建立一套標準化的流程，確保專項資金管理(特別是撥付)只要按照流程化操作就沒有問題、就能達到預期的效果，對于有特別緊急的專項資金撥付要建立“緊急撥付綠色通道”，簡化專項資金的撥付流程，采取直接撥付到位的方式縮短撥付時間。二是要建立專項資金使用安排的標準化，為了避免專項資金閑置、使用扎堆，需要針對專項資金的使用有一個標準化的使用規(guī)定，包括資金使用的時間跨度以及在各個時間段的資金投入安排要與業(yè)務工作的實際開展工作配套，對于閑置資金的界定與回收等方面可以有標準化的設定。之所以要強調疾病預防控制中心專項資金管理、使用的效率，歸根到底是為了提高專項資金的運轉效率，讓專項資金最大程度上發(fā)揮作用，這其實也是在推動社會資源的優(yōu)化配置，也是成本控制的一種重要體現(xiàn)。
(三)制度化：完善專項資金審計制度
加強疾病預防控制中心專項資金的審計離不開對審計制度的不斷完善，只有把審計搬到制度化的層面才能真正推進審計工作的開展。首先，要充分重視審計的重要性，對于事業(yè)單位屬性的疾病預防控制中心不能因為具備公益性就逃避審計工作，另外要把審計當成完善機構內部控制的重要工具，而不是當成單位運營的一種負擔，特別是對于專項資金的審計意義更大。其次，審計要兼顧數(shù)據(jù)核對與效益審計，一個健全的疾病預防控制中心審計機制不能只是關注數(shù)字還要看到效益，這就要求建立區(qū)別于企業(yè)的審計制度，一方面要有對資金使用的數(shù)據(jù)核對，對于專項資金的使用要求更加細化，要細化到專項資金的每一項經(jīng)費支出，確保資金使用在數(shù)字上沒有出入，這是最基本的；另外一方面要在數(shù)據(jù)核對的基礎上進行“經(jīng)濟性、合理性、目的性、有效性”分析，凸顯專項資金使用的效益性。最后，要加強審計保障，一是要有人員保障，要加強疾病預防控制中心(事業(yè)單位)審計人才隊伍建設，培養(yǎng)一批具有專業(yè)知識和效益審計概念的復合型人才；二是要有經(jīng)費保障，要把關于審計的資金納入疾病預防控制中心(專項資金)的預算當中，確保審計工作能夠有限開展。
三、結語
加強疾病預防控制中心專項資金的管理，是在確保資金安全的基礎上，思考如何通過規(guī)范化的管理確保專項資金專款專用，保持專項資金的指向性、目的性；思考如何通過標準化的流程加快資金運轉的效率，降低資金管理使用成本，提高資金使用效率；思考如何通過制度化的審計考核資金使用的合理性、目的性、有效性，彰顯專項資金管理的效益性。只有這樣，才能確保疾病預防控制中心專項資金管理不斷朝著專業(yè)、高效的方向發(fā)展。
作者:廖啟 單位:仁壽縣疾病預防控制中心
參考文獻：
[1]張玉啟.略論疾病預防控制中心的財務預算管理[J].中國經(jīng)貿,2015(2).
關鍵詞：保險資金運用風險管理與控制
一、引言
保險公司資金運用的問題是我國保險理論界近幾年來一直都在研究的重要課題，但是從現(xiàn)有的文獻和論著的研究成果來看，對保險資金運用的分析主要集中于保險公司資金運用現(xiàn)狀和存在的問題以及擴大我國投資渠道等方面，而對于保險公司資金運用從風險管理的視角進行分析研究的還比較少。當前，我國保險公司資金運用面臨著多方面的壓力，譬如保費收入遞增的壓力、產(chǎn)品創(chuàng)新的壓力、行業(yè)競爭的壓力以及適當財務結構的壓力等，這些壓力都迫使保險公司越來越重視資金的運用，期望通過保險資產(chǎn)業(yè)務取得良好的投資收益，來緩解這些壓力。但是，我們還應該看到在保險資金的運用中，面臨著各種各樣的風險，這些風險不僅包括有一般性資金運用的風險，還包括有基于保險資金自身特殊屬性而產(chǎn)生的區(qū)別于其他資金運用的風險。面對這些風險，保險資金的運用如何實現(xiàn)預期的目標，如何分散風險、選擇投資工具、如何進行投資組合、投資策略如何制定，采取什么樣的內部和外部風險控制方法就顯得更為重要了。增強保險公司的風險管理能力，完善保險公司資金運用風險管理體系，提高資金收益率并有效地防范風險，是目前中國保險業(yè)面臨的緊迫任務。
二、保險資金的資產(chǎn)配置
保險資金在直接進入資本市場后可以在更多的投資品種間進行資金配置，但在具體配置資產(chǎn)時，保險公司既要充分考慮保險資金的負債性質和期限結構因素、各類投資品種是否符合保險資金流動性、安全性和盈利性管理的要求，還要考慮監(jiān)管層對最低償付能力的要求。因此在分析保險資金的資產(chǎn)配置時應特別注意如下方面的問題。
第一，壽險和非壽險資金期限的差異將導致不同的投資選擇。財險公司的資金來源主要由未決賠款準備金和未到期責任準備金構成，期限大都在1-2年；而壽險公司的資金來源主要由人身險責任準備金構成，期限可以長達20-30年。由于各類保險準備金均為保險公司的負債，因此在將這類資金進行投資時風險控制相當重要，而資金期限結構上的差別將導致財險公司更注重投資品種的流動性，壽險公司更注重投資品種的安全性和盈利性，由此產(chǎn)生不同的投資選擇。
第二，國內保險市場快速增長產(chǎn)生的新增保費足以解決保險公司流動性需求。從保險公司現(xiàn)金流量角度看，基于對我國保險市場正處于一個快速增長時期的判斷，每年不斷增長的保費收入將能夠滿足當年保險賠付和給付的資金需求以及營運費用的支出需要，而以各類準備金形式存在的保險資金需要尋找安全的增值空間，以應對保險金未來集中給付的高峰。
第三，保險資金對風險的承受能力和對收益的要求從理論上分析，與社?；鸷蚎FII基金相比，保險資金對風險的承受能力和對盈利的要求處于它們兩者之間，在進行資產(chǎn)配置的過程中會綜合考慮銀行存款、企業(yè)債券、基金、流通股股票、可轉債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險、分紅險和萬能保險等新型壽險產(chǎn)品銷售份額的不斷增長，保險資金直接進入股票市場的規(guī)模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險人對股票市場運行周期的判斷，保險資金的風險承受能力也將相應提高。
第四，保險資金的盈利模式將呈現(xiàn)多元化趨勢。在投資品種的選擇上，保險資金可介入的品種除了常規(guī)的流通A股、可轉債之外，還將介入非流通股的投資，隨著國內資本市場的不斷發(fā)展和投資品種的不斷豐富，可供保險資金選擇的余地仍將不斷擴大。目前有關保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定的相繼出臺，有關保險資產(chǎn)管理公司業(yè)務范圍的規(guī)定將成為這部法規(guī)的核心要點。
三、保險公司對資金運用風險的管理控制
目前，我國保險資金運用主要有三種模式：一是成立獨立的資產(chǎn)管理公司；二是委托專業(yè)機構運作；三是在保險公司內設資金運用部門。不論是采用哪種模式，保險公司都是資金運用的決策者和風險承擔者，也是進行風險防范的第一道防線。為保證資金的運作安全，應有效的安排組織結構、內控制度、管理系統(tǒng)與和風險預警體系。
1、建立健全分工明確的組織架構
保險公司資金運用涉及的機構和部門包括董事會、總經(jīng)理室、風險管理、內部審計、風險監(jiān)督等諸多機構和部門。這些機構和部門職責分工不一樣，其協(xié)調運作是做出科學投資決策的機制保障。如董事會的職責有負責制定資金運用的總體政策，設定投資策略和投資目標，選擇投資模式，決定重大的投資交易，審查投資的組合，審定投資效益評估辦法等，總經(jīng)理室的職責是根據(jù)董事會決定的總體政策，負責研究制定具體的經(jīng)營規(guī)定和操作程序，包括多種投資組合的數(shù)量和質量比例、制定風險管理人員守則和職責、風險管理評估辦法等，內部審計的職責是直接向董事會負責，獨立對所有的投資活動進行審計，及時發(fā)現(xiàn)并糾正公司內部控制和運營制度存在的問題，風險管理部門的職責是分析市場情況和風險要素變化，對存在的風險進行評估和控制，研究化解風險的措施，風險監(jiān)督部門的職責是通過現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查，及時、全面、詳細地了解資金運用單位和部門對董事會的投資策略、目標達成與實施過程，投資人員的從業(yè)資格和整體素質以及勝任工作情況等。
2、制定嚴密的內控制度
資金運用的決策、管理、監(jiān)督和操作程序復雜，環(huán)節(jié)多，涉及面廣，人員多，風險大。所以有必要沿著控制風險這條主線，制定嚴密的內部控制制度。一方面，這些制度必須涵蓋所有的投資領域、投資品種、投資工具及運作的每個環(huán)節(jié)和崗位；另一方面，使每個人能清楚自己的職責權限和工作流程，做到令行禁止，確保所有的投資活動都得到有效的監(jiān)督、符合既定的程序，保證公司董事會制定的投資策略和目標順利實現(xiàn)。
3、建立資金運用信息管理系統(tǒng)
信息管理是一種重要的風險管理工具。公司要有發(fā)達的信息網(wǎng)絡，對外要與國內外各個資本、債券、貨幣市場連接，讓有關人員隨時了解市場變化情況；對內要與董事、總經(jīng)理室成員、風險管理、審計、監(jiān)督、財務、業(yè)務部門聯(lián)接，在系統(tǒng)中及時錄入各種業(yè)務發(fā)生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據(jù)，為管理者提供及時詳實的分析數(shù)據(jù)，為監(jiān)督者提供全面的全科目資料，為投資操作者提供信息平臺，同時真實記錄交易情況，使準確信息在公司各個機構和部門之間充分交流。
4、建立公司評估考核和風險預警體系
在資金運用的全過程中，有幾組指標評估辦法是保險公司必須關注和建立的，比如風險評估和監(jiān)控，資金流動性考核評估、資產(chǎn)負債匹配評估、風險要素評估、資金運用效益評估等。此外，還要健全投資風險預警體系，包括總體及各個投資領域、品種和工具的風險預警，使投資活動都納入風險管控制度框架內，使公司經(jīng)營審慎和穩(wěn)健。
四、加強保險資金運行的監(jiān)管建議
1、為保險資金運用營造好的法制環(huán)境
一是修改《保險法》，進一步拓寬資金運用渠道，并留有一定空間。二是對業(yè)已批準辦理的業(yè)務，抓緊補充制定各項規(guī)章，如《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》等。三是對保險投資高管人員、具體操作人員規(guī)定資格條件；對銀行、證券、基金、信托等交易對象限定基本信用等級標準；確定資產(chǎn)委托人、受托人和托管人的職責和標準。四是在拓展投資模式，開放投資領域，增加投資品種和工具之前，要有較長時間的醞釀期，根據(jù)我國國情，借鑒外國經(jīng)驗，反復討論、論證，必要時還可聽證，聽取多方面意見，制定監(jiān)管法規(guī)規(guī)章。
2、對保險資金運用范圍的劃定
拓寬保險資金運用渠道，并不意味著不限制范圍，全方位地放開。應該根據(jù)國際國內經(jīng)濟金融運行環(huán)境，結合保險業(yè)經(jīng)營風險的特殊性，按照保險資金運用的安全性、流動性、盈利性要求，借鑒國外的成功經(jīng)驗，逐步放開保險資金運用領域和范圍。可考慮放寬以下限制：一是放寬現(xiàn)有投資品種的比例控制，可考慮進一步放寬購買企業(yè)債券的限制和提高投資股市的比例。二是可在國家重點基礎建設和實業(yè)投資方面有所突破，特別是對水、電、交通、通訊、能源等的投資。三是在適當?shù)臅r候允許辦理貸款業(yè)務。四是放開與金融機構相互持股的限制，進行股權投資。五是適度允許投資金融衍生產(chǎn)品，使保險公司通過套期保值有效規(guī)避風險等。放開保險投資渠道要循序漸進，要綜合考慮各種因素，成熟一點放開一點，避免以往那種一放就亂，一抓就死的狀況出現(xiàn)。注意防范保險風險，堅決杜絕因投資不當對保險公司償付能力造成嚴重影響，切實維護被保險人利益。除此之外，對流動性差、風險較高的非上市股票和非質押貸款應予禁止，同時還應禁止對衍生金融產(chǎn)品的投機性投資。
3、按投資比例監(jiān)管
近年來，隨著社會和公眾對保險的需求加大，我國保險業(yè)迅猛發(fā)展，保險險種和產(chǎn)品急劇增多。這些產(chǎn)品因其性質、特點、責任周期、成本效益不一樣，具體體現(xiàn)在承擔責任的時間有先有后，規(guī)模有大有小，效益有好有差。相應地，用各種產(chǎn)品所形成的保費收入進行投資，其投資渠道、方式、期限等也應有所區(qū)別。我國保險業(yè)還處于發(fā)展的初級階段，市場機制不健全，營運欠規(guī)范，資本市場不成熟，資金運用渠道不暢。借鑒國外的監(jiān)管經(jīng)驗與運營慣例，應選擇謹慎經(jīng)營和監(jiān)管，在保險資金的運用上進行具體的嚴格的比例限制。一方面，應對一些投資類別規(guī)定最高比例限制，如對企業(yè)債券現(xiàn)行規(guī)定不高于20%的投資；投資次級債不超過總資產(chǎn)的8%；直接投資流通股的資金不超過總資產(chǎn)（不含萬能和投連產(chǎn)品）的5%等。將來保險資金投資渠道進一步放開后，對項目投資、質押借款、投資金融衍生產(chǎn)品、境外投資等同樣也要進行比例監(jiān)管。另一方面，對單項的投資也要有嚴格的比例限制。如投資一家銀行發(fā)行的次級債比例不超過總資產(chǎn)的1%；投資一期次級債的比例不得超過該期發(fā)行量的20%；投資單一股流通股票按成本價格計算不超過保險資金可投資股票的資產(chǎn)的10%；購買同一公司的債券，投資單個項目的比例，以及對個人貸款等要控制在一定比例范圍內；資金存放在單家銀行的比例也要受比例限制，等等?？傊ㄟ^投資比例限制，可以調整高風險和低風險投資結構，選擇盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行組合，使投資組合更趨優(yōu)化。當然，投資比例限制不是一成不變的，可根據(jù)市場變化及需求對公司的運營情況進行調整。
【參考文獻】
[1]史錦華、賈香萍：保險資金入市的效應分析及其風險管理[J].保險世界，2006（1）.
[2]劉新立：我國保險資金運用渠道的拓寬及風險管理[J].財經(jīng)研究，2004（9）.
中國航油(新加坡)股份有限公司（以下簡稱中航油）成立于1993年，由中央直屬大型國企中國航空油料控股公司控股，總部和注冊地均位于新加坡。公司成立之初經(jīng)營十分困難，一度瀕臨破產(chǎn)，后在總裁陳久霖的帶領下，一舉扭虧為盈，從單一的進口航油采購業(yè)務逐步擴展到國際石油貿易業(yè)務，并于2001年在新加坡交易所主板上市，成為中國首家利用海外自有資產(chǎn)在國外上市的中資企業(yè)。公司經(jīng)營的成功為其贏來了聲譽，2002年公司被新交所評為“最具透明度的上市公司”獎，并且是唯一入選的中資公司。
中航油通過國際石油貿易、石油期貨等衍生金融工具的交易，其凈資產(chǎn)已經(jīng)從1997年16.8萬美元增加到2004年的1.35億美元，增幅高達800倍。但2004年11月，中航油因誤判油價走勢，在石油期貨投機上虧損5.5億美元。這一事件被認為是著名的“巴林銀行悲劇”的翻版：十年前，在新加坡期貨市場上，歐洲老牌的巴林銀行因雇員違規(guī)投機操作，令公司損失13億美元并導致被一家荷蘭銀行收購。曾經(jīng)在7年間實現(xiàn)資產(chǎn)增值800倍的海外國企中航油，緣何短短幾個月內就在期貨投機市場上背負5.5億美元的巨債？
2003年底，由于中航油錯誤地判斷了油價走勢，調整了交易策略，賣出了買權并買入了賣權，導致期權盤位到期時面臨虧損。為了避免虧損，中航油新加坡公司在2004年1月、6月和9月先后進行了三次挪盤，即買回期權以關閉原先盤位，同時出售期限更長、交易量更大的新期權。每次挪盤均成倍擴大了風險，該風險在油價上升時呈指數(shù)級數(shù)的擴大，直至公司不再有能力支付不斷高漲的保證金，最終導致了破產(chǎn)的財務困境。應該說中航油能夠在7年間實現(xiàn)凈資產(chǎn)增幅800倍，到巨虧5.5億美元，都是緣于“創(chuàng)新”及對衍生金融工具的使用。衍生金融工具的誕生本來是為了規(guī)避風險的保值作用，但中航油卻是毀于過度的投機。
衍生金融工具及其特征
衍生金融工具是具有衍生特征的金融工具。根據(jù)美國財務會計準則委員會(FASB)的定義：“衍生金融工具是期貨、遠期合約、互換和期權合約以及類似性質的金融工具，如利率上限與固定利率借款承諾等”。而我國一些學者認為，衍生金融工具是指價值派生于某些標的物的價格金融工具；其中，標的項目包括債券、商品、利率、匯率和某種指數(shù)等。也就是說，衍生金融工具就是在傳統(tǒng)的金融工具基礎上衍生出來的，通過預測股價、利率、匯率等未來行情走勢，采用支付少量保證金或權利金簽訂遠期合同或互換不同金融商品等交易形式的新興金融工具。
衍生金融工具是以風險存在為前提，并為適應風險管理的需要而產(chǎn)生和發(fā)展的，其交易有別于一般的金融現(xiàn)貨交易，是以標準合約交易和保證金交易為基本特征的，其主要功能并不是交易，而是保值或投機。主要特征有六個：杠桿性，它能以極少的資金（合約保證金）控制較多的投資資金（出貨或平倉時合約持有者應付的資金），來獲取理財?shù)氖找妫惶摂M性，它在合約到期時可以履行也可以不履行；依存性，它依賴于傳統(tǒng)的金融工具而存在，傳統(tǒng)金融工具的價格變動最終會影響衍生金融工具；靈活性，它可以根據(jù)用戶的不同需要設計出不同類型的衍生金融工具，以適應使用者的需求；表外交易，它通常不在企業(yè)資產(chǎn)負債表中反映；定價比較復雜，因對其風險的度量非常困難。
近幾年以來，衍生工具交易風波不斷，1994年1月，德國MGRM集團在美國高息籌資，投資石油期貨損失13億美元，相當于集團一半資產(chǎn)；1994年12月，美國加州橘郡財務長雪鐵龍以政府名義籌資，進行票據(jù)投資，最后虧損18億美元，地方政府宣布破產(chǎn)；同年12月，美國最富庶的奧蘭冶縣由于從事金融衍生交易失敗而虧損15億美元，不得不宣布破產(chǎn)；1995年2月23日，我國上海證券交易所出現(xiàn)“327國債期貨風波”，直接導致了國債期貨市場在我國的暫停。
盡管出現(xiàn)上述情況，但衍生金融工具仍獲得了巨大發(fā)展，美國《幸福》雜志在1995年載文聲稱，國際金融市場上當時已知的金融衍生工具已有1200多種，未清償名義本金額超過20萬億美元。不僅如此，衍生工具的品種也正在創(chuàng)新中，目前一些大的金融機構幾乎能根據(jù)客戶的任何特殊要求“量身訂造”任何品種的衍生工具并為之創(chuàng)造市場，所以今后衍生工具的品種還將不斷增加。目前我國關于衍生金融工具投資的制度現(xiàn)狀
我國十分注意衍生金融工具交易的風險意識。對于衍生金融工具交易，我國不斷各項規(guī)章制度：國務院1998年8月的《國務院關于進一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知》中規(guī)定：“取得境外期貨業(yè)務許可證的企業(yè)，在境外期貨市場只允許進行套期保值，不得進行投機交易?！?999年6月，以國務院令的《期貨交易管理暫行條例》第四條規(guī)定：“期貨交易必須在期貨交易所內進行。禁止不通過期貨交易所的場外期貨交易。”第四十八條規(guī)定：“國有企業(yè)從事期貨交易，限于從事套期保值業(yè)務，期貨交易總量應當與其同期現(xiàn)貨交易量總量相適應。”2001年10月，證監(jiān)會的《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務管理制度指導意見》第二條規(guī)定：“獲得境外期貨業(yè)務許可證的企業(yè)在境外期貨市場只能從事套期保值交易，不得進行投機交易?！?/p>
我國自2004年3月起施行了《金融機構衍生產(chǎn)品交易業(yè)務管理暫行辦法》，該辦法實施的范圍為在我國境內依法設立的銀行、信托投資公司、財務公司、金融租賃公司、汽車金融公司法人，以及外國銀行在中國境內的分行。目前，我國證監(jiān)會共計批準中石油、中石化、中航油等27家企業(yè)可以進行衍生金融工具的交易。
企業(yè)投資衍生金融工具的風險控制策略
以上一系列事件說明，必須對衍生金融工具的投資風險加以必要的控制，不能任其作為表外業(yè)務游離于會計報表之外。如果對該項風險極大的投機行為予以適當?shù)呐?，有適當?shù)臋C制予以約束，提醒管理層和所有者的高度關注，就不會發(fā)生等事態(tài)無法收拾以后的巴林銀行殘局和中航油的艱難重組。對企業(yè)衍生金融工具投資的風險控制，可以從以下幾方面入手：
制定嚴格的操作規(guī)程，禁止過度投機，完善內部治理制度，杜絕“越陷越深、無法自拔”。建立嚴格的衍生金融工具使用、授權和核準制度。企業(yè)使用衍生金融工具應由高級管理部門、董事會或相關的專門委員會如審計委員會、財務委員會授權核準，并進行合法、合規(guī)性檢查；衍生金融工具的授權、執(zhí)行和記錄必須嚴格分工。如由獨立于初始交易者的負責人授權批準，由獨立于初始交易者的其他人員負責接收來自交易對方對交易的確認憑證；對交易伙伴的信譽進行評估，并采取措施控制交易伙伴的信用風險；建立健全的衍生金融工具保管制度和定期盤點核對制度；建立投機項目的投資限額制度，規(guī)定衍生金融工具投資的最高限額，將風險控制在可以接受的程度之內；嚴格限定衍生金融工具的適用范圍，除為了規(guī)避實際外貿業(yè)務中的不確定風險以外，禁止從事以投機為手段的投資行為。
加大對操作人員的業(yè)務培訓和職業(yè)道德教育，提高他們的職業(yè)水平和道德水準。衍生金融工具不斷創(chuàng)新，種類眾多，業(yè)務操作人員必須認真學習和分析各種衍生金融工具的特點、風險，同時加強職業(yè)道德教育，避免巴林銀行事件中因業(yè)務人員越權違規(guī)操作所帶來的巨額經(jīng)濟損失。另外，必須使用信得過的交易人員，做到核心機密內部人掌握。中航油參與此次交易、掌握交易核心機密的交易員，均是外籍人，來自澳大利亞、日本、韓國等國。像這種核心機密被外籍人士掌握和運作，即使在美國這樣的國家也是很少出現(xiàn)的。在美國的高盛、摩根士丹利等公司，掌握最核心機密的關鍵位置交易員，一般都是美國人。
實施嚴格的信息披露制度，加強外部監(jiān)管，將作為“表外業(yè)務”納入到表內披露。中航油從事場外交易歷時一年多，從最初的200萬桶發(fā)展到出事時的5200萬桶，一直未向中國航油集團公司報告，中國航油集團公司也沒有發(fā)現(xiàn)。
隨著市場經(jīng)濟的深化、金融市場的逐步國際化，衍生金融工具也必將在我國迅速發(fā)展起來。因而，我國必須完善法規(guī)制度，使企業(yè)在投資或投機衍生金融產(chǎn)品時有據(jù)可依、有章可循，能夠對高風險的投機業(yè)務實施必要的風險控制，以避免類似中航油事件的再次發(fā)生。
關鍵詞：母子公司 不完全契約 隱性契約 財務控制 控制環(huán)境
一、引言
近年來我國企業(yè)集團發(fā)展迅速，但部分集團財務控制狀況卻不容樂觀，成員公司存在違法經(jīng)營、盲目擴張、會計信息失真等行為，嚴重威脅著企業(yè)集團的生存與發(fā)展。因此，研究企業(yè)集團財務控制績效影響因素，有效控制財務風險，對實現(xiàn)企業(yè)集團價值最大化具有重要的現(xiàn)實意義。母子公司作為企業(yè)集團的核心層具有代表性，本文以母子公司為例探討企業(yè)集團財務控制效率問題。現(xiàn)代契約理論認為，母子公司是一系列契約的耦合體。由于環(huán)境的復雜性、未來的不確定性、客觀事物不可證實性以及人類的有限理性，現(xiàn)實中的契約總是不完全的。為彌補契約的不完全性對母子公司交易效率的破壞，母子公司需要構建完善的財務控制體系。財務控制體系包括正式契約和顯現(xiàn)契約兩部分。在解決利益沖突的過程中，顯性契約協(xié)調是基本形式，僅提供了大致的規(guī)則框架，其作用是有限的，起主導作用的是企業(yè)文化、聲譽和信任等隱性契約。顯性契約越不完全，隱性契約就越具有發(fā)揮空間。企業(yè)能力理論認為，企業(yè)家能力具有異質性、價值性、稀缺性、不可模仿性、難以替代性特點。企業(yè)家能力是企業(yè)成長的源泉，與企業(yè)績效正相關，不僅可直接提高母子公司財務控制效率，還具有培育企業(yè)文化、獲取員工信任、積累聲譽資本等效用。本文借鑒內部控制理論研究成果，將母子公司正式財務制度即顯性契約的運行情況視為母子公司財務控制行為，將子公司治理的有效程度、母公司企業(yè)文化等隱性契約，以及影響隱性契約（如信任、聲譽）的關鍵變量，即母公司管理者能力、管理者誠信和道德觀視為母子公司財務控制環(huán)境，構建了母子公司財務控制環(huán)境、控制行為和控制績效的研究框架，并通過問卷調查獲取數(shù)據(jù)，以驗證相互之間的關系。以期為后續(xù)研究提供參考。
二、研究設計
（一）理論分析 母子公司是一系列契約的耦合體，由于環(huán)境的復雜性、未來的不確定性、客觀事物不可證實性以及人類的有限理性，母子公司之間的交易契約總是不完全的。契約的不完全性是母子公司實施財務控制的邏輯起點。為防止子公司機會主義行為對母子公司交易效率的影響。母公司需要對子公司實施控制。財務控制是母子公司交易控制的核心。母子公司財務控制體系從靜態(tài)角度看，體現(xiàn)為各種財務管理制度，是一種顯性契約；從動態(tài)角度看，表現(xiàn)為各種財務控制行為。交易費用理論認為，不同的交易需要用不同的契約結構來治理，以節(jié)約交易成本。制度也是一種契約。不完全契約理論將制度、風俗、習慣、意識形態(tài)、組織文化、企業(yè)聲譽和信任等更廣義的概念納入母子公司財務交易治理的分析框架中，從而為母子公司財務控制研究提供了廣闊的空間和新的視角。母子公司財務控制效率不僅依賴于財務制度等顯性契約的履行情況，更重要的是取決于企業(yè)文化、信任和管理者聲譽等隱性契約的有效程度。這一觀點與內部控制理論具有邏輯一致性。內部控制理論揉合了系統(tǒng)論、控制論和權變論等理論的思想。系統(tǒng)論認為系統(tǒng)內各要素之間相互關聯(lián)、相互作用、相互影響；控制論要求對控制對象實施事前、事中、事后的全過程控制，并注重信息傳遞和反饋的及時性以及信息溝通的質量，以減少信息不對稱和契約不完全性對交易的影響；權變論則認為組織是一個開放的系統(tǒng)，強調組織內外環(huán)境之間以及各子系統(tǒng)之間應相互匹配。不同的控制環(huán)境影響著管理控制系統(tǒng)的模式與內容（張先治，2004）。內部控制績效受到控制環(huán)境各要素的影響。內部控制理論注重控制環(huán)境中的企業(yè)文化、管理者誠信等“軟控制”的作用，認為“軟控制”的影響范圍和控制效果超過“硬控制”（即控制活動），且制約著硬控制的效率。內部控制包括治理控制和管理控制，而財務控制屬于管理控制。因而，內部控制理論也可以應用于財務控制研究之中。但內部控制理論卻對企業(yè)能力在控制績效和培育隱性契約方面的作用關注不夠。企業(yè)能力理論則對此提供了補充。企業(yè)能力理論認為，企業(yè)資源、核心能力和知識是企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢和可持續(xù)發(fā)展的關鍵。企業(yè)家能力對于企業(yè)能力的形成、培育與積累起到至關重要的作用， 是企業(yè)能力的源泉。企業(yè)家能力具有價值性、稀缺性、不可模仿性、難以替代性特點，屬于異質性人力資本。綜上所述，母子公司財務控制效率不僅受到顯性契約的影響，更受到隱性契約和企業(yè)家能力的影響。隱性契約還對顯性契約的履行情況產(chǎn)生影響。借鑒內部控制理論研究范式，本文將子公司治理的有效程度，企業(yè)文化，以及影響隱性契約的關鍵變量企業(yè)家能力、企業(yè)家誠信和道德觀視為母子公司財務控制環(huán)境，將顯性契約履行情況視為母子公司財務控制行為，探討母子公司財務控制環(huán)境、控制行為和控制績效之間的作用機制，嘗試提出如下研究框架，如下圖（1）所示。圖（1）說明四個含義：財務控制環(huán)境對財務控制行為產(chǎn)生影響；財務控制行為影響財務控制績效；財務控制環(huán)境對財務控制績效產(chǎn)生影響；財務控制環(huán)境通過財務控制行為對財務控制績效產(chǎn)生影響，即財務控制行為在控制環(huán)境和控制績效之間產(chǎn)生中介作用。
（二）研究假設 本文提出以下假設。
母子公司財務控制制度的運行情況體現(xiàn)為母子公司財務控制行為。在目標導向的財務控制體系中，控制行為和控制目標是手段和目的的關系，控制行為的選擇和運用都是圍繞控制目標來進行的。Luo、Shenkar和Nyaw（2001）通過實證研究表明，企業(yè)控制行為和企業(yè)績效之間存在正相關關系。在內部控制體系中，控制活動是確保企業(yè)內部控制目標得以實現(xiàn)的方法和手段。基于此，本文提出如下假設：
H1 ：母子公司財務控制行為與財務控制績效正相關
組織文化能夠對組織效能產(chǎn)生重要的影響，這一觀點得到眾多學者的一致認可。Besanko（1996）等人研究指出企業(yè)文化創(chuàng)造價值的途徑：文化簡化了信息處理量， 允許個人更好地把注意力集中于他們日常的工作；文化彌補了正式契約（制度）的缺陷，減少了企業(yè)中監(jiān)督個人的成本；文化提高團隊理性，使員工趨向共同的目標， 降低了討價還價成本， 并促進了更多協(xié)作行為的產(chǎn)生與發(fā)展。張穎、鄭洪濤（2010）通過問卷調查對我國內部控制有效性及其影響因素進行實證研究，結果表明企業(yè)文化以及管理層的誠信和道德價值觀等是影響內部控制目標有效性水平的重要因素?；诖耍岢鋈缦录僭O：
H2A：母公司企業(yè)文化與母子公司財務控制績效正相關
組織文化與組織有效性的過程模型理論認為，組織文化對績效的影響是一個多種因素相互作用的復雜過程。以不同程度的人為、社會、心理和歷史滲透方式在組織內部傳播，并與氛圍營造、行為控制、組織學習、戰(zhàn)略形成、領導和差異化等組織運作的動態(tài)過程交織在一起；組織文化對上述過程的影響又受到要素一致性、符號力量、戰(zhàn)略匹配度和權變靈活性的限制（Saffold，1998）。顯然，企業(yè)文化不僅對控制績效產(chǎn)生影響，還會對控制行為施加影響。企業(yè)文化通過氛圍營造、組織學習等影響企業(yè)成員的價值觀和工作態(tài)度進而影響到員工工作行為，包括工作努力程度和工作方式等?；诖耍岢鲆韵录僭O：
H3A：母公司企業(yè)文化顯著正向影響母子公司財務控制行為
H4A：母公司企業(yè)文化通過財務控制行為正向作用于財務控制績效
母公司管理者具有誠信、正直等優(yōu)良品德往往更容易贏取子公司的信賴和信任，穩(wěn)定子公司的預期，減少討價還價等各種交易成本，直接提高控制績效。母公司管理者的誠信和道德觀還會通過自身的言傳身教，對集團員工產(chǎn)生潛移默化的影響：一方面影響員工的個人價值觀和工作態(tài)度，進而轉變成一種誠實守信的組織承諾，并影響員工行為；另一方面，主導集團內部的信用機制，管理者與員工之間有著信用的心理契約，管理者對信用契約的遵守或違背將影響著員工的信用行為。母公司管理者的誠信和道德觀有利于在集團內部建立起廣泛的信任關系，從而使母子公司更容易協(xié)調與合作，大大提高控制績效?；诖?，提出以下假設：
H2B：母公司管理者誠信和道德觀與母子公司財務控制績效正相關
H3B：母公司管理者誠信和道德觀顯著正向影響母子公司財務控制行為
H4B：母公司管理者誠信和道德觀通過財務控制行為正向作用于財務控制績效
企業(yè)能力理論認為，企業(yè)資源、核心能力和知識是企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢與可持續(xù)發(fā)展的關鍵。企業(yè)家能力對于企業(yè)能力的形成、培育與積累起到至關重要的作用， 是企業(yè)能力的源泉。企業(yè)家能力具有價值性、稀缺性、不可模仿性、難以替代性特點，屬于異質性人力資本。企業(yè)家能力具有多個維度，理論研究上尚未達成共識。本文綜合了與母子公司財務控制最為相關的四種能力，即戰(zhàn)略能力、管理能力、洞察能力和學習能力。企業(yè)家能力不僅是企業(yè)成長的源泉（Man，2002），還與企業(yè)績效之間存在正相關關系（Chandler，1994；賀小剛，2006）?；谝陨戏治觯疚奶岢鋈缦录僭O：
H2C：母公司管理者能力與母子公司財務控制績效正相關
企業(yè)家能力不僅有利于提高母子公司財務控制績效，還通過培育非正式制度（隱性契約）進而對母子公司財務控制行為產(chǎn)生影響。企業(yè)成長和發(fā)展中的知識和能力積累表現(xiàn)為企業(yè)組織慣例化的過程，組織慣例作為組織內部控制的一般機制，不但是企業(yè)內部生產(chǎn)成本和交易成本節(jié)約的重要來源，而且是企業(yè)之間成長中長期動態(tài)差異的重要原因。母公司優(yōu)秀的企業(yè)文化，良好的信任、聲譽資本和高效的組織慣例，能使子公司行為更好地符合母公司控制意圖?；诖?，提出以下假設：.
H3C：母公司管理者能力顯著正向影響母子公司財務控制行為
H4C：母公司管理者能力通過財務控制行為正向作用于財務控制績效
母子公司財務控制績效不僅受母公司治理有效程度的影響，更與子公司治理有效性直接相關。母公司對子公司的財務控制意圖要通過子公司董事會傳遞到子公司管理層，最終貫徹到子公司經(jīng)營管理活動中。如果子公司治理結構存在缺陷，權力過于集中，失去制衡，將會導致子公司被內部人控制，母公司控制意圖也無法得到真正落實，母公司財務控制行為得到扭曲。而隨著管理層次增加，委托鏈條拉長，交易復雜化，子公司治理低效將導致母公司難以對子公司實施有效監(jiān)督。相反，子公司治理越有效，母公司財務控制行為就越容易得到有效執(zhí)行，母子公司控制績效也就越好。通過對我國企業(yè)集團因子公司財務失控而導致資產(chǎn)發(fā)生重大損失的諸多案件進行分析發(fā)現(xiàn)：案件發(fā)生的表面原因是子公司內部控制出現(xiàn)問題，但根源卻在于子公司治理的失效。基于此，提出如下假設：
H2D：子公司治理結構的有效程度與母子公司財務控制績效正相關
H3D：子公司治理結構的有效程度顯著正向影響母子公司財務控制行為
H4D：子公司治理結構的有效程度對母子公司財務控制行為和控制績效的關系起到一定的中介作用
（三）控制變量 企業(yè)規(guī)模是研究企業(yè)控制的重要變量，一般來說，公司規(guī)模越大，層次越多，鏈條越長，對子公司控制的難度就加大。但另一方面，公司規(guī)模越大，企業(yè)就有足夠的資源推行規(guī)范科學的財務控制，并將成功的經(jīng)驗和模式可以在集團內推廣和復制，大規(guī)模企業(yè)可以獲得規(guī)模經(jīng)濟；因而，企業(yè)規(guī)模對財務控制有利有弊。本文參照2003年國家統(tǒng)計局制定的《統(tǒng)計上大中小型企業(yè)劃分辦法（暫行）》，根據(jù)企業(yè)銷售額將企業(yè)規(guī)模劃分大、中、小型三類。
（四）問卷設計 本課題組采取等距法中具有代表性的李克特（Likert）5 分量表來進行問卷設計。為確保測量量表的信度和效度，盡量采用國內外現(xiàn)有文獻已經(jīng)使用過的量表，再根據(jù)本研究的實際情況加以適當修訂，作為收集數(shù)據(jù)、檢驗數(shù)據(jù)的工具。
（1）母子公司財務控制行為。母子公司財務控制行為劃分與母子公司財務控制方式分類緊密相關。而對母子公司財務控制方式的劃分，理論界并未形成共識。在西方已有文獻中，對管理控制方式的研究較多；而財務控制分類方式則受管理控制分類方式的影響較大。本文綜合上述觀點，結合多年從事企業(yè)集團財務控制的實踐經(jīng)驗及問卷訪談情況，將集團財務控制方式劃分目標控制、過程控制和結果控制三個緯度，其中，目標控制包括財務戰(zhàn)略控制和預算目標控制。過程控制可從控制要素和控制環(huán)節(jié)兩個角度進行刻畫，要素控制包括組織控制、人員控制、信息控制、制度控制和資金控制；要素是一切財務活動的基礎，不管是目標的實現(xiàn)，還是對各種財務活動及結果的控制，都離不開要素的支持。環(huán)節(jié)控制包括資產(chǎn)處置控制、投資控制、融資控制、擔?？刂?、稅務控制、財務風險控制和審計控制。過程控制涵蓋了經(jīng)營活動和財務活動的方方面面，每一項業(yè)務活動都會和財務產(chǎn)生關聯(lián)：過程控制既包括了縱向層面的業(yè)務活動（投資、融資和經(jīng)營），也包括橫向層面的財務活動（資金、信息、風險和稅務等）。結果控制和目標控制相對應，結果控制包括績效考核控制和審計考核控制。可以看出，該控制體系是一個交互縱橫，相互作用的系統(tǒng)，可對企業(yè)集團財務控制行為進行全面的刻畫。根據(jù)上面分析，本文將財務控制行為可分為目標控制、過程控制和結果控制三個維度，故財務控制量表亦從這三個維度進行設計。由于沒有現(xiàn)行的量表可供使用，部分問項參考了王昶、陳志軍等編制的管理控制量表和王麗敏26等編制的財務控制量表，并進行了相應調整修改；部分問項則自行開發(fā)。共編制了20個題項的“母子公司財務控制行為量表”，并進行了專家一致性評估，以能否描述“母子公司財務控制行為特征”為標準，對所有測題分“是否全面”、“能夠描述”、“不能確定”和“不能描述”四類進行評估，刪除了多數(shù)專家認為關聯(lián)性較強的3個測題，然后在小范圍內進行預測試，最后得到17 個題項。其中目標控制4個問項、過程控制10個問項和結果控制3個問項。
（2）母子公司財務控制環(huán)境。企業(yè)文化包含多個維度。本文參考了王昶、陳志軍編制的文化控制量表，設計5個問項，分別從行為規(guī)范、協(xié)調合作、人力資源政策取向、高層管理者及客商的選擇標準、共同價值觀等角度對企業(yè)文化進行測量。根據(jù)管理實踐經(jīng)驗和問卷訪談情況，管理者誠信和道德觀主要體現(xiàn)在三個方面：一是否誠實守信，注重品德操守；二在員工晉升、獎懲和績效考核等方面是否公平公正；三是否言行一致，處處以身作則。故本文從此三個角度對管理者誠信和道德觀進行測量。母公司管理者能力參照Man（2002）、賀小剛（2005）等人的研究成果，綜合了與母子公司財務控制最為相關的四種能力，即戰(zhàn)略能力、管理能力、洞察能力和學習能力，本文從這4個維度進行測量。子公司治理有效程度參考國外學者Cubbin and Uech（1983）、Demsetz and Kenneth（1985）、Hart（1995）、Fama and Jensen（1983）、Williamson（1996）等，以及國內學者席酉民（2000）對于企業(yè)集團的研究和李維安（2003）對于上市公司治理的衡量指標等觀點，從董事會、經(jīng)理層、股東大會和監(jiān)事會執(zhí)行相應功能的完善程度進行測量。
（3）財務控制績效。本文將財務控制績效定義為財務控制目標的實現(xiàn)程度，借鑒我國財政部2008年頒發(fā)的《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》中有關企業(yè)內部控制目標的規(guī)定，將母子公司財務控制目標劃分為合規(guī)目標、安全目標、報告目標、經(jīng)營目標和戰(zhàn)略目標的5個層次，分別從這5個角度對控制目標的實現(xiàn)程度進行測量。
（4）控制變量。企業(yè)規(guī)模的分為大型、中型、小型三類，將大型企業(yè)取3，中型企業(yè)取2，小型業(yè)取1。
（四）樣本及數(shù)據(jù)收集 本課題的樣本數(shù)據(jù)收集渠道主要有三種，一是在廣東省國資委相關領導的幫助和支持下，在廣東省下屬國有企業(yè)集團內部下發(fā)問卷；二是請武漢大學、哈爾濱工業(yè)大學等主管培訓工作的機構，利用其舉辦MBA課程進修班等各類培訓班的機會，請學員當場填寫回收。三是利用課題組成員和本單位的社會網(wǎng)絡關系，請朋友、同事和客戶聯(lián)系在企業(yè)集團從事管理工作的人員幫忙填寫。問卷大部分來源廣東省內，其次包括廣西、湖北、北京、江西和黑龍江等地區(qū)。最終回收問卷313份，有效問卷206份，問卷的有效率為65.8%，樣本特征見表（1）。本研究分兩個階段進行。（1）預試階段。在文獻研究的基礎上，對相關專家和企業(yè)屆人士進行訪談，并歸納總結，初步設計測量量表，然后在本單位所屬集團公司進行預測試。根據(jù)預試結果，在聽取有關專家意見的基礎上，對調研問卷進行了修改，刪除了信效度不理想的題項，得到正式量表。（2）正式調研測試階段。將正式問卷在上述渠道發(fā)放，進行測試。
三、調查結果分析
（一）母子公司財務控制行為、環(huán)境與績效分析 本文對上述進行分析。
（1）母子公司財務控制行為有效性分析。效度檢驗先進行因子分析的適切性考察，KMO檢驗值為0.894，大于0.7，表明適合做因子分。Bartlett 球形檢驗卡方統(tǒng)計值的顯著性概率均小于0.001，拒絕了相關系數(shù)矩陣為單位矩陣的零假設，也支持因子分析。采用主成分法抽取公共因子，抽取標準為特征值大于1，使用方差最大正交旋轉法降低各因子的綜合性，并以因子荷載大于0.4 為標準確定題項的維度歸屬。分析發(fā)現(xiàn)量表中的題項CP6（屬于控制過程類）在其它公共因子的負荷較高，超過0.4，且被歸于目標類，故予以刪除。再次對剩下16 個題項進行分析，可得到3個成分，累計方差解釋度為69.161%，所有題項的標準化因子荷載在0.440～0.895 之間，而每一題項在其不所屬的成分因子中，其因子荷載均小于0.4。同時，量表中的各題項能很好的歸類，因而，控制行為量表均具有良好的收斂效度和區(qū)別效度。信度檢驗采用Cronbach’s a 信度系數(shù)來考察所使用問卷的內部一致性。結果顯示σ系數(shù)為0.922，大于0.8，表示問卷內部一致性非常好。檢驗結果如表（2）、表（3）所示。
（2）母子公司財務控制環(huán)境有效性分析。信度檢驗顯示各影響因素的σ系數(shù)均大于0.8，表示問卷內部一致性非常好。效度檢驗先對各影響因素問卷進行KMO 和Barlett檢驗，KMO 值均大于0.7， 顯著性水平p 均小于0.001， 表示各影響因素問卷取樣適當，適合進行因子分析。經(jīng)過EFA 分析，各影響因素量表只能提煉出一個因子， 而且各題項在該因子上的負荷均在0.60以上，所以不必再進行CFA 分析。在以后的測試中， 可以取各問項的簡均值作為各相應變量取值。檢驗結果如表（4）所示。
（3）母子公司財務控制績效有效性分析。信度檢驗顯示各影響因素的σ系數(shù)均大于0.8，表示問卷內部一致性非常好。效度檢驗先對各影響因素問卷進行KMO 和Barlett檢驗，KMO 值均大于0.7， 顯著性水平p 均小于0.001，表示各影響因素問卷取樣適當。經(jīng)過EFA 分析，各影響因素量表只能提煉出一個因子， 而且各題項在該因子上的負荷均在0.49以上，所以不必再進行CFA 分析。在以后的測試中， 可以取各問項的簡均值作為各相應變量取值。檢驗結果如表（5）所示。
（二）母子公司財務控制模式影響因素分析 主要研究變量描述性統(tǒng)計分析、相關性分析。表（6）給出了樣本中主要研究變量的描述性統(tǒng)計信息、相關系數(shù)矩陣。結果表明各控制環(huán)境、控制行為、控制績效之間的相關性均顯著。研究假設得到初步驗證。以上相關分析的結論與本研究所提出的主要假設相契合，說明了進一步驗證可能存在的中介效應的必要性。
（三）母子公司財務控制績效影響因素分析 本文對控制環(huán)境、控制行為、控制績效之間的相互關系進行檢驗。結果如表（7）、表（8）所示。 （1）控制行為對控制績效的假設檢驗。將控制行為、企業(yè)規(guī)模對控制績效進行逐步回歸，構建模型一表（7）.模型F值見表（8）為10.873，P值為0.001， 整體檢驗顯著?？刂菩袨閷刂瓶冃в姓蛴绊懀髽I(yè)規(guī)模對控制績效有負向影響。模型①預測變量VIF最大值遠小于10，CI值小于30，表明模型不存在共線性問題。假設H1得到驗證。（2）控制環(huán)境對控制績效的直接作用檢驗。將自變量母公司管理者能力、母公司企業(yè)文化、母公司管理者誠信和道德觀、子公司治理有效程度，以及控制變量企業(yè)規(guī)模對因變量控制績效進行逐步回歸，構建模型二見表（7）。模型F值見表（8）為11.068，P值為0.001，整體檢驗顯著。對控制績效影響較大的變量依次是母公司管理者能力、子公司治理有效程度、母公司企業(yè)文化、母公司管理者誠信和道德觀，企業(yè)規(guī)模對控制績效影響不顯著而被剔除模型。模型二中預測變量VIF最大值遠小于10，CI值小于30，表明模型不存在共線性問題。假設H2A、H2B、H2C、H2D得到驗證。（3）控制行為在控制環(huán)境和控制績效之間的中介作用檢驗。首先，將母公司管理者能力、母公司企業(yè)文化、母公司管理者誠信和道德觀、子公司治理有效程度，以及企業(yè)規(guī)模對控制行為進行逐步回歸，構建模型三見表（7）。模型F值見表（8）為6.111，P值為0.001， 整體檢驗顯著。對控制行為影響較大的變量依次是母公司管理者能力、子公司治理有效程度、母公司企業(yè)文化、母公司管理者誠信和道德觀，企業(yè)規(guī)模對控制行為影響不顯著而被剔除模型。模型三中預測變量VIF最大值遠小于10，CI值小于30，表明模型不存在共線性問題。假設H3A、H3B、H3C、H3D得到驗證。然后，將預測變量母公司管理者能力、母公司企業(yè)文化、母公司管理者誠信和道德觀、子公司治理有效程度，中介變量控制行為，控制變量企業(yè)規(guī)模對因變量控制績效進行逐步回歸，構建模型四表（7）.模型F值見表（8）為6.877，P值為0.009， 整體檢驗顯著。對控制績效影響較大的變量依次是控制行為、母公司管理者能力、子公司治理有效程度、母公司企業(yè)文化、母公司管理者誠信和道德觀，企業(yè)規(guī)模對控制績效影響不顯著而被剔除模型。模型④中預測變量VIF最大值遠小于10，CI值小于30，表明模型不存在共線性問題。假設H4A、H4B、H4C、H4D得到驗證。綜上所述，控制行為在控制環(huán)境和控制績效之間中介效應的四個條件均得到滿足，本文的假設都得到驗證。
四、結論與啟示
本文研究發(fā)現(xiàn)：母公司控制行為與母子財務控制績效正相關。母公司管理者能力、母公司企業(yè)文化、母公司管理者誠信和子公司治理有效程度顯著正向影響著母子公司財務控制績效。母公司管理者能力、母公司企業(yè)文化、母公司管理者誠信和子公司治理有效程度通過控制行為部分中介作用于財務控制績效，說明控制環(huán)境的直接效應均大于中介效應?？刂骗h(huán)境中，母公司管理者能力對于控制行為和控制績效的影響是最強的。而母公司規(guī)模對控制行為和控制績效的影響并不顯著。本文研究得到如下啟示： （1）母子公司財務控制績效不僅受控制行為“硬控制”的影響，還會受到控制環(huán)境“軟控制”的影響，且“軟控制”的作用效果大于“硬控制”。這說明在母子公司實際交易中，顯性契約發(fā)揮的作用是有限的。顯性契約本身具有不完全性，只是提供的一個關于交易規(guī)則的大致框架，起主導作用的往往是隱性契約，隱性契約不僅對顯性契約產(chǎn)生影響，還能彌補顯性契約所留下的“漏洞”。這一結論具有很強的啟發(fā)意義。傳統(tǒng)的經(jīng)典理論認為契約不完全會降低交易效率，導致投資無效率。本文的結論否定了該命題。原因正是由于企業(yè)文化、企業(yè)家的信任和聲譽等隱性契約彌補了顯性契約的不完全空間。這一結論具有普適性。說明組織的生命力不在于組織規(guī)章制度的完善和嚴密，而在于組織文化、信任和聲譽等異質性要素。企業(yè)集團要保證控制目標的有效實現(xiàn)，就必須重視企業(yè)環(huán)境的建設，發(fā)揮文化，誠信，聲譽在組織體系內的影響力，并組建科學的法人治理機構。企業(yè)文化是提高企業(yè)核心競爭力和保持基業(yè)長青的關鍵要素。聲譽不僅可維持交易，消除機會主義行為，還具有激勵效應。合理的治理結構可使得集團的控制機制高效運轉。企業(yè)治理結構是企業(yè)權利配置的基礎和起點，決定了企業(yè)權力的來源，企業(yè)治理結構不僅關系財務控制的效果和效率，對企業(yè)其他管理行為也會產(chǎn)生重要的影響。我國目前處于轉軌時期，各方面制度還不健全，要彌補制度不健全對交易效率的影響，企業(yè)集團更要重視隱性契約的培育和建設，才能保證集團的生命力和可持續(xù)發(fā)展。制度越不完全，企業(yè)文化、企業(yè)家聲譽、企業(yè)家的能力也就越具有發(fā)揮空間。（2）企業(yè)家應重視自身能力的建設和品德的修養(yǎng)。企業(yè)能力不僅決定了企業(yè)成長的速度、方式和界限，還與企業(yè)績效正相關。而企業(yè)家能力是企業(yè)能力的源泉。企業(yè)家能力不僅可直接為集團創(chuàng)造效益，還可組建隱性契約，如培育企業(yè)文化，建立信任機制，積累聲譽資本、創(chuàng)造高效的組織慣例，獲取子公司及其員工的心理認同和信賴，減少交易成本，從而使母公司的控制意圖得到更好地執(zhí)行，最終提高財務控制績效。集團各項財務控制目標的實現(xiàn)需要各種能力作為支撐和保障。方法可以復制，能力卻無法復制。能力具有價值性、稀缺性、異質性和不可替代性的特點。母公司管理者能力是提高財務控制績效的關鍵所在。加強企業(yè)家能力建設對于我國企業(yè)集團可持續(xù)發(fā)展更具有現(xiàn)實意義。中國的企業(yè)經(jīng)常出現(xiàn)“因人興事，因人費事”的現(xiàn)象，這說明企業(yè)家是企業(yè)生存和發(fā)展的決定性因素。企業(yè)家能力殘缺或不平衡將會阻礙企業(yè)集團的可持續(xù)發(fā)展，嚴重時甚至會為集團的發(fā)展帶來滅頂之災。因而，母公司管理者應持續(xù)加強戰(zhàn)略能力、管理能力、洞察能力和學習能力等能力的培養(yǎng)，針對自身能力的不足有意識進行彌補和完善，保持各種能力平衡性。此外，企業(yè)家應加強自身道德建設，注重誠信，保持正直、公平和公正等優(yōu)良品德。（3）控制環(huán)境、控制行為和控制績效之間的關系不僅可以作為集團財務控制系統(tǒng)的設計框架，還為集團財務控制問題的診斷提供思路。當企業(yè)集團的財務控制效果不佳，控制效率低下時，不僅要關注控制體系是否健全、合理，更重要的是分析控制環(huán)境是否存在問題，尤其是要重視母公司管理者的能力和品德情況。財務控制低效或者失效是由于控制環(huán)境出現(xiàn)了問題。研究框架不僅體現(xiàn)系統(tǒng)論和權變論的思想，還融合了企業(yè)契約理論和能力理論的觀點，并注重了對管理者個體特征的分析。深化了企業(yè)集團財務控制的內涵，提高了對現(xiàn)實問題的解釋力。
*本文在廣東省2012年度會計科研立項課題“企業(yè)集團財務控制系統(tǒng)及母子公司財務控制實證研究”（項目編號：20111091）的研究成果基礎上完成
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