時(shí)間：2022-02-19 11:43:59
導(dǎo)語(yǔ)：在信托公司凈資本的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
行業(yè)整體步入依靠資本實(shí)力決定業(yè)務(wù)開(kāi)展水平的“新常態(tài)”，引資增資潮涌，但目前注冊(cè)資本金仍在10億元紅線以下7家公司卻少有動(dòng)作
目前，信托公司資本實(shí)力懸殊，最高的重慶信托注冊(cè)資本金為128億元，最低的大業(yè)信托注冊(cè)資本金僅3億元，首尾相差近43倍
資本實(shí)力對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果影響重大，而評(píng)級(jí)結(jié)果的公布將引發(fā)投資者據(jù)此用腳投票，因此遭致很多中小型信托公司的反對(duì)，但種種跡象表明，反對(duì)已難擋評(píng)級(jí)實(shí)施
信托行業(yè)評(píng)級(jí)排名出來(lái)后，信托行業(yè)未來(lái)勢(shì)必將發(fā)生深刻變革，促使信托公司轉(zhuǎn)型，發(fā)展出自身特色。對(duì)投資者而言，需要衡量自身特點(diǎn)與需求，構(gòu)建自己的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系
盡管無(wú)奈，該來(lái)的終究還會(huì)來(lái)。
信托行業(yè)的監(jiān)管評(píng)級(jí)已經(jīng)存在很久，但由于不對(duì)外公布，即便監(jiān)管條例嚴(yán)格，信托公司在市場(chǎng)投資者面前尚不至于“氣短”。但隨著去年12月中旬，由中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)組織制定的《信托公司行業(yè)評(píng)級(jí)指引（試行）》（下稱《指引》）正式，距離首次信托公司行業(yè)評(píng)級(jí)向公眾披露的日子已越來(lái)越近。
據(jù)了解，信托公司自評(píng)工作已經(jīng)啟動(dòng)，相關(guān)結(jié)果已在3月底之前報(bào)送至中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)處。根據(jù)評(píng)級(jí)辦法，評(píng)級(jí)工作原則上應(yīng)于每年4月底前完成。也就是說(shuō)，今年4月首次行業(yè)評(píng)級(jí)結(jié)果將正式揭曉。
隨著時(shí)間的臨近，各信托公司心態(tài)不一。業(yè)內(nèi)人士表示，信托行業(yè)評(píng)級(jí)結(jié)果公開(kāi)后，市場(chǎng)上的投資者或會(huì)參考評(píng)級(jí)用腳投票，這會(huì)導(dǎo)致信托行業(yè)整體格局發(fā)生變化，評(píng)級(jí)高的公司會(huì)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。
注冊(cè)資本：10億元是底線
根據(jù)《指引》，行業(yè)評(píng)級(jí)體系涵蓋信托公司資本實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、增值能力、社會(huì)責(zé)任4個(gè)板塊，具體分為11個(gè)量化指標(biāo)。權(quán)重設(shè)計(jì)上，資本實(shí)力為28分，包括凈資本（9分）、凈資本/風(fēng)險(xiǎn)資本（13分）、凈資本/加權(quán)信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目規(guī)模（6分）3個(gè)指標(biāo)；風(fēng)險(xiǎn)管理能力為36分，包括信托項(xiàng)目正常清算率（16分）、信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)化解率（10分）、固有信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不良率（10分）3個(gè)指標(biāo)；增值能力為26分，包括凈資產(chǎn)收益率（7分）、信托業(yè)務(wù)收入占比（6分）、營(yíng)業(yè)費(fèi)用收入比（6分）、人均信托凈收益（7分）4個(gè)指標(biāo)；社會(huì)責(zé)任為10分，包括社會(huì)價(jià)值貢獻(xiàn)度（10分）一個(gè)指標(biāo)。
可以看出，在4個(gè)板塊中，資本實(shí)力所占權(quán)重較大，僅排在風(fēng)險(xiǎn)管理能力之后。
對(duì)外界而言，由于信息數(shù)據(jù)的不可得性，風(fēng)險(xiǎn)管理能力無(wú)法準(zhǔn)確判斷。相較而言，資本實(shí)力較為公開(kāi)，通常是，凈資本越高越占據(jù)優(yōu)勢(shì)，反之，凈資本越低，所獲得的評(píng)級(jí)就可能越低。
事實(shí)上，監(jiān)管層對(duì)信托公司資本實(shí)力的重視早已有之。
2010年，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《信托公司凈資本管理辦法》，要求信托公司凈資本不得低于各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本之和的100%，且凈資本不得低于凈資產(chǎn)的40%；2014年4月銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》，要求信托公司股東在信托公司出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)給予必要的流動(dòng)性支持，信托公司經(jīng)營(yíng)損失侵蝕資本的，應(yīng)在凈資本中全額扣減，并相應(yīng)的壓縮業(yè)務(wù)規(guī)模，或由股東及時(shí)補(bǔ)充資本。
此外，尚在征求意見(jiàn)狀態(tài)的《信托公司條例》，也將信托公司最低注冊(cè)資本金大幅提升至10億元。業(yè)界觀察人士稱，行業(yè)整體步入依靠資本實(shí)力決定業(yè)務(wù)開(kāi)展水平的“新常態(tài)”。
“過(guò)去幾年信托的快速發(fā)展，產(chǎn)生了比較多的風(fēng)險(xiǎn)隱患，資本實(shí)力提高，有助于提高風(fēng)險(xiǎn)覆蓋能力，相應(yīng)減輕些行業(yè)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至可以說(shuō)減輕監(jiān)管層的自身壓力，少些因信托風(fēng)險(xiǎn)而到銀監(jiān)會(huì)上訪的事件?！币晃恍磐袠I(yè)人士稱。
但這樣的硬性條件也讓很多信托公司感覺(jué)苦不堪言。
“從客戶層面來(lái)看，監(jiān)管分級(jí)還將會(huì)影響到信托投資者的偏好，高評(píng)級(jí)的信托公司更容易受到投資者的青睞，這將使低評(píng)級(jí)公司面臨客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)?？傮w而言，未來(lái)信托行業(yè)整合將會(huì)加劇，行業(yè)集中度將會(huì)得到提升?！逼桨沧C券分析師勵(lì)雅敏認(rèn)為。
引資增資潮起
信托公司資本實(shí)力懸殊，最高的為128億元，最低的3億元，首尾相差近43倍！
2015年10月，重慶信托大手筆增資，將注冊(cè)資本金由24.38億元增至128億元，由此，一躍成為行業(yè)內(nèi)資本實(shí)力最強(qiáng)的龍頭老大。
《投資者報(bào)》記者查詢重慶信托歷史發(fā)現(xiàn)，自1984年重慶信托以3500萬(wàn)元的注冊(cè)資本金成立后，先后經(jīng)歷了4次增資過(guò)程，分別是：2002年1月，引入戰(zhàn)略投資者，進(jìn)行增資改制，注冊(cè)資本金亦同步增至人民幣10.34億元；2004年年底，公司進(jìn)一步增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本金增加到16.34億元；2011年再度增資至24.39億元，同時(shí)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)由原先重慶國(guó)信投資控股有限公司100%持股，變?yōu)槎嗉覚C(jī)構(gòu)投資者共同持股。而2015年的增資，則是其第4次增資。
據(jù)了解，重慶信托2015年增資后不僅在注冊(cè)資本金上成為同業(yè)冠軍，同時(shí)還通過(guò)了股份制改造的議案，將公司類型由有限責(zé)任公司變更為發(fā)起設(shè)立的股份有限公司，引發(fā)外界對(duì)其將啟動(dòng)上市步伐的猜想。
資本金過(guò)百億的信托公司僅有3家，除了重慶信托外，還有平安信托和中信信托，分別是120億元和100億元。其中，中信信托是第一家注冊(cè)資本沖上百億元的信托公司。
截至目前，68家信托公司總注冊(cè)資本金1725.63億元，平均注冊(cè)資本金約25.38億元，不過(guò)，有45家占比近2/3的信托公司注冊(cè)資本金低于該平均值，行業(yè)分化明顯。
根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，資本金在50億元以上的信托公司有6家，占比8.82%；資本金在30億元至50億元之間的信托公司有12家，占比17.65%；資本金在20億元至30億元之間的信托公司有18家，占比26.47%；資本金在10億元至20億元之間的信托公司有25家，占36.76%。
值得注意的是，目前注冊(cè)資本金仍在10億元以下的信托公司還有7家，分別為長(zhǎng)城新盛信托、大業(yè)信托、浙商金匯信托、信托、中泰信托、華宸信托、西部信托，注冊(cè)資本金分別為3億元、3億元、5億元、5億元、5.17億元、5.72億元和6.2億元。
不斷升級(jí)的監(jiān)管要求，迫使各信托公司不得不采用多種手段增資，一時(shí)間掀起一股引資增資潮。
盡管信托公司多年來(lái)都時(shí)有增資案例，但大規(guī)模的增資是從2014年開(kāi)始。據(jù)《投資者報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，從2014年至今已有近30家信托公司完成增資，注冊(cè)資本累計(jì)增加金額約609億元。
隨著初次評(píng)級(jí)時(shí)間的臨近，盡管僅僅過(guò)去3個(gè)月，今年至今至少已有7家信托公司宣布增資計(jì)劃。
2016年伊始，海航資本注資渤海信托使其注冊(cè)資本金增加9.6億元；民生信托股東泛海控股對(duì)其增資40億元，使得民生信托注冊(cè)資本增至70億元；紫金信托將注冊(cè)資本金由12億元增加至24.53億元；長(zhǎng)安信托注冊(cè)資本金由13.46億元增至33.3億元；百瑞信托注冊(cè)資本由22億元增至30億元；光大興隴信托增資24億元至34.18億元；A股上市的安信信托3月初通過(guò)定向增發(fā)募資50億元，全部用來(lái)補(bǔ)充注冊(cè)資本金。
但是處于10億元資本金紅線之下的信托公司卻少有動(dòng)作，目前為止，僅大業(yè)信托、浙商金匯信托傳出近期也將開(kāi)展增資計(jì)劃的消息。
“信托公司增資主要通過(guò)原有股東出資、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增三種方式。有些小信托公司，可能通過(guò)利潤(rùn)轉(zhuǎn)增方式也能達(dá)到10億元的標(biāo)準(zhǔn)，不過(guò)其沒(méi)有大的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張計(jì)劃的話，10億元的資本金已經(jīng)能很好地滿足他的業(yè)務(wù)開(kāi)展需求，也就不會(huì)通過(guò)股東或引戰(zhàn)投方式大張旗鼓地增資。”前述信托人士表示。
但該人士同時(shí)也表示，由于很多投資者并不了解公司具體情況，很有可能會(huì)根據(jù)評(píng)分情況選擇信托公司，這對(duì)不大幅提升增資的信托公司很不利。
反對(duì)難擋評(píng)級(jí)實(shí)施
預(yù)料之中，《指引》雖然已經(jīng)下發(fā)一段時(shí)間，給了信托公司準(zhǔn)備時(shí)間，但時(shí)至今日，仍有很多信托公司對(duì)評(píng)分制度持反對(duì)態(tài)度。
據(jù)媒體報(bào)道稱，就在清明小長(zhǎng)假前，68家信托公司高層齊聚北京參加相關(guān)會(huì)議，會(huì)議主要內(nèi)容是“研究探討信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展”專題活動(dòng)，會(huì)議中除了對(duì)信托公司轉(zhuǎn)型、信托登記制度等議題進(jìn)行討論外，也對(duì)業(yè)內(nèi)普遍關(guān)心的評(píng)級(jí)制度進(jìn)行了探討。據(jù)悉，在探討到評(píng)級(jí)制度時(shí)，多家信托公司直言反對(duì)。
業(yè)內(nèi)人士稱，由于受到不少信托公司反對(duì)等多重因素，行業(yè)評(píng)級(jí)落地恐遇到阻力。
前述信托人士認(rèn)為，中小型信托公司對(duì)評(píng)級(jí)制度的反彈情緒會(huì)稍微大一些，因?yàn)椴糠种行⌒托磐泄緲I(yè)務(wù)單一，轉(zhuǎn)型起步遲鈍，而在當(dāng)前“資產(chǎn)荒”大背景下，原本競(jìng)爭(zhēng)力就弱，再加上監(jiān)管限制，以及可能的低評(píng)級(jí)，都會(huì)對(duì)這些公司造成沖擊。
但反對(duì)恐怕難以阻擋決定的實(shí)施。
信托行業(yè)評(píng)級(jí)的決定源于2014年中國(guó)信托業(yè)年會(huì)，銀監(jiān)會(huì)主席助理?xiàng)罴也盘岢隽恕鞍隧?xiàng)責(zé)任”，其中提到，機(jī)構(gòu)責(zé)任的量化體現(xiàn)就是評(píng)級(jí)，通過(guò)對(duì)一系列指標(biāo)的考核，把公司的等級(jí)評(píng)出來(lái)，把公司的價(jià)值評(píng)出來(lái)。
據(jù)此，信托業(yè)協(xié)會(huì)在銀監(jiān)會(huì)持續(xù)指導(dǎo)下，聯(lián)合68家信托公司，組織專家于2015年4月正式開(kāi)展信托公司行業(yè)評(píng)級(jí)指引的制度建設(shè)工作。為保證整個(gè)工作過(guò)程及結(jié)果的公允性和廣泛代表性，協(xié)會(huì)邀請(qǐng)了信托資產(chǎn)規(guī)模大、中、小不同的，具有代表性的6家信托公司專家及1名法律專家組建起草小組，開(kāi)展信托公司行業(yè)評(píng)級(jí)的起草工作。并于去年年底出臺(tái)《指引》。
據(jù)《投資者報(bào)》記者了解，按照《指引》的相關(guān)規(guī)定，信托公司行業(yè)評(píng)級(jí)工作正在依既定計(jì)劃有條不紊推進(jìn)中。
據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蔡概還介紹，信托業(yè)協(xié)會(huì)已于今年初啟動(dòng)了信托公司行業(yè)評(píng)級(jí)工作，評(píng)級(jí)范圍是協(xié)會(huì)68家信托公司會(huì)員單位，評(píng)級(jí)周期2015年度。為順利開(kāi)展評(píng)級(jí)工作，信托業(yè)協(xié)會(huì)還于今年2月舉辦了“信托公司行業(yè)評(píng)級(jí)指引政策解讀及實(shí)操講解專題培訓(xùn)會(huì)”，目前各信托公司已經(jīng)開(kāi)始自評(píng)工作，已于3月底前完成并向協(xié)會(huì)報(bào)送評(píng)級(jí)結(jié)果和工作底稿，目前各項(xiàng)工作正在有序進(jìn)行中。
“開(kāi)展信托公司行業(yè)評(píng)級(jí)工作有著重大的意義”，蔡概還稱，這表現(xiàn)為“5個(gè)有助于”：一是有助于加強(qiáng)行業(yè)自律，進(jìn)一步推動(dòng)政府、社會(huì)公眾對(duì)信托業(yè)的認(rèn)知和了解，強(qiáng)化信托業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的功能定位；二是有助于各家信托公司了解行業(yè)整體發(fā)展情況，掌握自身在行業(yè)內(nèi)所處位置，更容易確立和加強(qiáng)對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)，檢查不足，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；三是有助于監(jiān)管部門對(duì)信托公司的目標(biāo)性監(jiān)督管理，在行業(yè)評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上，實(shí)施監(jiān)管評(píng)級(jí)；四是有助于引導(dǎo)社會(huì)輿論，抵制社會(huì)上對(duì)于信托行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量參差不齊的各類評(píng)獎(jiǎng)活動(dòng)，滿足行業(yè)及社會(huì)的需要；五是有助于強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)督。通過(guò)定期披露行業(yè)評(píng)級(jí)結(jié)果，行業(yè)發(fā)展接受社會(huì)和公眾監(jiān)督，有利于提高市場(chǎng)管理規(guī)范水平，促進(jìn)行業(yè)健康有序發(fā)展。
投資者需構(gòu)建投資風(fēng)險(xiǎn)體系
在過(guò)去剛性兌付環(huán)境下，投資者選擇信托產(chǎn)品投資，基本都是以收益為導(dǎo)向，對(duì)信托公司品牌幾乎毫無(wú)忠誠(chéng)度可言。
隨著近幾年信托風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，遭遇風(fēng)險(xiǎn)信托項(xiàng)目的投資者雖然大多依然完成了剛性兌付，但過(guò)程中的提心吊膽，依然令其著實(shí)捏了把冷汗，眼看著信托打破剛性兌付的腳步越來(lái)越近，再閉著眼睛投資信托產(chǎn)品的時(shí)代已經(jīng)基本告終。
可是面對(duì)68家信托公司，投資者如何選擇是個(gè)問(wèn)題。此時(shí)，信托評(píng)級(jí)制度的出臺(tái)對(duì)投資者選擇信托公司提供了一定參考幫助，無(wú)疑是件好事。
“總體而言，如果對(duì)信托公司一無(wú)所知的話，當(dāng)然是選擇排名靠前的信托公司?！鼻笆鲂磐腥耸勘硎?。
但該人士同時(shí)分析認(rèn)為，如同投資者選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品投資一樣，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率普遍低于其他理財(cái)產(chǎn)品收益率，但很多投資者就是愿意選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品，在銀行理財(cái)產(chǎn)品中，投資者又偏好于選擇大銀行、上市銀行的理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)槟抢锔踩！邦愃频男磐型顿Y者多數(shù)都傾向于選擇評(píng)分靠前的信托公司，這些信托公司的獲客成本相應(yīng)會(huì)降低，信托產(chǎn)品收益率同樣會(huì)降低，而排名靠后的信托公司為了博取客戶，必會(huì)采用提升收益率等優(yōu)惠措施吸引投資者?！?/p>
因此，在信托行業(yè)評(píng)級(jí)排名出來(lái)后，信托行業(yè)未來(lái)勢(shì)必將發(fā)生深刻變革，促使信托公司轉(zhuǎn)型，發(fā)展出自身特色。
對(duì)投資者而言，需要衡量自身特點(diǎn)與需求，構(gòu)建自己的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。
業(yè)內(nèi)人士建議，一套行之有效的信托風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和評(píng)估體系至少具備4個(gè)方面的特征：第一，交易對(duì)手的財(cái)務(wù)健康狀況及審計(jì)報(bào)告情況；第二，信托產(chǎn)品的抵押質(zhì)押擔(dān)保，出現(xiàn)最壞情況后能怎樣；第三，受托人資信和信托報(bào)酬；第四，宏觀行業(yè)判斷。
全國(guó)持牌經(jīng)營(yíng)的68家信托公司里，方正東亞信托算是比較年輕的一家，但這并不防礙其破竹發(fā)展之勢(shì)。
截至今年5月底，方正東亞信托管理的信托資產(chǎn)規(guī)模累計(jì)突破1600億元。2012年度，其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.96億元，凈資產(chǎn)達(dá)14.84億元。
作為資金撮合的中介機(jī)構(gòu)，方正東亞信托對(duì)武漢實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持不言而喻。2012年，其新增武漢一地的投融資規(guī)模達(dá)149.5億元，并再次榮獲“金融機(jī)構(gòu)支持武漢經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”。
然而，搭乘國(guó)內(nèi)信托業(yè)迅猛發(fā)展的快車，作為一家成立僅3年的信托公司，高速增長(zhǎng)的背后，方正東亞信托正面臨著業(yè)務(wù)創(chuàng)新的挑戰(zhàn)，并努力探索著盈利模式的健康持續(xù)增長(zhǎng)。
迅猛發(fā)展
2011年度，方正東亞信托實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8734.14萬(wàn)元；2012年度，這一數(shù)字為3.96億元，凈資產(chǎn)達(dá)14.84億元。
“凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約350%，僅3年發(fā)展就已達(dá)上千億的中等資產(chǎn)規(guī)模，發(fā)展迅猛。”多位上海信托業(yè)界人士對(duì)本刊記者如此評(píng)價(jià)。
方正東亞信托的前身為武漢國(guó)際信托投資公司。2010年1月，其經(jīng)北大方正集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“方正集團(tuán)”）、東亞銀行有限公司（簡(jiǎn)稱“東亞銀行”）、武漢經(jīng)濟(jì)發(fā)展投資（集團(tuán)）有限公司（簡(jiǎn)稱“經(jīng)發(fā)投”）三家重組，于當(dāng)年11月26日正式開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)。
運(yùn)營(yíng)之初，方正東亞信托注冊(cè)資本金為3億元。截至2013年5月底，公司注冊(cè)資本金已達(dá)10億元，累計(jì)發(fā)行信托項(xiàng)目475個(gè)。
“公司開(kāi)業(yè)以來(lái)實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模、收入、利潤(rùn)臺(tái)階式增長(zhǎng)，其實(shí)是順應(yīng)整個(gè)信托業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)?！狈秸龞|亞信托總經(jīng)理周全鋒對(duì)《支點(diǎn)》記者表示。
中國(guó)的信托業(yè)正在經(jīng)歷著前所未有的高速發(fā)展。據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2012年10月底，信托業(yè)管理信托資產(chǎn)總額6.58萬(wàn)億元（占全部銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額的5.24%），2012年底，信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到7.47萬(wàn)億元，至2013年6月末，進(jìn)一步擴(kuò)張至9.45萬(wàn)億元。
2012年前三季度，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22%；凈資產(chǎn)收益率15.22%，同比增加2.85個(gè)百分點(diǎn)。2012年前10個(gè)月，全行業(yè)累計(jì)完成清算信托項(xiàng)目10257個(gè)、規(guī)模46231.26億元，累計(jì)支付受益人信托收益1399.19億元。
方正東亞信托是方正集團(tuán)歷時(shí)7年斬獲的一張信托牌照。從2002年8月開(kāi)始，方正集團(tuán)開(kāi)始打造其金融產(chǎn)業(yè)版圖，收購(gòu)浙江證券并更名為方正證券，發(fā)展至今，方正金融已擁有10家直接或間接控股企業(yè)，業(yè)務(wù)范圍涉及證券、期貨、公募基金、投行、直投、信托、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)、商業(yè)銀行、租賃等。
目前，方正東亞信托已發(fā)展成為方正集團(tuán)金融產(chǎn)業(yè)版圖里的佼佼者。由于集團(tuán)的金融產(chǎn)業(yè)板塊起步較晚，處于成長(zhǎng)期，方正東亞信托依靠稀缺的牌照資源，在集團(tuán)的金融產(chǎn)業(yè)協(xié)同中將“大有可為”。
全流程能力打造
今年6月，方正東亞信托摘得“誠(chéng)信托—成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)獎(jiǎng)”，被業(yè)內(nèi)評(píng)為“最具成長(zhǎng)性信托公司”。
在信托業(yè)，依據(jù)信托公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及控股股東性質(zhì)，可分為央企控股信托公司、金融集團(tuán)控股信托公司、地方政府及國(guó)企控股信托公司和民營(yíng)信托公司。
目前，方正集團(tuán)為方正東亞信托控股股東，持有70.01%的股權(quán)，東亞銀行持有19.99%的股權(quán)，武漢經(jīng)發(fā)投持有10%的股權(quán)。而方正集團(tuán)又分別由北京大學(xué)持股70%、管理層持股30% 。方正集團(tuán)旗下有五大產(chǎn)業(yè)布局，方正東亞信托正是其金融板塊中的公司之一。因此，方正東亞信托實(shí)則是國(guó)企性質(zhì)的信托公司。
“我們沒(méi)有拼爹，以自我開(kāi)拓項(xiàng)目為主，全流程能力打造?！?周全鋒說(shuō)，正因?yàn)槭禽^年輕的公司，從開(kāi)業(yè)之初就有條件“站在別人的肩膀上看問(wèn)題”。公司在成立之初就注重了對(duì)自主資產(chǎn)管理能力和財(cái)富管理能力的培養(yǎng)?！斑@兩個(gè)能力是公司發(fā)展的兩條腿?！彼f(shuō)。
兩個(gè)核心能力主要是培養(yǎng)挖掘項(xiàng)目的能力、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)把控、后期管理能力。而風(fēng)險(xiǎn)把控、后期管理等是集合類信托的最大考驗(yàn)。“沒(méi)有前端對(duì)優(yōu)質(zhì)理財(cái)產(chǎn)品的不斷開(kāi)發(fā)，財(cái)管人員就沒(méi)有產(chǎn)品可賣，也就談不上集聚客戶，更不會(huì)去思索如何對(duì)社會(huì)上的高凈值客戶配置安全、高收益的產(chǎn)品?！彼f(shuō)。
2011年，方正東亞信托將業(yè)績(jī)考核與業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)挖掘項(xiàng)目、管理項(xiàng)目、創(chuàng)造自主管理項(xiàng)目帶來(lái)的收入掛鉤。同時(shí)，公司通過(guò)設(shè)置外延性機(jī)構(gòu)引進(jìn)信托金融人才，將項(xiàng)目挖掘鋪向全國(guó)。
據(jù)介紹，方正東亞信托已擁有12支業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，財(cái)富管理人員已增至40人，公司努力從質(zhì)量和人力上保證公司對(duì)產(chǎn)品項(xiàng)目的挖掘以及公司的快速成長(zhǎng)。
除了兩個(gè)核心能力的建設(shè)，周全鋒說(shuō)，信托業(yè)近幾年得以快速成長(zhǎng)也與中國(guó)當(dāng)前以投資為主的社會(huì)和融資的巨大需求有關(guān)，加上信托業(yè)依靠牌照的強(qiáng)大資金撮合能力和信托法規(guī)的逐步完善，信托公司在受托規(guī)模、盈利能力以及為社會(huì)創(chuàng)造收益等方面已超越公募基金業(yè)，產(chǎn)品內(nèi)容、專業(yè)能力逐步得到社會(huì)認(rèn)可。
盡管不提倡“拼爹”，但股東背景為方正東亞信托的發(fā)展無(wú)疑奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
其中，方正集團(tuán)作為IT、醫(yī)療醫(yī)藥、房地產(chǎn)、金融、大宗商品貿(mào)易五大產(chǎn)業(yè)的投資控股集團(tuán)，是國(guó)內(nèi)最具創(chuàng)新力和影響力的投資控股集團(tuán)之一；總部位于香港的東亞銀行，具有百年歷史，其內(nèi)地子銀行是內(nèi)地分行網(wǎng)絡(luò)和信貸資產(chǎn)規(guī)模最為龐大的外資銀行之一；而武漢經(jīng)發(fā)投，為武漢市政府直屬的四大國(guó)有投資公司之一，是武漢市唯一的產(chǎn)業(yè)型投資融資平臺(tái)。
業(yè)務(wù)創(chuàng)新有待考驗(yàn)
“單純?nèi)谫Y的這個(gè)性質(zhì)一定要轉(zhuǎn)變?！?月18日，方正東亞信托2013年半年會(huì)，周全鋒的話音剛落，第二天，央行宣布放開(kāi)貸款利率管制，取消貸款利率7折下限，改由金融機(jī)構(gòu)與借貸方自主議價(jià)。
利率完全市場(chǎng)化將給融資性信托公司形成巨大的沖擊。一方面，信托需給提供資金的高端投資者以高收益回報(bào)，一方面，信托給有融資需求的項(xiàng)目方提供的是高利息的資金。
“利率市場(chǎng)化后，利率隨行就市，好項(xiàng)目很容易被銀行搶走。未來(lái)，如果仍然是融資性金融機(jī)構(gòu)，業(yè)界必定會(huì)有一場(chǎng)混戰(zhàn)?！币晃簧虾Ｐ磐袠I(yè)內(nèi)人士對(duì)本刊記者表示，融資性信托簡(jiǎn)單地講就是通過(guò)募集資金、投資項(xiàng)目獲得利差或傭金收入的信托公司。目前，中國(guó)信托公司以募集資金融資類業(yè)務(wù)為主，少有創(chuàng)新。
“從具體業(yè)務(wù)角度看，銀信合作、信政合作和陽(yáng)光私募基本上都是非自主管理項(xiàng)目，沒(méi)有做到真正的創(chuàng)新?！敝袊?guó)銀監(jiān)會(huì)前副主席、全國(guó)政協(xié)委員蔡鄂生在最近的一次信托業(yè)峰會(huì)上指出。
對(duì)此，周全鋒坦承，當(dāng)前信托公司即便是自主資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也亟待創(chuàng)新。大面積的從募資貸款走向投資管理的轉(zhuǎn)型至少需要3-5年時(shí)間。在中國(guó)資金短缺的情況下，融資這塊蛋糕各家信托公司都難以割棄。
“轉(zhuǎn)為投資者信賴的投資機(jī)構(gòu)，去替他們配置資產(chǎn)，只能在融資當(dāng)中積累關(guān)系和發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)。其次，團(tuán)隊(duì)的觀念轉(zhuǎn)變與人才培養(yǎng)上還需要時(shí)間?！彼f(shuō)。
但難做不等于不做?！靶磐袠I(yè)要是墨守成規(guī)，就遭淘汰。我認(rèn)為只有全部能力具備，才能應(yīng)變?！敝苋h說(shuō)，公司正在為未來(lái)的轉(zhuǎn)型做著漸變式準(zhǔn)備，如設(shè)立固定收益回報(bào)業(yè)務(wù)、創(chuàng)新產(chǎn)品模式、搭建資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司平臺(tái)，從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的積累中慢慢摸索新業(yè)務(wù)。
持續(xù)增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)
2012年底，方正東亞信托提出“業(yè)務(wù)拓展實(shí)現(xiàn)由簡(jiǎn)單規(guī)模擴(kuò)張型向凈資本節(jié)約型的轉(zhuǎn)變”。
實(shí)際上，從簡(jiǎn)單規(guī)模擴(kuò)張到凈資本節(jié)約型的轉(zhuǎn)變是方正東亞信托的被動(dòng)之舉。
按《信托公司凈資本管理辦法》，信托公司的信托資產(chǎn)規(guī)模與凈資本掛鉤，凈資本不得低于人民幣2億元、不得低于各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本之和的100%和不得低于凈資產(chǎn)的40%。
2011年，方正東亞信托資產(chǎn)管理規(guī)模飛速增長(zhǎng)，其3億元注冊(cè)資本顯然難以滿足發(fā)展需要。當(dāng)年年末，公司注冊(cè)資本增加至6億元。至2012年，其資產(chǎn)管理規(guī)模已突破1200億元。在沒(méi)有得到增資的確切消息下，方正東亞信托開(kāi)始努力節(jié)約凈資本，要求信托業(yè)務(wù)努力做到“高收益、低占用”，以盡量減少風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)提。
立足武漢城市圈，輻射中部，逐步拓展全國(guó)性業(yè)務(wù)，力爭(zhēng)在三年時(shí)間內(nèi)達(dá)到中部地區(qū)信托行業(yè)的領(lǐng)先水平，五年內(nèi)達(dá)到全國(guó)信托行業(yè)的中上游水平，是方正集團(tuán)對(duì)方正東亞信托的要求。
2012年末，方正東亞信托的資本金已增加至10億元，這顯然仍無(wú)法滿足公司發(fā)展的目標(biāo)。
在業(yè)務(wù)創(chuàng)新基礎(chǔ)條件欠缺的情況下，如何保持持續(xù)增長(zhǎng)，并突破發(fā)展瓶頸？方正東亞信托開(kāi)始實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，爭(zhēng)取在營(yíng)銷體系、直銷渠道建設(shè)上取得突破。
從單一傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)模式到財(cái)富管理業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變，營(yíng)銷模式選擇、營(yíng)銷渠道建立等問(wèn)題成為制約信托公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的因素。
因客戶資源薄弱，長(zhǎng)期以來(lái)，信托公司通過(guò)銀行代銷產(chǎn)品。隨著信托行業(yè)自身發(fā)展壯大，諸多信托公司擬通過(guò)建立直銷團(tuán)隊(duì)來(lái)推動(dòng)對(duì)信托公司集合信托產(chǎn)品的發(fā)行和推進(jìn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)。
2013年，方正東亞信托將直銷團(tuán)隊(duì)新增至40人，分布在北京、上海、廣東等全國(guó)各地，已基本形成總部位于武漢，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)設(shè)立營(yíng)銷分中心的網(wǎng)絡(luò)布局。
2、投資者人數(shù)限制。信托計(jì)劃300萬(wàn)以下的自然人投資者不得超過(guò)50人，基金子公司300萬(wàn)以下的自然人投資者不得超過(guò)200人。
3、投資效率。信托計(jì)劃投資于地產(chǎn)類項(xiàng)目需要事前審批，基金子公司在操作地產(chǎn)項(xiàng)目時(shí)無(wú)須審批。
4、信托的監(jiān)管約束較多，基金子公司的限制較少。
5、信托公司對(duì)凈資本的占用較多；基金子公司目前無(wú)凈資本約束。
6、基金子公司依托母公司投研團(tuán)隊(duì)與經(jīng)驗(yàn)，投資能力普遍強(qiáng)于信托公司。
7、在現(xiàn)實(shí)操作中，目前集合資金信托計(jì)劃默認(rèn)會(huì)遵守“剛性兌付”的約定；而基金子公司的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃并沒(méi)有此類操作慣例。
【題目】某信托企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制研究
【第一章】 【第二章】信托風(fēng)險(xiǎn)管理理論基礎(chǔ)
【3.1】信托公司內(nèi)控體系現(xiàn)狀
【3.2-3.3】信托公司風(fēng)險(xiǎn)管理與凈資本管理現(xiàn)狀
【第四章】信托公司風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀存在的問(wèn)題
受信托行業(yè)信息披露不足，風(fēng)險(xiǎn)難控以及主營(yíng)業(yè)務(wù)模式不清晰等問(wèn)題影響，監(jiān)管部門對(duì)信托公司上市持非常謹(jǐn)慎態(tài)度。迄今，68家信托公司中除了陜國(guó)投和安信信托兩家上市之外，其他均無(wú)緣資本市場(chǎng)。
兌付危機(jī)、融資壓力劇增成為信托公司當(dāng)前揮之不去的陰霾，《實(shí)施辦法》無(wú)疑為其打開(kāi)一扇窗。多位信托公司管理層向《投資者報(bào)》記者表示，信托公司借上市實(shí)現(xiàn)凈增本增加，能夠促進(jìn)信托業(yè)合理有序的發(fā)展，提升龍頭信托的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力，利好行業(yè)發(fā)展。但從實(shí)際情況來(lái)講，多數(shù)受訪者表示年內(nèi)恐怕難有信托公司能夠?qū)崿F(xiàn)IPO。
上市門檻不高 半數(shù)公司可過(guò)
去年銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的“99號(hào)文”余溫還在，《實(shí)施辦法》以征求意見(jiàn)稿的形式打破信托行業(yè)的無(wú)法規(guī)現(xiàn)狀，并且從注冊(cè)資本、分類經(jīng)營(yíng)到公司再融資條件、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)給予明確規(guī)定。監(jiān)管層對(duì)信托公司上市明確表態(tài)“一石激起千層浪”，引起業(yè)內(nèi)嘩然。
根據(jù)《實(shí)施辦法》，信托公司申請(qǐng)IPO應(yīng)具備的主要條件包括：最近1個(gè)會(huì)計(jì)期末凈資產(chǎn)不低于10億元;最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，且3年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于10億元;公司具有良好的成長(zhǎng)性，業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)具有一定規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力，有明確的市場(chǎng)定位，且在主營(yíng)業(yè)務(wù)中至少有一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)指標(biāo)（包括但不限于信托資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率等）最近3年在行業(yè)內(nèi)排名前15名;連續(xù)兩年監(jiān)管評(píng)級(jí)為發(fā)展類以上;最近3年內(nèi)無(wú)重大違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)記錄;信托公司的主要股東有良好的社會(huì)聲譽(yù)、誠(chéng)信記錄，資信良好，最近兩年內(nèi)無(wú)重大違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)記錄等。
申請(qǐng)借殼上市和新三板上市的信托公司要求則相對(duì)寬松，主要包括公司財(cái)務(wù)狀況良好，最近1個(gè)會(huì)計(jì)期末凈資產(chǎn)不低于10億元;最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度至少兩年盈利，且3年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5億元;公司具有良好的成長(zhǎng)性，業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)具有一定規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力，有明確的市場(chǎng)定位，且在主營(yíng)業(yè)務(wù)中至少有一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)指標(biāo)（包括但不限于信托資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率等）最近3年期間有兩年在行業(yè)內(nèi)排名前30名。
從當(dāng)前信托行業(yè)發(fā)展來(lái)看，上市門檻并不高。
除了安信信托、陜國(guó)投這兩家上市信托外，根據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，另外66家信托公司2011年至2013年的年報(bào)信息顯示，其中有41家信托公司，連續(xù)3年累計(jì)凈利潤(rùn)超過(guò)10億元，占到信托公司總量的61%。
銀行間市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，已有49家信托公司了未經(jīng)審計(jì)的2014年財(cái)報(bào)，其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額429.89億元。2014年排在前十四名的信托公司，均實(shí)現(xiàn)當(dāng)年凈利潤(rùn)超過(guò)10億元，達(dá)到IPO要求。而能夠跨越累計(jì)年凈利潤(rùn)10億元這道門檻的信托公司則更多。
用益信托研究員帥國(guó)讓告訴《投資者報(bào)》記者，如果僅從3年連續(xù)盈利來(lái)看，針對(duì)信托公司IPO條件并不算高，超過(guò)半數(shù)公司可達(dá)到。
而《實(shí)施辦法》對(duì)信托公司借殼上市或者掛牌新三板的要求更低，大部分公司可以輕松跨過(guò)。帥國(guó)讓認(rèn)為，這與管理層此前表態(tài)鼓勵(lì)信托公司上市擴(kuò)大資本金態(tài)度契合。
多位信托公司管理層人士向《投資者報(bào)》記者表示，《實(shí)施辦法》將利好信托行業(yè)，上市開(kāi)閘有利于公司凈資本增加，化解相關(guān)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)信托業(yè)合理有序的發(fā)展、并提升龍頭信托的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力。
當(dāng)然業(yè)內(nèi)也有不同聲音，某信托公司投資總監(jiān)直言，信托公司作為受政策影響大的機(jī)構(gòu)，上市對(duì)于其當(dāng)前業(yè)務(wù)發(fā)展來(lái)看不是好事，很多東西見(jiàn)不了光，所以某些公司并不會(huì)立馬選擇上市，需要有一段時(shí)間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型調(diào)整期。
年內(nèi)恐難出現(xiàn)IPO個(gè)案
據(jù)了解，自上世紀(jì)90年代安信信托、陜國(guó)投上市之后，信托公司一直無(wú)緣資本市場(chǎng)。一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士表示，去年長(zhǎng)安信托曾向證監(jiān)會(huì)遞交過(guò)新三板申請(qǐng)，但是最終未能成行。
此外，中海信托也曾申請(qǐng)IPO，中信信托、江蘇信托、北方信托等公司寄希望于借殼，最終均以失敗告終。
北京中銀律師事務(wù)所律師安壽輝認(rèn)為，信托業(yè)務(wù)在我國(guó)開(kāi)展的時(shí)間不長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)模式不清晰，商業(yè)模式不穩(wěn)定，業(yè)務(wù)變化多，風(fēng)險(xiǎn)控制能力有待檢驗(yàn)和加強(qiáng)，使得監(jiān)管層此前對(duì)信托公司上市不認(rèn)可。
雖然政策利好，但是信托公司上市并非易事。帥國(guó)讓認(rèn)為，對(duì)大多數(shù)信托公司而言，有國(guó)有資產(chǎn)背景或是地方政府控股，短期內(nèi)上市還是有一定的困難。
一、信托公司大力開(kāi)拓財(cái)富管理業(yè)務(wù)的可行性分析
特有優(yōu)勢(shì)是信托業(yè)及信托公司搶占理財(cái)市場(chǎng)的重要基礎(chǔ)。信托，是一種代人理財(cái)?shù)呢?cái)產(chǎn)管理制度，其核心理念就是“受人之托，代人理財(cái)”，為此，回歸“理財(cái)業(yè)務(wù)”是契合信托業(yè)核心理念的重要表現(xiàn)，也是發(fā)揮信托業(yè)特有優(yōu)勢(shì)的唯一選擇。此外，信托公司作為資產(chǎn)管理類服務(wù)提供商，與基金管理公司、券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相比具備顯著優(yōu)勢(shì)：第一，信托公司可以在貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)域進(jìn)行跨界投資；第二，信托計(jì)劃設(shè)計(jì)靈活，可以滿足不同委托人或投資人的個(gè)性訴求。
政策支持是信托業(yè)及信托公司發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵條件。2010年銀監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)通知》和《信托公司凈資本管理辦法》，通過(guò)對(duì)融資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)實(shí)行余額管理的辦法來(lái)限制大多數(shù)信托公司的融資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)規(guī)模，強(qiáng)化信托公司專業(yè)理財(cái)特性和盈利能力。此外，在2010年12月召開(kāi)的“中國(guó)信托業(yè)峰會(huì)”上，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管部負(fù)責(zé)人首次明確提出“鼓勵(lì)信托公司研究創(chuàng)新中長(zhǎng)期私募基金計(jì)劃”。這均是鼓勵(lì)信托公司做強(qiáng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)的重要表現(xiàn)。
市場(chǎng)上大量閑置資金為信托做強(qiáng)理財(cái)業(yè)務(wù)提供重要保障。第一，居民儲(chǔ)蓄存款繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)勢(shì)頭，2012年9月底，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款已達(dá)39.01萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.84%，較金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額增速高出3.55個(gè)百分點(diǎn)。第二，股市低迷，房地產(chǎn)調(diào)控等因素，導(dǎo)致眾多投資資金撤離上述投資市場(chǎng)，撤出資金迫切需要新的投資渠道。第三，高凈值理財(cái)市場(chǎng)具備潛在的發(fā)展前景。相關(guān)資料顯示，我國(guó)社會(huì)財(cái)富積累速度不斷加快，高凈值人群總量迅速增加，個(gè)人財(cái)富的集中化趨勢(shì)加劇，我國(guó)超過(guò)63.49%的高凈值客戶家庭可投資資產(chǎn)在1 000萬(wàn)～2 000萬(wàn)元之間，預(yù)計(jì)2015年我國(guó)高凈值人群可達(dá)219.3萬(wàn)人，可投資資產(chǎn)總量將達(dá)到77.2萬(wàn)億元。
公眾理財(cái)意識(shí)增強(qiáng)，對(duì)信托理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)可度增加。經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展帶動(dòng)人們可支配收入大幅增長(zhǎng)，在我國(guó)保險(xiǎn)機(jī)制尚不健全，而人口老齡化問(wèn)題日益嚴(yán)重，孩子教育體制尚不完善等背景下，公眾對(duì)未來(lái)消費(fèi)開(kāi)支的擔(dān)憂依然存在，客觀上增強(qiáng)了公眾的理財(cái)意識(shí)。為實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的保值增值，公眾更傾向于選擇專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)為其進(jìn)行財(cái)富管理。而近幾年信托產(chǎn)品較高的收益水平給投資者留下深刻印象，提高公眾對(duì)信托產(chǎn)品的認(rèn)可度，這為信托業(yè)開(kāi)拓理財(cái)市場(chǎng)奠定了客戶基礎(chǔ)。
二、信托公司大力開(kāi)拓財(cái)富管理業(yè)務(wù)面臨的巨大挑戰(zhàn)
經(jīng)過(guò)30多年的改革和發(fā)展，中國(guó)形成了多元化的金融機(jī)構(gòu)體系，但是由于信托市場(chǎng)準(zhǔn)入的非專屬性，證券、基金、保險(xiǎn)、銀行等金融機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)始涉獵理財(cái)業(yè)務(wù)，尤其是對(duì)高端客戶的爭(zhēng)奪有愈演愈烈之勢(shì)。具體表現(xiàn)如下：
商業(yè)銀行：商業(yè)銀行開(kāi)展的與理財(cái)相關(guān)的業(yè)務(wù)包括委托貸款（特別是多方委托貸款）、個(gè)人理財(cái)計(jì)劃、外匯結(jié)構(gòu)性存款，帶有與理財(cái)雙重性質(zhì)的業(yè)務(wù)，如定期定額購(gòu)買基金、賬戶管理；此外，商業(yè)銀行還大力開(kāi)展私人銀行業(yè)務(wù)，各銀行分行均設(shè)立專門的貴賓中心力求對(duì)高端客戶提供更好的服務(wù)。
證券公司：隨著券商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金市場(chǎng)化，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利能力受到很大挑戰(zhàn)，尤其是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，股市低迷的當(dāng)前，以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為核心增長(zhǎng)點(diǎn)的盈利模式受到質(zhì)疑，為此，各家券商均開(kāi)始多種業(yè)務(wù)創(chuàng)新的探索，其中在理財(cái)市場(chǎng)上大做文章尤為突出。目前證券公司開(kāi)展的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括一對(duì)一的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，以及多對(duì)一的集合理財(cái)業(yè)務(wù)，未來(lái)有望推出保本、分級(jí)產(chǎn)品。與此同時(shí)，為保持證券市場(chǎng)的持續(xù)快速發(fā)展，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)證券公司進(jìn)行金融創(chuàng)新，預(yù)計(jì)未來(lái)利好證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的政策將會(huì)推出。
基金管理公司：基金管理公司是專門從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。目前除推出各種公募基金外，已有一些基金管理公司作為社?；鸬呢?cái)產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，從事一對(duì)一的資產(chǎn)管理，一些基金公司也被允許作為企業(yè)年金的財(cái)產(chǎn)管理者。同時(shí)這些基金管理公司還在積極爭(zhēng)取從事私募型的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，由于基金專戶理財(cái)“一對(duì)多”業(yè)務(wù)無(wú)論是募集方式，還是投資運(yùn)作模式都與私募及證券信托產(chǎn)品幾乎相同，而公募基金公司的研究團(tuán)隊(duì)、營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品創(chuàng)新和設(shè)計(jì)能力均處于上風(fēng)，使信托公司證券類產(chǎn)品面臨銷售壓力。
保險(xiǎn)公司：隨著保費(fèi)收入的迅速增長(zhǎng)，保險(xiǎn)業(yè)的綜合經(jīng)營(yíng)和理財(cái)業(yè)務(wù)是國(guó)際保險(xiǎn)的發(fā)展趨勢(shì)。目前我國(guó)的保險(xiǎn)公司已推出的各種投資聯(lián)結(jié)險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)等產(chǎn)品，也在爭(zhēng)奪財(cái)產(chǎn)管理市場(chǎng)份額。由于銀保類產(chǎn)品基本在銀行銷售，產(chǎn)品起點(diǎn)低，銷售渠道和網(wǎng)點(diǎn)眾多，也分流了很大一部分理財(cái)資金，而且未來(lái)保險(xiǎn)公司有望繼續(xù)發(fā)力財(cái)富管理市場(chǎng)，給信托開(kāi)拓理財(cái)市場(chǎng)帶來(lái)較大的壓力。
三、信托公司如何在財(cái)富管理市場(chǎng)上贏取制高點(diǎn)
綜上所述，信托業(yè)及信托公司必須抓住當(dāng)前我國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)快速發(fā)展的歷史機(jī)遇，充分利用行業(yè)壟斷優(yōu)勢(shì)，在財(cái)富管理市場(chǎng)上，與證券、基金、保險(xiǎn)、銀行等各類金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)抗衡，尤其在高凈值財(cái)富管理市場(chǎng)上下工夫，提升信托業(yè)及信托公司盈利能力，促進(jìn)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。具體措施如下：
培養(yǎng)、引進(jìn)高端人才，為信托發(fā)展轉(zhuǎn)型提供保障。原先以投融資為主導(dǎo)的被動(dòng)管理業(yè)務(wù)，制約了信托自身合格人才的培養(yǎng)，人力資源短缺已成為制約信托業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。信托公司要在財(cái)富管理市場(chǎng)上立足，提升自己主動(dòng)管理資產(chǎn)的能力、積極探索新的資金管理模式、設(shè)計(jì)特色產(chǎn)品來(lái)滿足高收益群體投資需求是關(guān)鍵。為此，信托公司必須在人才建設(shè)和研發(fā)支出方面加大投資力度，建立起吸引專業(yè)人才的長(zhǎng)效機(jī)制，重視建立先進(jìn)的激勵(lì)機(jī)制和系統(tǒng)的培訓(xùn)體系，從培養(yǎng)和引進(jìn)高素質(zhì)的管理人才、理財(cái)人才、研發(fā)人才、營(yíng)銷人才著手，建起一支高素質(zhì)的專業(yè)人才隊(duì)伍，努力提高公司主動(dòng)管理資產(chǎn)的能力。
努力開(kāi)發(fā)多元化產(chǎn)品，滿足客戶個(gè)性化需求。擁有多元化、系列化、個(gè)性化的產(chǎn)品是信托公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的集中體現(xiàn)，為此，信托公司要擺脫對(duì)融資類業(yè)務(wù)的依賴，逐步形成自己的專業(yè)的投資能力，充分發(fā)揮信托的制度和組合優(yōu)勢(shì)，以客戶為中心，設(shè)計(jì)出更多投資類產(chǎn)品，滿足客戶個(gè)性化理財(cái)需求，尤其是對(duì)于高凈值客戶，采取一對(duì)一服務(wù)模式，才能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的金融市場(chǎng)上脫穎而出。
探索新型資產(chǎn)配置模式，有效改善資產(chǎn)組合質(zhì)量，形成特定領(lǐng)域內(nèi)的資產(chǎn)管理專家。信托公司可在公益信托方面尋求突破，開(kāi)發(fā)更為合理的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，為公益資金提供更加安全可靠的保值增值渠道，如借鑒日本、美國(guó)等成熟的信托市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)中國(guó)人口老齡化問(wèn)題，積極構(gòu)筑企業(yè)年金信托管理模式，在開(kāi)辟企業(yè)年金市場(chǎng)上大做文章。信托公司還可借鑒國(guó)外成熟市場(chǎng)將藝術(shù)品納入資產(chǎn)組合和配置范圍的經(jīng)驗(yàn)，繼續(xù)探索藝術(shù)品市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)?？傊磐泄疽Y(jié)合自身特點(diǎn)，在某一或某幾個(gè)領(lǐng)域成為具備明顯市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的資產(chǎn)管理專家，不斷提升資產(chǎn)管理能力和盈利水平，以高收益、低風(fēng)險(xiǎn)贏取客戶的信任。
實(shí)施多渠道銷售戰(zhàn)略，在日趨激烈的理財(cái)市場(chǎng)上贏得主動(dòng)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，我國(guó)信托公司不允許建立分支機(jī)構(gòu)，加之信托公司的地域、人員、規(guī)模限制，與銀行等金融機(jī)構(gòu)相比具有人員少、網(wǎng)點(diǎn)單一的劣勢(shì)。但基于“酒香還怕巷子深”事實(shí)的存在，信托公司要在日趨激烈的理財(cái)市場(chǎng)中贏得主動(dòng)，必須在不違背相關(guān)規(guī)定的前提下，實(shí)施多渠道營(yíng)銷戰(zhàn)略。首先建立以柜臺(tái)銷售、渠道銷售、網(wǎng)絡(luò)銷售、其他直銷渠道共同作用的有效的銷售網(wǎng)絡(luò)，拓寬銷售渠道，增加客戶來(lái)源，縮短銷售周期，保證信托產(chǎn)品銷售的順利實(shí)現(xiàn)，才能有效地為業(yè)務(wù)發(fā)展提供保障，提高自己的市場(chǎng)份額。
實(shí)施專業(yè)化優(yōu)質(zhì)服務(wù)戰(zhàn)略，打造一流金融品牌。確立長(zhǎng)期的、持續(xù)的服務(wù)意識(shí)，提高專業(yè)化服務(wù)水平，在提高整個(gè)行業(yè)的專業(yè)形象上起著重要作用。為此，信托公司要從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售、服務(wù)等方面著手，通過(guò)優(yōu)質(zhì)的專家理財(cái)、誠(chéng)信的職業(yè)道德，努力為客戶提供“值得信賴的，更有價(jià)值的理財(cái)產(chǎn)品”，打造一流金融品牌，提高信托公司品牌在區(qū)域市場(chǎng)和全國(guó)市場(chǎng)的影響力，從而在激烈的理財(cái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得主動(dòng)。
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據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2010年1月1日至2011年3月8日期間，房地產(chǎn)固定收益信托共發(fā)行566只，占全部信托發(fā)行總量的25.76%，募集資金達(dá)1193.72億元，單只產(chǎn)品平均募集規(guī)模為2.11億元。
從單月產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)?？?，房地產(chǎn)信托數(shù)量在去年11月之前呈逐月走高之勢(shì)。雖然在去年8月，銀監(jiān)會(huì)《信托公司凈資本管理辦法》，對(duì)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)制定較高的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，但此舉并沒(méi)有對(duì)房地產(chǎn)信托發(fā)行帶來(lái)實(shí)質(zhì)影響。
去年7月至11月，除數(shù)量一直保持在每月50只以上，單月募集規(guī)模也普遍在100億元以上（10月因?yàn)閲?guó)慶長(zhǎng)假因素，募集74.94億元）。9月更是達(dá)到142.23億元的高點(diǎn)，當(dāng)月中信•天津武清土地一級(jí)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、2010年中誠(chéng)信托北京通州荷花塘項(xiàng)目等四款產(chǎn)品的募集金額均在10億元以上。
在隨后的11月，銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》，進(jìn)一步規(guī)范信托公司房地產(chǎn)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，不少信托公司才暫停了產(chǎn)品發(fā)行計(jì)劃。房地產(chǎn)信托的發(fā)行量也在去年11月達(dá)到單月67只的高點(diǎn)后開(kāi)始走低，今年2月觸及27只的低點(diǎn)。然而，3月房地產(chǎn)信托產(chǎn)品又有復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，3月第一周就有26只房地產(chǎn)信托發(fā)行，很可能自此迎來(lái)一波房地產(chǎn)信托發(fā)行的小。
房地產(chǎn)信托發(fā)行勢(shì)頭不減，主要有兩點(diǎn)原因：其一，房地產(chǎn)信托短期內(nèi)還是信托公司賴以生存的主要業(yè)務(wù)；其二，房地產(chǎn)信托是開(kāi)發(fā)商維持資金鏈的重要渠道。
從收益率角度來(lái)看，房地產(chǎn)信托整體收益率在悄然升高。從平均收益率來(lái)看，2010年初，房地產(chǎn)信托的平均收益率基本在7.5%左右，5月以后提高到8%以上。今年以來(lái)，1月、2月、3月平均收益率達(dá)到9.40%、8.77%、8.98%。
從最低的收益率來(lái)看，流動(dòng)性的緊縮，使得房地產(chǎn)信托的單月最低收益率迅速提高，在2010年10月之前，房地產(chǎn)信托的最低收益率普遍在5.50%-6.00%，10月之后達(dá)到6.60%，今年以來(lái)的最低收益率則在7%。
從最高收益看，今年2月之前呈大幅提升趨勢(shì)，過(guò)去兩個(gè)月的最高收益率都達(dá)到了11.5%，分別是中信信托發(fā)行的中信鼎豐•北大方正盈豐股權(quán)投資項(xiàng)目和深圳南聯(lián)舊改項(xiàng)目。但3月的第一周，僅有華宸信托的金誠(chéng)（1101）號(hào)與新華信托的重慶金陽(yáng)水岸香榭項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)產(chǎn)品，達(dá)到10%的最高收益率。從信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)角度來(lái)看，高收益率往往意味著更高風(fēng)險(xiǎn)，最高收益的降低，表明信托公司對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目審核更加嚴(yán)格，引入風(fēng)險(xiǎn)較低的項(xiàng)目，使得信托最高收益率降低。
摘 要 相比房地產(chǎn)信托在國(guó)外的迅猛發(fā)展而言，我國(guó)房地產(chǎn)信托的發(fā)展卻還處于低水平狀態(tài)。從效果上看，發(fā)展房地產(chǎn)信托不僅有利于房地產(chǎn)業(yè)融資渠道多樣化，而且對(duì)于整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分散、投資渠道多元化都具有十分重要的意義。本文通過(guò)對(duì)2010年我國(guó)房地產(chǎn)信托發(fā)展情況的總結(jié)，在此基礎(chǔ)上指出房地產(chǎn)信托對(duì)推動(dòng)我國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展的重要性，揭示房地產(chǎn)信托發(fā)展所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
關(guān)鍵詞 房地產(chǎn)信托 機(jī)遇 挑戰(zhàn)
一、引言
“中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)高利潤(rùn)的行業(yè)，一般平均利潤(rùn)超過(guò)30%至40%。在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程中，房地產(chǎn)信托的出現(xiàn)無(wú)疑打通了普通投資人進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)分享增長(zhǎng)利潤(rùn)的通道。”中國(guó)人民大學(xué)信托研究所所長(zhǎng)邢成博士說(shuō)。
近幾年來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)的發(fā)展速度十分迅速。房地產(chǎn)企業(yè)一直將采用銀行貸款作為其主要的融資渠道，房地產(chǎn)貸款在金融機(jī)構(gòu)及新增機(jī)構(gòu)資產(chǎn)中比重呈上升趨勢(shì)。然而隨著新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的出現(xiàn)以及國(guó)家拉動(dòng)內(nèi)需政策的出臺(tái)，國(guó)家近年來(lái)銀行貸款投向?qū)⒂兴{(diào)整，房地產(chǎn)融資渠道極其單一的弊端凸顯出來(lái)，房地產(chǎn)業(yè)面臨較為嚴(yán)峻的融資難題。面對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)“缺血”的現(xiàn)狀，房地產(chǎn)投資信托作為國(guó)外運(yùn)營(yíng)的較為成功的房地產(chǎn)融資形式，逐漸受到國(guó)家和社會(huì)的廣泛關(guān)注。
二、機(jī)遇
我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)加大了對(duì)房地產(chǎn)信托的重視力度，發(fā)展房地產(chǎn)信托不僅可以擴(kuò)大了房地產(chǎn)業(yè)的融資渠道，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)開(kāi)發(fā)，而且也依托房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展使本國(guó)經(jīng)濟(jì)得到顯著的提升。2009年寬松的貨幣政策使得大部分房企都能從銀行輕松得到貸款，在2010年銀行信貸收緊，這對(duì)信托業(yè)務(wù)的開(kāi)展是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)，為2010年我國(guó)房地產(chǎn)信托提供了機(jī)遇。
這種機(jī)會(huì)主要源于宏觀與行業(yè)的雙向調(diào)控中，銀行信貸與資本市場(chǎng)再融資的收緊①。一方面，隨著2010年房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的不斷深入，銀行對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的融資收緊，在貸款資格和貸款額度上有了嚴(yán)格的規(guī)定，再加上近期央行連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，房地產(chǎn)企業(yè)融資得門檻和難度大大增加。另一方面，房地產(chǎn)行業(yè)資本市場(chǎng)的融資路徑也正在收緊。從暫緩再融資審批到聯(lián)手國(guó)土資源部排查房企違規(guī)圈錢，證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格控制房地產(chǎn)上市公司再融資的意圖已是十分明顯。為了緩解資金緊張的困境，很多房地產(chǎn)企業(yè)紛紛將目光投向房地產(chǎn)信托。
這種機(jī)會(huì)使得房地產(chǎn)信托在2010年在數(shù)量上和規(guī)模上迅速增長(zhǎng)。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2010年4、5月份，全國(guó)用于房地產(chǎn)領(lǐng)域的集合信托資金就超過(guò)194億元，而2010年上半年全國(guó)房地產(chǎn)信托融資產(chǎn)品140多款350余億元，在發(fā)行量上已經(jīng)接近2009年全年的181款，在規(guī)模上則已超過(guò)。截至到2010年12月底，在全國(guó)發(fā)行的1970款信托產(chǎn)品中，在數(shù)量上占整體的25%的500款產(chǎn)品投向了房地產(chǎn)領(lǐng)域。而在資金規(guī)模上，共計(jì)1908億的信托資金中，投向房地產(chǎn)的資金為1047億元，占到了總數(shù)的54.87%。
三、挑戰(zhàn)
但宏觀與行業(yè)的雙向調(diào)控是把雙刃劍，房地產(chǎn)信托在迅速發(fā)展的同時(shí)也面臨著一系列挑戰(zhàn)。房?jī)r(jià)在牛年的沖天牛氣終于讓國(guó)家宏觀調(diào)控的重點(diǎn)在2010年瞄向了房地產(chǎn)。2010年4月開(kāi)始住建部、銀監(jiān)會(huì)等部門密集出臺(tái)樓市宏觀調(diào)控政策，旨在嚴(yán)控房地產(chǎn)投機(jī)，抑制房?jī)r(jià)過(guò)渡上漲。在調(diào)控房?jī)r(jià)的同時(shí)，房地產(chǎn)信托的過(guò)快發(fā)展，也引起監(jiān)管部門的注意。在2010年6月底和7月中，銀監(jiān)會(huì)就分別以5月以及2季度末的數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，對(duì)房地產(chǎn)信托進(jìn)行了兩輪壓力測(cè)試，隨后又叫停了銀信合作。2010年8月24日，銀監(jiān)會(huì)《信托公司凈資本管理辦法》，在風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)算中擬對(duì)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)作出嚴(yán)格的要求，制定較高的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，以有效做好對(duì)國(guó)家房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的落實(shí)工作。
然而在開(kāi)發(fā)商延緩開(kāi)發(fā)節(jié)奏、資金流動(dòng)性寬裕的情況下，2010年年末，中國(guó)樓市的房?jī)r(jià)、地價(jià)依然繼續(xù)攀高。為了遏制這種趨勢(shì)，2010年11月15日銀監(jiān)會(huì)發(fā)文，提出股權(quán)融資方式投資“四證”不全的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的信托業(yè)務(wù)將被禁止。接著銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》，要求各信托公司進(jìn)行合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)自查，并逐筆分析業(yè)務(wù)合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)狀況，同時(shí)要求各銀監(jiān)局加強(qiáng)對(duì)轄內(nèi)信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)合規(guī)性監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。信托公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受此沖擊，發(fā)行量銳減，很多信托公司相繼暫時(shí)叫停了房地產(chǎn)信托的業(yè)務(wù)。據(jù)悉，包括中融信托、山西信托、天津信托、平安信托等在內(nèi)的多家信托公司已暫停房地產(chǎn)信托項(xiàng)目的推介。
四、總結(jié)
從2010年我國(guó)房地產(chǎn)信托的發(fā)展中可以看出，房地產(chǎn)信托作為一種在資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家有效的房地產(chǎn)融資工具，將會(huì)成為我國(guó)未來(lái)房地產(chǎn)發(fā)展的重要融資手段，有利于降低房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴性，對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)資本市場(chǎng)發(fā)展起到極其重要的作用。
與此同時(shí)，從我國(guó)目前房地產(chǎn)信托的發(fā)展程度來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)信托在我國(guó)的發(fā)展尚未成熟，它在發(fā)展過(guò)程中面臨很多現(xiàn)實(shí)困難和問(wèn)題，如風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不健全，法律規(guī)范不健全，監(jiān)管機(jī)制缺失等等。如果不能妥善解決這些問(wèn)題，房地產(chǎn)信托的發(fā)展會(huì)與國(guó)家調(diào)控主旨相背離，最終阻礙我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
因此，我國(guó)大力發(fā)展房地產(chǎn)信托，要正視發(fā)展過(guò)程中面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。加大信托產(chǎn)品創(chuàng)新力度，豐富了金融市場(chǎng)產(chǎn)品品種，滿足廣大投資主體多樣化投資需求，為房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)拓一條重要的融資渠道，使過(guò)度集中的風(fēng)險(xiǎn)可以得到有效的轉(zhuǎn)移配置，進(jìn)而深化了房地產(chǎn)金融體制改革。
參考文獻(xiàn)：
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統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，66家公募基金公司總規(guī)模為2.17萬(wàn)億元。同期券商集合理財(cái)產(chǎn)品總資產(chǎn)凈值共計(jì)1380.71億元，陽(yáng)光私募管理的資金總規(guī)模為1600億元。
私募的新春天
今年2月初，市場(chǎng)上就陸續(xù)傳出私募信托證券賬戶開(kāi)戶重啟的消息。這是自2009年6月份私募信托證券賬戶開(kāi)戶被叫停之后，近三年來(lái)首次出現(xiàn)將放開(kāi)的消息。
事實(shí)上，由于信托證券賬戶的停開(kāi)，私募基金將一個(gè)普通的信托證券賬戶價(jià)格炒高到了一年300多萬(wàn)元，大的信托公司甚至高達(dá)500萬(wàn)元，而且還要求保底發(fā)行規(guī)模為8000萬(wàn)元到1億元，即便這樣，信托證券賬戶依然是奇貨可居。
巨額的賬戶費(fèi)用和高昂的發(fā)行門檻嚴(yán)重限制了陽(yáng)光私募的發(fā)展。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2009年中期以來(lái)，陽(yáng)光私募的成立數(shù)量大幅低于2007年和2008年?！盀榱酥Ц陡哳~的信托賬戶費(fèi)用，陽(yáng)光私募的規(guī)模至少要達(dá)到5000萬(wàn)以上后，扣除人員和辦公的費(fèi)用，在一個(gè)正常的行情里，才有賺錢的可能?！币患宜侥蓟鹭?fù)責(zé)人說(shuō)。
然而，筆者了解，目前沒(méi)有陽(yáng)光化的私募規(guī)模大多集中在3000萬(wàn)到5000萬(wàn)之間。而這些正是未來(lái)陽(yáng)光化私募的主要力量。
私募信托賬戶開(kāi)戶重啟似乎正在無(wú)限逼近。“我們也從信托公司和相關(guān)的監(jiān)管部門打聽(tīng)過(guò)，重啟應(yīng)該是確定的事情，這也符合郭樹(shù)清的市場(chǎng)化改革思路，但目前還沒(méi)有具體細(xì)則，不過(guò)相信應(yīng)該為期不遠(yuǎn)?！鄙鲜鏊侥钾?fù)責(zé)人表示。事實(shí)上，公募基金的高端客戶最近兩年一直都處于凈流失狀態(tài)，特別公募專戶業(yè)績(jī)的表現(xiàn)不佳，讓寄予厚望的高端投資者開(kāi)始撤退，進(jìn)而轉(zhuǎn)投私募。
券商資管大松綁
在私募基金對(duì)公募基金的高端客戶形成威脅的同時(shí)，公募基金的普通客戶同樣可能面臨正在松綁的券商資產(chǎn)管理的蠶食。
2月9日，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部曾將一份會(huì)同證券業(yè)協(xié)會(huì)近期對(duì)證券行業(yè)發(fā)展諸多問(wèn)題調(diào)研所形成的報(bào)告發(fā)至各大券商。其中涉及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的產(chǎn)品創(chuàng)新部分，重點(diǎn)涉及增加投資品種范圍、推出保本分級(jí)產(chǎn)品、降低資管公司凈資本要求、降低投資者準(zhǔn)入門檻等7個(gè)方面。
該調(diào)研報(bào)告在增加投資品種范圍中，也建議將未上市公司股權(quán)、PE基金、信托及銀行理財(cái)產(chǎn)品、各類收益權(quán)，以及傳統(tǒng)投資領(lǐng)域之外的房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、大宗商品、藝術(shù)品等實(shí)物資產(chǎn)納入，由傳統(tǒng)的證券資產(chǎn)管理模式向全方位的資產(chǎn)管理模式發(fā)展；并建議放開(kāi)股指期貨投資比例限制。