時(shí)間：2023-03-24 15:09:18
導(dǎo)語：在論企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)論文的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
[摘要]隨著國民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整,我國的中小企業(yè)將越來越多,越來越活,這給中小企業(yè)的發(fā)展帶來了機(jī)遇,也帶來了競爭,我國經(jīng)貿(mào)委對中小企業(yè)的現(xiàn)狀進(jìn)行了調(diào)查,發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)目前面臨的主要困難是融資難,資金短缺經(jīng)濟(jì)成為制約中小企業(yè)方發(fā)展的主要因素,如何改變這一瓶頸,是我國當(dāng)前需要解決的一道難題。本論文從風(fēng)險(xiǎn)投資角度進(jìn)行研究,結(jié)合目前中小企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r為研究依據(jù),分析了中小企發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的問題和不足,提出了一系列的對策建議。
[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)投資對策建議
中小企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要障礙是資本的缺乏，因此,外部融資成為中小企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要條件是對高新技術(shù)進(jìn)行投資的一種金融行為,是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的,孵化器,從投資行為的角度來講,風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域,從運(yùn)作方式看,是指由專業(yè)人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過程,也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家,技術(shù)專家,投資者的關(guān)系,利益共享,風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資機(jī)制從本質(zhì)上講,風(fēng)險(xiǎn)投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在投入資本并進(jìn)行有效使用過程中的一個(gè)支持系統(tǒng),它加速了高新技術(shù)成果的化壯大了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),催化了知識經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展,這是它最主要的作用。除此之外，風(fēng)險(xiǎn)投資還可以促進(jìn)科技創(chuàng)新體系的建立和完善、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、完善企業(yè)融資體系和優(yōu)化資本配置、提供大量的就業(yè)機(jī)會并增加國民財(cái)富。風(fēng)險(xiǎn)投資的重要作用，已經(jīng)被人們所普遍認(rèn)同。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展主要依靠市場主體和市場力量的推動(dòng)，但是，僅僅如此是不夠的。由于風(fēng)險(xiǎn)投資本身的特性以及,市場失靈,等現(xiàn)象的存在，需要政府在尊重市場規(guī)律的同時(shí)，采用一定的措施和手段，給風(fēng)險(xiǎn)投資提供一定的待遇和發(fā)展環(huán)境。中國要認(rèn)真學(xué)習(xí)和研究國外經(jīng)驗(yàn)，但需要探索符合我國國情的道路。
一、風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵
風(fēng)險(xiǎn)投資（VentureCapital）也常被稱為風(fēng)險(xiǎn)資本、創(chuàng)業(yè)投資，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資基本定義的界定，目前可謂仁者見仁，智者見智，因而研究風(fēng)險(xiǎn)投資之前對其內(nèi)涵須有一個(gè)正確認(rèn)識，這樣才有利于引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在我國的發(fā)展。美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會（NVCA，NationalVentureCapitalAssociation）2000年指出，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)是由專業(yè)投資者提供資金投資并參與管理的一種投資形式，該投資的投資對象為高速發(fā)展并蘊(yùn)藏著有望成為某行業(yè)重要公司的潛力新興公司。經(jīng)合組織（OECD）1996年定義風(fēng)險(xiǎn)投資為對常被大公司和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)忽略，具有高風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)模較小的高科技公司的投資，并提出風(fēng)險(xiǎn)投資亦可指那些對未上市的初創(chuàng)公司投資并參與管理的資本。我國人大副委員長成思危則指出，風(fēng)險(xiǎn)投資是指資金投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促進(jìn)新技術(shù)成果盡快商品化，以取得高資本收益的一種投資行為。以上幾個(gè)概念區(qū)別在于：投資領(lǐng)域是否僅限于高科技領(lǐng)域及是否采用參與管理的投資方式。我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資是將資金投入高風(fēng)險(xiǎn)、高潛力的行業(yè)或中小企業(yè)的并參與其管理的對企業(yè)而言是一種特殊形式的融資行為的股權(quán)投資。這樣的定義突出了風(fēng)險(xiǎn)投資的股權(quán)投資性質(zhì)及參與管理，并且將其投資領(lǐng)域擴(kuò)大至高科技領(lǐng)域之外。
二、風(fēng)險(xiǎn)投資對中小企業(yè)的發(fā)展所起的作用
1.風(fēng)險(xiǎn)投資的介入可以緩解中小企業(yè)的融資難題
風(fēng)險(xiǎn)投資可以股權(quán)投資形式，比如發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股或可轉(zhuǎn)換債券的方式投資中小企業(yè)。投資的目的并不在于獲取短期的財(cái)務(wù)利潤，而為了企業(yè)進(jìn)入成熟期股本增值之后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取一次性的中長期高額回報(bào)。
2.風(fēng)險(xiǎn)投資有利提高中小企業(yè)的管理水平
一般來說，風(fēng)險(xiǎn)投資家在投資一個(gè)企業(yè)時(shí)，首先考慮投入高增長的行業(yè)，同時(shí)企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展必須有一定的可持續(xù)性。企業(yè)要在本行業(yè)里發(fā)展，必須要能夠不斷挖掘新的機(jī)會，這就需要在管理人員方面也要有很好的配置?？赡芷髽I(yè)剛開始的時(shí)候有一個(gè)很好的產(chǎn)品，但是當(dāng)這個(gè)企業(yè)發(fā)展壯大的時(shí)候就要考慮找好的管理者。風(fēng)險(xiǎn)投資家注資中小企業(yè)之后，出于把握企業(yè)發(fā)展的需要，必須參與管理。因?yàn)閷I(yè)投資公司、多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及管理方面必然有著獨(dú)到見解，對經(jīng)理人員的聘任、內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制的建議、財(cái)務(wù)體制的架構(gòu)等將提供各種有效措施及策略。風(fēng)險(xiǎn)資本在提供資金和增值服務(wù)的同時(shí)，將自己的技術(shù)、管理、營銷等理念注入到企業(yè)當(dāng)中，為企業(yè)提供一種完善治理的機(jī)制，還有后續(xù)服務(wù)的機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的管理介入可以有效推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。
三、中小企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資所面臨的問題
1.資金來源渠道窄，投資主體單一
目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資主要來源于政府財(cái)政撥款和銀行科技開發(fā)貸款等，主角主要是政府，沒有充分利用個(gè)人、企業(yè)、金融和非金融機(jī)構(gòu)等具有投資潛力的力量來共同建立一個(gè)有機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)。
2.資本有效供給不足，風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模偏小
風(fēng)險(xiǎn)投資是創(chuàng)業(yè)投資，是一種市場行為。在我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展中，由于風(fēng)險(xiǎn)資本的有效供給不足，出現(xiàn)了諸多弊端。一是由于規(guī)模較小，無法在激烈的市場競爭中形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，取得規(guī)模效應(yīng)；二是力量有限，無法形成投資組合，從而達(dá)不到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的；三是沒有足夠的資金去投資于涉及高金額、高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，因而也就無法在高科技產(chǎn)業(yè)化方面起到主導(dǎo)作用。
3.融資難度大，而且所能籌到的資金總量也很小
在我國，銀行和非銀行等金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常會對一些大企業(yè)爭貸,而對中小企業(yè)卻不愿借貸，并且對中小企業(yè)的貸款期限也很短，不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求。這樣，由于經(jīng)營規(guī)模較小，資金不足，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)一開始就會面臨融資難度大、壁壘多、融資量小等問題。
四、加快中小企業(yè)利用風(fēng)險(xiǎn)投資的對策
1.建立良好的風(fēng)險(xiǎn)投資市場體系
建立良好的風(fēng)險(xiǎn)投資市場體系,關(guān)鍵在于建立多元化的風(fēng)險(xiǎn)投資主體和建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場機(jī)制，美國風(fēng)險(xiǎn)投資的主要來源是個(gè)人資本，養(yǎng)老基金，保險(xiǎn)基金，大公司資金，國外資金等,形成了一個(gè)多元化，多層次,社會化的風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò),我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的當(dāng)務(wù)之急是要建立一批有實(shí)力高水準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司,其資金來源除了加大政府投資力度以外,還應(yīng)該設(shè)法鼓勵(lì)投資銀行,大型企業(yè)集團(tuán),上市公司等參與風(fēng)險(xiǎn)投資,允許商業(yè)銀行,保險(xiǎn)公司,社會保障基金等機(jī)構(gòu)投資參與組建風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司,鼓勵(lì)外資成立風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司,并積極鼓勵(lì)居民從事對科技型中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資,努力培育私人風(fēng)險(xiǎn)投資家,在退出機(jī)制方面,可建立高技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所,以提高交易水平,切實(shí)起到支持風(fēng)險(xiǎn)投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓的作用
2.建立有效和便捷的中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制
建立一套適合市場經(jīng)濟(jì)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資本市場體系，提供風(fēng)險(xiǎn)資本融通渠道的,入口與出口,無疑是近期我國資本市場與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要目標(biāo)。為此，應(yīng)盡快采取如下措施：
盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場，確保創(chuàng)業(yè)板在風(fēng)險(xiǎn)資本市場體系中的龍頭地位。已有專家指出，我國推出創(chuàng)業(yè)板市場的主要障礙不在技術(shù)面、不在基本面，而在認(rèn)識層面。當(dāng)前一種流行的觀點(diǎn)是決策層之所以不及時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板市場，是因?yàn)閾?dān)心我國創(chuàng)業(yè)板受NASDAQ、香港創(chuàng)業(yè)板市場低迷的影響，擔(dān)心出師不利。其實(shí)，這種擔(dān)心是多余的。首先，我國近幾年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景將是創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；其次，國內(nèi)外投資者對我國創(chuàng)業(yè)板市場的強(qiáng)烈需求將為其發(fā)展提供有力的市場支撐；第三，一個(gè)由眾多中小企業(yè)構(gòu)成的科技板塊市場是不乏炒作基礎(chǔ)的。鑒于此，決策層不必過多考慮推出創(chuàng)業(yè)板的時(shí)機(jī)，一旦制度建設(shè)與技術(shù)準(zhǔn)備到位，應(yīng)在年內(nèi)最遲在明年初推出創(chuàng)業(yè)板市場，充分發(fā)揮其在新一輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的助中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資與發(fā)展對策研究是小柯通過網(wǎng)絡(luò)搜集，并由本站工作人員整理后的，中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資與發(fā)展對策研究是篇質(zhì)量較高的學(xué)術(shù)論文，供本站訪問者學(xué)習(xí)和學(xué)術(shù)交流參考之用，不可用于其他商業(yè)目的，中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資與發(fā)展對策研究的論文版權(quán)歸原作者所有，因網(wǎng)絡(luò)整理，有些文章作者不詳，敬請諒解，如需轉(zhuǎn)摘，請注明出處小柯，如果此論文無法滿足您的論文要求，您可以申請本站幫您論文，以下是正文。推器作用。
3.加快風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才的培養(yǎng)
風(fēng)險(xiǎn)投資的融資很大程度上取決于風(fēng)險(xiǎn)投資家的個(gè)人魅力。風(fēng)險(xiǎn)投資天生就具有,高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，要求投資主體具有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識和抗風(fēng)險(xiǎn)意識，所以風(fēng)險(xiǎn)投資不僅要求從業(yè)人員是懂技術(shù)、管理、金融、財(cái)務(wù)等知識的復(fù)合型人才，而且還得具備敢于冒險(xiǎn)，敢于創(chuàng)新的精神。所以在以后的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中，要注重對風(fēng)險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)。
4.加大政府對風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度，改善投資環(huán)境，降低投資風(fēng)險(xiǎn)
政府通過財(cái)政資金投資:政府財(cái)政資金的投入要明確投資方式、管理辦法并做好投資評估。其中，在投資方式上可采取三種方法：第一種方法是提供R＆D資金。在這方面國家財(cái)政還應(yīng)保持并加強(qiáng)。這種資金主要投放在基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性的科學(xué)研究方面。它可以以政策為導(dǎo)向。事實(shí)上我國1986年開始實(shí)施的,863計(jì)劃,和1988年開始實(shí)施的火炬計(jì)劃,也可以看作是兩個(gè)由政府投資于種子期的風(fēng)險(xiǎn)投資計(jì)劃。第二種方法是提供投資擔(dān)保。如美國、英國、日本、臺灣均設(shè)有各種,投資擔(dān)保計(jì)劃。根據(jù)國外的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，政府在操作中應(yīng)控制投資方向。第三種方法是直接投資。如英國、日本、新加坡、以色列均有過政府直接投資風(fēng)險(xiǎn)投資資本的方式。這種投資與第一種方法不同，它應(yīng)按市場型為導(dǎo)向。從比較研究中我們可以看出，政府的直接投資一方面應(yīng)限定投資領(lǐng)域、投資階段。政府不要直接操作風(fēng)險(xiǎn)投資基金而應(yīng)委托投資管理公司操作。另一方面，政府對其直接投資部分應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管、評估。對管理政府投資的操作人員必須建立合理的、可操作的、類似于美國審慎人的評判規(guī)范。
5.拓寬資金來源渠道，實(shí)行投資主體多元化
結(jié)合中國國情，中國在解決風(fēng)險(xiǎn)投資資金短缺難題時(shí)，必須廣開投資渠道，做到：爭取政府投資。即政府有計(jì)劃地將用于技術(shù)創(chuàng)新的資助金轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)投資主體的股本，然后由風(fēng)險(xiǎn)投資主體利用這筆資金對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行實(shí)際投資；爭取商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)性貸款；發(fā)行股票、債券以籌集社會游資；在技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)開始前，向保險(xiǎn)公司擔(dān)保，借助保險(xiǎn)機(jī)制，分散投資風(fēng)險(xiǎn)等。其中我國政策性投資主體的大部分資金應(yīng)由政府通過財(cái)政撥款、發(fā)行特種債券以及向國外金融機(jī)構(gòu)借款等方式來解決，其余部分可以運(yùn)用股票市場向社會公眾籌集。商業(yè)性投資主體的資本金則毋需國有資本占主體，大可由社會公眾廣泛持股，國有資本進(jìn)入其中不過是為了尋覓一處更為有利的投資場所；維持銀行貸款。原有的銀行科技貸款仍要繼續(xù)發(fā)放，使之成為風(fēng)險(xiǎn)資本一個(gè)相對穩(wěn)定的來源；吸引民間資金。要?jiǎng)?chuàng)造條件，吸引總量超過8萬億元的民間資本流向風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，使民間資本成為中國風(fēng)險(xiǎn)投資的主要來源；引進(jìn)國外資本。注意引進(jìn)外資和國內(nèi)信貸之間的時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益的權(quán)衡。我國目前風(fēng)險(xiǎn)投資所引進(jìn)的外資，大多數(shù)都是屬于擴(kuò)張期的投資，即屬于后期投資。這個(gè)時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)投資所經(jīng)歷的高風(fēng)險(xiǎn)差不多都已經(jīng)過去，只是等待秋收果實(shí)了，若這時(shí)國內(nèi)的一些銀行能夠準(zhǔn)確地瞄準(zhǔn)時(shí)機(jī)，那么這顆碩果就不會與外國分享了。如深圳,金蝶,到了成熟期，外國人來投資了，也就是采摘熟果實(shí)了，如果當(dāng)時(shí)國內(nèi)的銀行能給,金蝶,提供貸款，分享果實(shí)的就是國內(nèi)銀行了。所以，一方面，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提高自身的專業(yè)判斷能力，使之能夠在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間對風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)進(jìn)行投資，以便也能分享風(fēng)險(xiǎn)投資的成果；另一方面，應(yīng)努力改善我國的風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境，積極爭取外資在創(chuàng)業(yè)期的投資，使之收益與風(fēng)險(xiǎn)相均衡。
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關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；風(fēng)險(xiǎn)投資主體；風(fēng)險(xiǎn)投資資本
0引言
隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展尤其是高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資成為推動(dòng)我國的科研成果商品化、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、科技企業(yè)成長發(fā)展的重要因素。風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)質(zhì)上是一種高科技與金融相結(jié)合，將資金投入風(fēng)險(xiǎn)極大的高新技術(shù)開發(fā)生產(chǎn)中，從而使科技成果迅速轉(zhuǎn)化為商品的新型投資機(jī)制。它也是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程中的一個(gè)資金有效使用的支持系統(tǒng)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開風(fēng)險(xiǎn)投資。與發(fā)達(dá)國家相比，我國在風(fēng)險(xiǎn)投資這方面做得很不夠，我國風(fēng)險(xiǎn)投資目前還處于起步階段，缺乏對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有效的運(yùn)作，使高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模發(fā)展受到一定程度的抑制，許多方面還需完善。本文主要對我國目前風(fēng)險(xiǎn)投資對存在的問題進(jìn)行分析，并提出了一些建議。
1風(fēng)險(xiǎn)投資的涵義
風(fēng)險(xiǎn)投資（Venturecapital），又被譯為創(chuàng)業(yè)投資。根據(jù)美國全面風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有具大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本；根據(jù)歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴(kuò)張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為；聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)和發(fā)展組織24個(gè)工業(yè)發(fā)達(dá)國家在1983年召開的第二次投資方式研討會上認(rèn)為，凡是以高科技與知識為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可視為風(fēng)險(xiǎn)投資；我國《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》中認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高科技及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促進(jìn)高科技成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為。
簡單的說，風(fēng)險(xiǎn)投資是指由風(fēng)險(xiǎn)投資者提供風(fēng)險(xiǎn)資本，風(fēng)險(xiǎn)投資公司以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為投資對象進(jìn)行投資、管理、運(yùn)作的一種融資過程與方式。風(fēng)險(xiǎn)投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑，它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵時(shí)刻切入，填補(bǔ)了高科技產(chǎn)業(yè)化過程中，研究與開發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)（個(gè)人）自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白，使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個(gè)環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能，在促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用，風(fēng)險(xiǎn)投資自產(chǎn)生開始就與高新技術(shù)企業(yè)密不可分，二者的融合是源于彼此的內(nèi)在需要、符合兩者本質(zhì)特性的自然結(jié)合，也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關(guān)系不僅僅是單向的，而是一種雙贏的關(guān)系[1]。所以完善和發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資非常重要。
2目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題
我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)是在改革開放以后才發(fā)展起來的。1985年9月，第一家專營風(fēng)險(xiǎn)投資的全國性金融機(jī)構(gòu)——中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（中創(chuàng)公司）成立；截至2007年底，全國從事風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)構(gòu)已超過400家。在中國的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)管理的風(fēng)險(xiǎn)資本總量超過1205.85億元，在風(fēng)險(xiǎn)投資方面，2007年風(fēng)險(xiǎn)投資總額達(dá)398.04億元以上，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目數(shù)也高達(dá)741個(gè)項(xiàng)目，平均每家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)管理的資本額達(dá)到8.492億元。顯然，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展是比較快的，它在促進(jìn)我國高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)立和成長方面起到了積極作用。但是我們也應(yīng)看到，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)僅經(jīng)歷了較短的發(fā)展歷史，至今尚處于初步發(fā)展階段，現(xiàn)有規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)資本還難以滿足市場的需要，還無法獨(dú)立支撐高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國現(xiàn)階段還存在大量的問題，阻滯了其在我國更快速的發(fā)展。目前我國的風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題主要有：
2.1風(fēng)險(xiǎn)投資資本總量不足，缺乏合格的風(fēng)險(xiǎn)投資主體
從整體上看，現(xiàn)有規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資資本還難以滿足市場的需要。目前，我國風(fēng)險(xiǎn)投資資本的主要來源是財(cái)政科技撥款和銀行科技開發(fā)貸款，風(fēng)險(xiǎn)投資資本的融資渠道狹窄。并且我國目前的發(fā)展模式為“政府主導(dǎo)型”，以財(cái)政撥款和銀行科技開發(fā)貸款為主體的風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模小，同時(shí)政府為主要出資方，造成投資主體單一，影響投資效益。加之，風(fēng)險(xiǎn)投資周期長，風(fēng)險(xiǎn)高，政府的財(cái)政資金不適合風(fēng)險(xiǎn)投資市場本性[2]。從已經(jīng)建立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金來源看，除外資投資基金外，絕大部分是由政府或金融機(jī)構(gòu)出資的，私人、民間資本幾乎沒有，融資渠道狹窄，風(fēng)險(xiǎn)投資資本總量嚴(yán)重不足。
2.2風(fēng)險(xiǎn)資本退出缺乏有效渠道
風(fēng)險(xiǎn)投資的活力就是資金的循環(huán)流動(dòng)，其核心機(jī)制就是退出機(jī)制。沒有便捷的退出渠道，風(fēng)險(xiǎn)投資就無法達(dá)到資本增值和良性循環(huán)，也無法吸引風(fēng)險(xiǎn)投資人進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。風(fēng)險(xiǎn)資本的“退出渠道”或退出機(jī)制尚未解決，沒有發(fā)達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)投資制度，就不能在風(fēng)險(xiǎn)資本與高新技術(shù)企業(yè)之間搭建出通道[3]。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道一般有5種：企業(yè)上市、收購兼并、股份回購、股份轉(zhuǎn)賣、虧損清算。在我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)中，缺乏合理的投資回收渠道，雖然我國創(chuàng)業(yè)板已于2009年10月30日隆重登場，但是對于規(guī)范創(chuàng)業(yè)板的操作尚在逐步完善中。
2.3有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)滯后不健全
近年來我國中央和各級地方政府已經(jīng)出臺了不少扶持高科技企業(yè)的政策措施，其中包括稅收優(yōu)惠、人才優(yōu)惠、信貸優(yōu)惠等等，但是對于投資于高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資管理企業(yè)的扶持政策卻很少,相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)法如《風(fēng)險(xiǎn)投資法》、《風(fēng)險(xiǎn)投資基金法》等一直未出臺[4]。在市場進(jìn)入、稅收優(yōu)惠、投融資管理等方面沒有對風(fēng)險(xiǎn)投資的扶持性政策法規(guī)。
2.險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展滯后
目前在我國，風(fēng)險(xiǎn)資本市場所需的特殊中介服務(wù)機(jī)構(gòu)如行業(yè)協(xié)會、標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)、知識產(chǎn)權(quán)評估機(jī)構(gòu)等還比較缺乏，投資中介機(jī)構(gòu)的人員素質(zhì)和信用體系的不完善也成為中介機(jī)構(gòu)發(fā)展的巨大障礙。某些中介機(jī)構(gòu)缺乏職業(yè)約束機(jī)制及職業(yè)道德規(guī)范，存在為金錢驅(qū)動(dòng)而提供虛假評估報(bào)告的現(xiàn)象，使某些中介機(jī)構(gòu)的可信度、可利用度大打折扣。在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)資本家往往要做很多自己專業(yè)以外的事，降低了風(fēng)險(xiǎn)投資的效率。而且，中介機(jī)構(gòu)發(fā)展的停滯不前，中介服務(wù)不規(guī)范等問題造成資本和項(xiàng)目雙方信息交流方面的不充分，這種信息不對稱形成許多錯(cuò)誤的隱藏，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)戰(zhàn)略性的市場決策錯(cuò)誤，嚴(yán)重地妨礙我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場的發(fā)展。
2.5風(fēng)險(xiǎn)投資人才極度缺乏
從事風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的人才，不僅需要掌握金融領(lǐng)域內(nèi)的相關(guān)知識、而且還應(yīng)當(dāng)熟悉高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)技術(shù)，只有這樣才能對風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行正確的評估和操作，降低投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。目前國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資多數(shù)還停留在學(xué)術(shù)論壇和理論研究層次上，在實(shí)際操作上真正懂得風(fēng)險(xiǎn)投資的人才還不多，大部分投資人才都來自于政府、民營企業(yè)、上市公司等部門，基本上都是半路出家，多數(shù)缺乏專業(yè)知識和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，局限性較大。
3促進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的策略
針對我國在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的過程中存在的以上問題，提出如下的發(fā)展策略：
3.1拓寬資金來源，實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)投資主體多元化
我國應(yīng)拓寬資金來源，實(shí)行投資主體多元化。政府應(yīng)逐漸淡出投資人的角色，鼓勵(lì)更多的民營和個(gè)人資本參與到投資中,以規(guī)范市場運(yùn)作[5]。除了借鑒國外發(fā)展產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)，在控制金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下，使從事養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、住房基金等民間資本的這些機(jī)構(gòu)投資者以及一些具有良好市場業(yè)績的上市公司作為戰(zhàn)略投資者來介入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，將為我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供良好的直接融資來源與渠道，促進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。把民間資本引入高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，通過資本與技術(shù)的結(jié)合，讓資本最大增值[6]。還有從國際經(jīng)驗(yàn)來看，外國風(fēng)險(xiǎn)資本的介入也是發(fā)展本國風(fēng)險(xiǎn)投資的重要依托。我國應(yīng)減少對風(fēng)險(xiǎn)投資限制、制定健全有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資政策，并提高它們的透明度，促進(jìn)外國風(fēng)險(xiǎn)資本關(guān)注，吸引外國風(fēng)險(xiǎn)投資資本，使其更加支持中國高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，也是我國風(fēng)險(xiǎn)投資拓寬資金來源發(fā)展的重要渠道。
3.2建立符合我國國情的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制
由于風(fēng)險(xiǎn)資本存在著周期性特征，因此能否有效地兌現(xiàn)資本收益，即將其所投的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)即變現(xiàn)就成為一個(gè)重要的問題。為了促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的順利循環(huán)以及增量風(fēng)險(xiǎn)資本的進(jìn)入，就必須考慮建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制。我國風(fēng)險(xiǎn)投資最現(xiàn)實(shí)可能的退出方式為企業(yè)購并，其他幾種較為現(xiàn)實(shí)可能的退出方式依次為創(chuàng)業(yè)板交易、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購和買殼上市[7]。我國處于創(chuàng)業(yè)板市場運(yùn)行的初步階段，創(chuàng)業(yè)板的作用就是為成長性高的中小企業(yè)提供融資鏈條的中間環(huán)節(jié)，所以既要從我國資本市場發(fā)展的實(shí)際出發(fā)規(guī)范和完善創(chuàng)業(yè)板，也要積極發(fā)展和利用風(fēng)險(xiǎn)資本的其他退出途徑。
3.3優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資的投資環(huán)境，加快制定有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法令法規(guī)
建立規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營機(jī)制的法律制度，發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗(yàn)表明，立法和監(jiān)督是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資健康發(fā)展的保障。風(fēng)險(xiǎn)投資是為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本，通過管理上的參與將科技成果“孵化”為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的特殊投資，它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種法制化的市場行為，必須有完善的法律法規(guī)。因此，嚴(yán)格規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)營機(jī)制，是保證我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。與之相適應(yīng)我們需要盡快制定相應(yīng)的法規(guī)和管理辦法，完善保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)的法律制度，諸如《專利法》、《技術(shù)合同法》等，給風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)者的專利權(quán)、專有權(quán)、創(chuàng)新權(quán)等以特定的保護(hù)，采取稅收優(yōu)惠計(jì)劃，降低風(fēng)險(xiǎn)資本的獲得成本，提高風(fēng)險(xiǎn)投資的平均收益率水平。
3.4加快風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)及項(xiàng)目評估機(jī)構(gòu)的發(fā)展
風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)是運(yùn)用各種金融工具為籌集者和投資者服務(wù)的專業(yè)性機(jī)構(gòu)，包括會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問、資信評估機(jī)構(gòu)、技術(shù)信息咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)市場調(diào)查機(jī)構(gòu)等專業(yè)機(jī)構(gòu)。建立具有高度權(quán)威性的投資項(xiàng)目評估專門機(jī)構(gòu)，由有經(jīng)驗(yàn)的評估專家對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目經(jīng)行評估等專業(yè)服務(wù)，以指導(dǎo)投資者進(jìn)行有效的投資。另外，還需提高中介機(jī)構(gòu)的信用和中介機(jī)構(gòu)的人員素質(zhì)，并努力采取措施降低風(fēng)險(xiǎn)投資的信息成本和交易成本，以提高整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資市場體系的運(yùn)作效率，為風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供規(guī)范有效的中介服務(wù)，使風(fēng)險(xiǎn)投資公司做出正確的戰(zhàn)略決策，促進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資更快的發(fā)展。
3.5培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才
在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)形成和發(fā)育過程中，人才是關(guān)鍵的因素，應(yīng)加快培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才，加快對現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的培養(yǎng)，還可以利用國際合作和交流，吸引海外人才。我們應(yīng)該努力培養(yǎng)一支懂技術(shù)、會管理、熟悉金融與財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)伍,不僅依賴于其自身獨(dú)特的素質(zhì)和專長，還要設(shè)計(jì)一套行之有效的激勵(lì)約束機(jī)制防范其道德風(fēng)險(xiǎn)。推動(dòng)企業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)投資家盡最大努力去經(jīng)營企業(yè)，實(shí)現(xiàn)人力資本的價(jià)值[8]，創(chuàng)造“以人為本”的文化氛圍，可采取給予風(fēng)險(xiǎn)投資人才工資、福利、獎(jiǎng)金、股權(quán)、期權(quán)和收入提成制度等，激發(fā)風(fēng)險(xiǎn)投資人才隊(duì)伍的快速發(fā)展。超級秘書網(wǎng)
4結(jié)束語
總之，風(fēng)險(xiǎn)投資由于其在推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面作用巨大，隨著中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的日益緊密結(jié)合，風(fēng)險(xiǎn)投資也越來越顯著地發(fā)揮出對中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)作用。我們應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，盡快完善法律、法規(guī)及制度建設(shè)，采取政策鼓勵(lì)，發(fā)揮政府引導(dǎo)作用，開拓風(fēng)險(xiǎn)投資資本來源，引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資人才，提供最佳退出渠道及加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制建設(shè)等措施，積極促進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的健康發(fā)展，使風(fēng)險(xiǎn)投資更快的推動(dòng)我國的科研成果商品化、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和高科技企業(yè)的成長和發(fā)展。
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重慶投融資企業(yè)在資本經(jīng)營方式上帶有明顯的從屬于政府的生產(chǎn)單位的經(jīng)營特點(diǎn)，受政府指令性安排較多，重?cái)?shù)量，輕效益。在經(jīng)營土地上，由于政府對投融資企業(yè)更多關(guān)注完成建設(shè)任務(wù)，體現(xiàn)社會效益，無法考核經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)往往注重出讓土地的數(shù)量，不講求土地資本的經(jīng)濟(jì)效益，很少通過提高資本配置和資本運(yùn)行的效率實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值；在財(cái)務(wù)管理上，更多注重資金的供需平衡，盡最大努力實(shí)現(xiàn)投融資平衡，缺少以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)成果最大化和財(cái)務(wù)狀況最大化為主要目標(biāo)的現(xiàn)代企業(yè)管理理念。這種落后的資本運(yùn)營和財(cái)務(wù)管理水平，以及淡薄的成本控制意識，直接導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率上升，以貸還貸問題嚴(yán)重，融資能力、償債能力低下。
二、對重慶投融資企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制建議
投融資企業(yè)作為重慶市高速公路、軌道交通、供排水及污水處理、農(nóng)村水利基礎(chǔ)設(shè)施、主城路橋及公益設(shè)施、國企環(huán)保搬遷等重大項(xiàng)目的投融資主體，其投資形成的資產(chǎn)絕大多數(shù)是公益性的，沒有營業(yè)收入。因而若無附加資源的開發(fā)、經(jīng)營性資產(chǎn)投資效益的支撐，必定會帶來資金的“捉襟見肘”。要確保公司資金鏈的完整循環(huán)及資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)發(fā)展，加強(qiáng)防范個(gè)各集團(tuán)投融資過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保投融資渠道的安全、通暢就成為了極其關(guān)鍵一環(huán)。
（一）確保項(xiàng)目建設(shè)的投融資平衡
項(xiàng)目的投融資平衡是加強(qiáng)投融資企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的一個(gè)重要方面。除了要對投融資集團(tuán)自身運(yùn)作資金的高效，還需要政府根據(jù)各類建設(shè)項(xiàng)目的不同性質(zhì)，對承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)的投融資集團(tuán)進(jìn)行資源的合理配置。對經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，可在清晰界定受益權(quán)的前提下，通過BOT、PPP、資產(chǎn)證券化等方式來籌集資金，使企業(yè)在即期支付和遠(yuǎn)期償還之間達(dá)到平衡。而非經(jīng)營性項(xiàng)目，由于自身無法產(chǎn)生收益，政府應(yīng)通過其他資源的注入來匹配項(xiàng)目建設(shè)資金，使投融資集團(tuán)在整體范圍內(nèi)達(dá)到資金平衡。
（二）有效實(shí)現(xiàn)土地收益平衡
政府通過賦予投融資集團(tuán)土地儲備職能，利用土地增值收益平衡城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金，解決了長期以來公益性城市基礎(chǔ)設(shè)施投入無產(chǎn)出、償債無來源的難題。但在土地儲備整治過程中，在實(shí)現(xiàn)土地自身的整治出讓收益達(dá)到平衡的同時(shí)，還應(yīng)實(shí)現(xiàn)土地收益與項(xiàng)目建設(shè)之間的平衡，用土地增值收益彌補(bǔ)建設(shè)資金的不足。這需要投融資集團(tuán)在土地整治開發(fā)和出讓時(shí)，既考慮土地本身的整治成本，又要考慮與之相關(guān)的項(xiàng)目建設(shè)成本。通過政府導(dǎo)向，將城市建設(shè)項(xiàng)目與周邊開發(fā)性土地統(tǒng)籌考慮，通過項(xiàng)目的實(shí)施，有效提升周邊土地價(jià)值，進(jìn)而調(diào)控土地出讓價(jià)格，實(shí)現(xiàn)其土地增值收益的最大化，達(dá)到土地儲備整治與城市基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌推進(jìn)、良性循環(huán)的局面。
（三）創(chuàng)新融資方式，改善債務(wù)結(jié)構(gòu)
作者：吳寧
在風(fēng)險(xiǎn)識別方法上，目前中小企業(yè)應(yīng)用比較多的是常識、經(jīng)驗(yàn)、判斷法，這種方法的應(yīng)用主要基于企業(yè)之前開展的項(xiàng)目所積累起來的資料、數(shù)據(jù)、經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，往往在應(yīng)用時(shí)，對于項(xiàng)目管理人員尤其是項(xiàng)目班子成員的個(gè)人常識、經(jīng)驗(yàn)、判斷有較高的要求。但是中小企業(yè)的項(xiàng)目融資管理相對開展較少，就單個(gè)企業(yè)而言，很難形成較為典型、客觀的經(jīng)驗(yàn)判斷，而且，本身管理人員的管理水平參差不齊，也使得這種風(fēng)險(xiǎn)識別方法在實(shí)際應(yīng)用中很難取得比較理想的效果，作用發(fā)揮比較有限。項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)度量差異較大。項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)度量是對項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)后果所進(jìn)行的評估與定量分析。項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)度量的任務(wù)就是對項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性大小，以及項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)后果的嚴(yán)重程度等作出定量的估計(jì)或作出新情況的統(tǒng)計(jì)分布描述。進(jìn)行定量分析需要使用到統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法與一些主觀估計(jì)的方法，而中小企業(yè)一般較為缺乏這類的分析人才，本身定量分析也是一個(gè)專業(yè)化、系統(tǒng)化的過程。因此，中小企業(yè)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理在風(fēng)險(xiǎn)度量方面比較集中在定性分析上，對于風(fēng)險(xiǎn)的定量分析較少開展。中小企業(yè)在項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)度量上往往根據(jù)經(jīng)驗(yàn)結(jié)果，作出主觀判斷。由于各人的主觀認(rèn)識能力、知識水平、工作經(jīng)驗(yàn)、判斷能力等方面存在一定的差異，這就使得中小企業(yè)的項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)度量方面存在較大的差異。項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對手段落后。在制定項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施方面，需要對項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行信息收集、調(diào)查研究、分析計(jì)算、科學(xué)實(shí)驗(yàn)和采取措施等一系列活動(dòng)，作為企業(yè)必然要為此而進(jìn)行一定的成本投入。而中小企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施的制定與實(shí)施方面都存在一定的問題，主要表現(xiàn)為，由于其在項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理前兩個(gè)環(huán)節(jié)的工作缺失，導(dǎo)致在風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對方面容易產(chǎn)生缺少必要有效的應(yīng)對措施，對于有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)監(jiān)控也沒有有效開展，風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對處理方法還不夠科學(xué)等問題。中小企業(yè)對于項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對，很多情況下不進(jìn)行充分有效的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)，或是以設(shè)置少量的項(xiàng)目儲備，例如提取一定比例的不可預(yù)見費(fèi)，就認(rèn)為可以包容全部風(fēng)險(xiǎn)，這一做法通常是不正確的。在風(fēng)險(xiǎn)處理方法方面，中小企業(yè)較常使用的是風(fēng)險(xiǎn)控制與風(fēng)險(xiǎn)自留，對于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移使用較少。往往由于風(fēng)險(xiǎn)評估方面的缺陷從而增致了其風(fēng)險(xiǎn)處理上的不科學(xué)。
選擇具體的風(fēng)險(xiǎn)識別方法方面，中小企業(yè)需要結(jié)合自身的限制條件，以及所開展項(xiàng)目的具體特點(diǎn)，通過各種方法的比較來進(jìn)行選擇。除了中小企業(yè)現(xiàn)階段較常使用的常識、經(jīng)驗(yàn)判斷方法外，建議可以采用核對表法來識別風(fēng)險(xiǎn)。采用核對表法來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別，主要是基于之前類似項(xiàng)目信息及其相關(guān)信息編制的風(fēng)險(xiǎn)識別核對表，核對表可以查閱的資料內(nèi)容很多，如以前項(xiàng)目成功或失敗的原因、項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的說明書、項(xiàng)目可用資源、項(xiàng)目其他方面規(guī)劃的結(jié)果等。通過核對表所帶來的過去經(jīng)驗(yàn)的啟示，有助于中小企業(yè)的項(xiàng)目管理人員開闊思路，而且采用這種方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別，具有快而簡單的優(yōu)點(diǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)分析方面，建議中小企業(yè)將項(xiàng)目可行性報(bào)告作為其項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分析的首要前提。項(xiàng)目的可行性論證是每個(gè)項(xiàng)目都必須開展的，是對擬建項(xiàng)目在投資決策前所開展的全面技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究的一項(xiàng)綜合性工作?？尚行匝芯啃枰治龊驮u價(jià)諸多與項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素，通過對項(xiàng)目的原材料供應(yīng)、技術(shù)設(shè)備及人力資源的獲取、項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的需求狀況、項(xiàng)目的環(huán)境效應(yīng)等因素的分析，對項(xiàng)目做出綜合性的技術(shù)評價(jià)和經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)。因此可以將項(xiàng)目的可行性報(bào)告作為項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)。中小企業(yè)在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別時(shí)需要認(rèn)識到，風(fēng)險(xiǎn)識別不是一次，而應(yīng)有規(guī)律地貫穿整個(gè)項(xiàng)目中。探索適合中小企業(yè)的項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)度量方法。風(fēng)險(xiǎn)的度量一般要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：定性分析和定量分析。中小企業(yè)在項(xiàng)目融資中雖然較多地開展了風(fēng)險(xiǎn)的定性分析，但是具體的分析方法與過程還有改進(jìn)的必要，而對風(fēng)險(xiǎn)的定量分析更是缺失比較嚴(yán)重的方面。因此，中小企業(yè)要努力探索適合其自身?xiàng)l件要求、具有一定可行性的風(fēng)險(xiǎn)度量方法。對于項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析是項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的必然要求，中小企業(yè)雖然在開展這方面工作上存在著很大的困難，但是為了更加有效、完善地進(jìn)行項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理，還是要不斷努力探索。通過損失度量方法、數(shù)據(jù)分析方法、損失建模、損失預(yù)測方法等量化風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)。中小企業(yè)在這方面的具體實(shí)施上，可能難以依靠單個(gè)企業(yè)或是單個(gè)項(xiàng)目來開展進(jìn)行，往往可以通過政府支持、外部專家配合等途徑來推動(dòng)實(shí)現(xiàn)。加強(qiáng)對項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對處理?，F(xiàn)階段，項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的處理手段主要包括風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)自留、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移三種類型。
中小企業(yè)在項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)對處理方面，也可以從這三種處理手段的應(yīng)用上進(jìn)行改進(jìn)、提高。（1）項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)控制方面。風(fēng)險(xiǎn)控制是要采取一切可能的手段規(guī)避項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)、消除項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)，或采取應(yīng)急措施將已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)及其可能造成的風(fēng)險(xiǎn)損失控制在最低限度或可以接受的范圍內(nèi)。風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)施時(shí)，對于中小企業(yè)的有關(guān)項(xiàng)目決策者的管理水平、專業(yè)知識提出較高的要求。但是不論如何具體實(shí)施，項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)回避的基本原則是不變的，那就是要盡量做到：回避不必要的風(fēng)險(xiǎn)；回避遠(yuǎn)超過本企業(yè)承受能力的、可能對企業(yè)發(fā)展造成致命打擊的風(fēng)險(xiǎn)；回避不可控制的、不可轉(zhuǎn)移的、不可分散性較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)，在主觀風(fēng)險(xiǎn)和客觀風(fēng)險(xiǎn)并存的情況下，盡量以回避客觀風(fēng)險(xiǎn)為主。中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制能力的提高必然能對其風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對產(chǎn)生積極的作用。（2）項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)自留方面。中小企業(yè)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理中，對于那些無法回避和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)采取現(xiàn)實(shí)的態(tài)度，在不影響投資者根本利益或大局利益的前提下，將其承擔(dān)下來。風(fēng)險(xiǎn)自留的關(guān)鍵就是要對項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，得出有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率與損失大小，判斷、確認(rèn)其是否是企業(yè)確實(shí)無法回避、轉(zhuǎn)移而又在企業(yè)可接受范圍的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)無法得到有效控制，但項(xiàng)目很有必要進(jìn)行時(shí)，項(xiàng)目決策者就會采取風(fēng)險(xiǎn)自留策略。中小企業(yè)在采用風(fēng)險(xiǎn)自留方式來應(yīng)對時(shí)，另一個(gè)關(guān)鍵問題就是要解決好這部分風(fēng)險(xiǎn)所發(fā)生損失大小的判斷，僅憑一定比例的不可預(yù)見費(fèi)的提取是不夠的。解決這一問題的最根本的做法還是需要對項(xiàng)目融資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行恰當(dāng)、全面的評估。（3）項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方面。相對于風(fēng)險(xiǎn)控制與風(fēng)險(xiǎn)自留而言，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是中小企業(yè)項(xiàng)目融資活動(dòng)中更為有效的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處理手段。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移指的是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者通過若干技術(shù)和經(jīng)濟(jì)手段將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁他人承擔(dān)。雖然風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移者的原因和手段各異，但其最終的目的是一致的，都是力求將可能由自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)損失，轉(zhuǎn)由他人來承擔(dān)。在中小企業(yè)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理中，可以將合同作為風(fēng)險(xiǎn)處理的首要手段和主要形式，利用合同方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。在項(xiàng)目融資中將各類風(fēng)險(xiǎn)具體化，通過合同的方式明確規(guī)定當(dāng)事人應(yīng)承擔(dān)多大程度的風(fēng)險(xiǎn)、用何種方式來承擔(dān)，因此，可以以項(xiàng)目合同、融資合同、擔(dān)保、支持文件作為風(fēng)險(xiǎn)處理的實(shí)現(xiàn)形式貫穿項(xiàng)目的整個(gè)經(jīng)濟(jì)生命周期，彼此融合，從而使得項(xiàng)目融資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)得以轉(zhuǎn)移。通過加強(qiáng)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理，能夠促使項(xiàng)目融資實(shí)施的科學(xué)化、合理化，有助于降低項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)水平，推動(dòng)項(xiàng)目融資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，盡管存在諸多條件上的限制，中小企業(yè)還是要積極探索適合自身?xiàng)l件的項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理方面的措施，通過改進(jìn)其中存在的問題來有效推動(dòng)項(xiàng)目融資的順利實(shí)現(xiàn)。
一、理論基礎(chǔ)
傳統(tǒng)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)是以完全競爭市場為基礎(chǔ)進(jìn)行研究的。完全競爭市場具有四個(gè)基本假設(shè)：第一，產(chǎn)品是同質(zhì)的；第二，有很多的買主和賣主，也就是說產(chǎn)品的價(jià)格是由市場所有參與者共同決定的，并不是單獨(dú)的某一個(gè)市場參與者；第三，信息完全對稱；第四，買賣雙方可以自由進(jìn)出市場。但是，在現(xiàn)實(shí)生活中，滿足上述條件的市場是不存在的，因此，很多學(xué)者對該理論進(jìn)行了突破，本文主要介紹以下具有代表性性的三類理論。
（一）阿克洛夫 1970年，阿克洛夫提出了“檸檬市場”理論。在其文中，“檸檬”指的是有缺陷的二手車。阿克洛夫提出，如果買方擁有的信息少于賣方，比如產(chǎn)品質(zhì)量方面，那么買方就會買到質(zhì)量較差的產(chǎn)品，然后就會產(chǎn)生高質(zhì)量產(chǎn)品被低質(zhì)量產(chǎn)品驅(qū)逐的現(xiàn)象，從而造成了產(chǎn)品質(zhì)量整體下降的現(xiàn)象。
在此基礎(chǔ)上，阿克洛夫提出了“逆向選擇”理論，他提出，信息非對稱現(xiàn)象非常普遍，并且具有非常重要的影響，可以用來解釋很多經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，比如可以解釋貸款利率在發(fā)展中國家居高不下，也可以解釋信貸市場中因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ產(chǎn)生的諸多問題，還可以解釋老年人很難申請醫(yī)療保險(xiǎn)等問題。
（二）斯彭斯 斯彭斯將信號顯示引入了經(jīng)濟(jì)學(xué)。他認(rèn)為，在信息非對稱的市場，市場參與者會調(diào)整自己的行為，發(fā)出一些信號給信息缺乏者，但是，這種行為是為了獲取更好的交易結(jié)果，也就是說是為了自身利益。而實(shí)踐也證明了此觀點(diǎn)，比如在就業(yè)市場，受教育程度就是求職者擁有的重要信號，求職者會主動(dòng)提供自身的受教育程度信息給人才市場，而招聘企業(yè)則會根據(jù)這些信息篩選出適合自身企業(yè)的應(yīng)聘者。
（三）斯蒂格利茨 斯蒂格利茨主要研究了用于區(qū)分了調(diào)整交易方在信息缺乏時(shí)的幾種方式，也就是說交易在缺乏信息時(shí)的集中調(diào)整方式。這就意味著交易方在信息缺乏時(shí)，會通過最大努力來使得自己可以從信息量較多的一方那里獲取信息來滿足自身需求，擴(kuò)充自己的信息量。比如保險(xiǎn)公司，他們可以提供多種保單給客戶，但是，保費(fèi)低的，賠付率也越低。保險(xiǎn)公司屬于信息缺乏的一方，而顧客則屬于信息充足的一方，保險(xiǎn)公司就通過這種辦法獲取更多顧客信息。
二、企業(yè)對外投資的風(fēng)險(xiǎn)來源
（一）內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn) 目前的風(fēng)險(xiǎn)投資主要是用于高新技術(shù)企業(yè)，但是這些企業(yè)具有成本高、資金回收慢等特點(diǎn)，再加上很多企業(yè)處于起步階段，對于市場信息的把握缺乏準(zhǔn)確性，難以及時(shí)準(zhǔn)確的獲取所需信息，這樣就會增加風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)性。此外，很多風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)對于高新技術(shù)企業(yè)并不了解，存在一定的信息不對稱性，因此，一些高新技術(shù)企業(yè)會利用這一缺陷來滿足自身利益，比如向風(fēng)險(xiǎn)投資者提供虛假信息、拖延重要信息的傳遞等，這樣就會損害風(fēng)險(xiǎn)投資者的利益，在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)就要加強(qiáng)與高新技術(shù)企業(yè)的溝通，培養(yǎng)共同的經(jīng)營目標(biāo)，降低信息不對稱的風(fēng)險(xiǎn)，這樣就可以在一定程度上避免內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。
（二）外部風(fēng)險(xiǎn) 相對于一般投資活動(dòng)來說，風(fēng)險(xiǎn)投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大，但是一旦投資成功，風(fēng)險(xiǎn)投資所獲得的收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般投資。這主要是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資所投資的高新技術(shù)企業(yè)具有這種特性，如果高新技術(shù)企業(yè)所研發(fā)的產(chǎn)品成功了，那么企業(yè)就能夠通過該技術(shù)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平，并且在產(chǎn)品生命周期初期以及成長期通過壟斷市場獲取大量利潤，而風(fēng)險(xiǎn)投資者也會通過合同所約定的方式獲取巨額利潤；但是，一旦研發(fā)的產(chǎn)品失敗了或者沒能投入市場或者其他公司先研發(fā)出來了，那么企業(yè)就會面臨著巨額虧損，甚至破產(chǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)投資者也會因?yàn)橥顿Y失敗，面臨著更大的虧損。通過上述分析可知，高新技術(shù)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性決定了風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，他們本身信息獲取的局限性以及競爭對手的競爭也增加了投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，而這些與風(fēng)險(xiǎn)投資雙方所簽訂的契約無關(guān)，也與二者本身無關(guān)，因此稱為外部風(fēng)險(xiǎn)。
無論是內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)還是外部風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生都會引起風(fēng)險(xiǎn)投資者的損失，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)可以通過風(fēng)險(xiǎn)投資者與高新技術(shù)企業(yè)的及時(shí)溝通來減少；而外部風(fēng)險(xiǎn)則需要風(fēng)險(xiǎn)投資者加強(qiáng)自身對于高新技術(shù)行業(yè)的了解，提高對高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)內(nèi)容的前景、可行性預(yù)測的準(zhǔn)確性，從而減少外部風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
三、信息非對稱視角下企業(yè)對外投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因與識別
（一）對外投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因 目前造成投資者與企業(yè)之間信息不對稱的原因非常多，本文認(rèn)為主要有以下四點(diǎn)：
（1）企業(yè)經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)分離。目前企業(yè)的經(jīng)營管理一般是通過聘用經(jīng)理來對公司進(jìn)行管理，但是經(jīng)理的管理目標(biāo)與企業(yè)所有者的目標(biāo)一般是不一致的。經(jīng)理是將自身利益最大化，因此在制定公司戰(zhàn)略時(shí)一般會以短期目標(biāo)為主，而所有者一般會希望企業(yè)可以長期可持續(xù)性發(fā)展，因此一般會以長期目標(biāo)為主。經(jīng)理人員為了自身利益有可能會拖延信息的傳遞或者進(jìn)行虛假信息的傳遞，造成企業(yè)經(jīng)營者與所有者之間信息不對稱。
（2）企業(yè)激勵(lì)制度不合理。目前企業(yè)的激勵(lì)制度各異，不同的激勵(lì)制度也呈現(xiàn)出了不同效果，很多企業(yè)所有者為了使管理者與自身目標(biāo)相一致制定了很多激勵(lì)制度，但是并沒有減少信息不對稱的問題。本文認(rèn)為造成這種現(xiàn)象的原因是激勵(lì)制度與管理者的預(yù)期不一致，比如有的管理者希望加薪，而有的管理者希望更多的授權(quán)。因此，應(yīng)該在了解管理者需求的情況下再進(jìn)行激勵(lì)制度的制定。
（3）會計(jì)信息披露制度存在缺陷。目前，我國政府對于企業(yè)的會計(jì)信息披露內(nèi)容以及披露格式進(jìn)行了統(tǒng)一規(guī)定，但是，由于不同的企業(yè)經(jīng)營狀況以及資金運(yùn)營情況是不同的，會計(jì)信息披露的內(nèi)容也應(yīng)該具有一定的區(qū)別，同時(shí)，信息披露格式不同企業(yè)也具有不同的習(xí)慣、不同的需求，因此，如果采用國家的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，很難準(zhǔn)確、全面的獲得企業(yè)的會計(jì)信息。
（六）投資方式 目前的投資方式主要包括聯(lián)合投資、組合投資與專業(yè)投資三種。
一是聯(lián)合投資。聯(lián)合投資是指風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)內(nèi)部的不同投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合，聯(lián)合投資具有四個(gè)優(yōu)點(diǎn)，首先，聯(lián)合投資可以降低逆向選擇發(fā)生的概率；其次，聯(lián)合投資可以保證風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)不變，并且可以實(shí)現(xiàn)大規(guī)模投資；然后，由于創(chuàng)業(yè)基金章程中一般會限制單一項(xiàng)目的投資金額比例，聯(lián)合投資可以使風(fēng)險(xiǎn)投資公司的判斷可以被其他同行證實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)就可以改進(jìn)投資決策，避免投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；最后，聯(lián)合投資可以使得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之間形成投資網(wǎng)，各個(gè)投資機(jī)構(gòu)可以在這一關(guān)系網(wǎng)中實(shí)現(xiàn)信息的快速有效交流，提高風(fēng)險(xiǎn)投資的收益。
二是組合投資。組合投資是指一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將資金投資于多個(gè)項(xiàng)目。由于不同的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)性不同，有的項(xiàng)目失敗的可能性較大，就會具有較高的風(fēng)險(xiǎn)；有的項(xiàng)目失敗的可能性較小，就會具有較低的風(fēng)險(xiǎn)。這樣，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)就可以將投資成功項(xiàng)目的利潤來彌補(bǔ)投資失敗項(xiàng)目的損失，從而避免單一投資發(fā)生投資損失的情況。
三是專業(yè)投資。專業(yè)投資是指一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將資金投資于一個(gè)特定的企業(yè)或者是企業(yè)的某一發(fā)展階段，這種辦法風(fēng)險(xiǎn)性較高，一旦投資失敗，就會給投資者帶來損失。
（七）采用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股對于風(fēng)險(xiǎn)投資家來說可以降低風(fēng)險(xiǎn)。首先，如果投資失敗，那么風(fēng)險(xiǎn)投資家具有優(yōu)先知情權(quán)，其就可以及時(shí)的采取補(bǔ)救措施來減小損失；其次，如果投資成功，那么風(fēng)險(xiǎn)投資家具有將其轉(zhuǎn)換成普通股的權(quán)力，從而獲取資金利益。
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論文摘要：如何更好地評價(jià)投資的市場風(fēng)險(xiǎn)并指引投資的正確方向，是一個(gè)具有挑戰(zhàn)性的課題。本文在分析投資風(fēng)險(xiǎn)的不同表現(xiàn)形式及其影響因素的基礎(chǔ)上，基于可持續(xù)發(fā)展理論，提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念，并進(jìn)行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究，分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，建立了投資持續(xù)發(fā)展評價(jià)框架。
投資風(fēng)險(xiǎn)分析中，現(xiàn)有的市場收益的風(fēng)險(xiǎn)分析和評價(jià)，通常是根據(jù)市場的供求關(guān)系以及適當(dāng)?shù)氖袌鲱A(yù)測來估算市場將來的供需缺口，并結(jié)合專家對市場情況的預(yù)測，最終確定產(chǎn)品銷量及價(jià)格的概率分布，最后再運(yùn)用解析法和模擬法來評估投資收益風(fēng)險(xiǎn)。
但隨著技術(shù)進(jìn)步的加速和產(chǎn)品更新?lián)Q代周期越來越短，市場競爭日趨激烈，投資金額大且回收期較長的項(xiàng)目因此將面臨更大的投資收益風(fēng)險(xiǎn)，如何更好地評價(jià)投資的市場風(fēng)險(xiǎn)并指引投資的正確方向是我們現(xiàn)在面臨的課題。本文在分析投資風(fēng)險(xiǎn)不同表現(xiàn)形式及影響因素的基礎(chǔ)上，基于可持續(xù)發(fā)展理論，提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念，并進(jìn)行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究，分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，為建立投資持續(xù)發(fā)展的指標(biāo)體系奠定基礎(chǔ)。
投資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式及其影響因素
（一）投資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式
風(fēng)險(xiǎn)是對既定目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的累積不利影響之和，是偏離既定目標(biāo)的程度。本文所指的投資風(fēng)險(xiǎn)，是指在實(shí)現(xiàn)投資預(yù)期目標(biāo)過程中，所有不確定事件對投資目標(biāo)的累積不利影響。通常包括：項(xiàng)目收益風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)出品的數(shù)量（服務(wù)量）與預(yù)測（財(cái)務(wù)與經(jīng)濟(jì)）價(jià)格；建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：建筑安裝工程量、設(shè)備選型與數(shù)量、土地征用和拆遷安置費(fèi)、人工、材料價(jià)格、機(jī)械使用費(fèi)及取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等；融資風(fēng)險(xiǎn)：資金來源、供應(yīng)量與供應(yīng)時(shí)間等；建設(shè)工期風(fēng)險(xiǎn)：工期延長；運(yùn)營成本費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)：投入的各種原料、材料、燃料、動(dòng)力的需求量與預(yù)測價(jià)格、勞動(dòng)力工資、各種管理取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等；政策風(fēng)險(xiǎn)：稅率、利率、匯率及通貨膨脹率等。
上述六種投資風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式將最終體現(xiàn)在投資項(xiàng)目的壽命期內(nèi)投入產(chǎn)出的最佳匹配，即投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等。換言之，投資風(fēng)險(xiǎn)的最終表現(xiàn)形式為可測算及可預(yù)測的凈收益的絕對值及長期穩(wěn)定和增長。
（二）投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素
本文所指的投資，是指通過生產(chǎn)并銷售商品或提供服務(wù)獲得投資回報(bào)的固定資產(chǎn)投資，因此通常包含決策、建設(shè)、生產(chǎn)和營銷等四個(gè)特定產(chǎn)品生產(chǎn)階段，它們通過時(shí)間的串連，各自發(fā)揮作用，一致為實(shí)現(xiàn)投資總目標(biāo)而貢獻(xiàn)各自的力量。
其中決策是最關(guān)鍵的階段，直接影響到目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的可能性。可以說，決策在投資目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過程中絕對是重中之重，尤其是在項(xiàng)目投資決策時(shí)，最終選擇的產(chǎn)品及技術(shù)是否在競爭激烈的市場中占據(jù)一席之地，是否富有長久競爭力，直接影響項(xiàng)目的成敗及預(yù)期目標(biāo)和指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
因此，投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)間上的組合階段風(fēng)險(xiǎn)，在空間上又有每個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)。其影響因素主要包括決策階段的投資決策要素（投資涉及產(chǎn)品及規(guī)模、技術(shù)方案選擇、項(xiàng)目選址、公用設(shè)施設(shè)計(jì)方案以及投資估算和進(jìn)度等），建設(shè)階段、生產(chǎn)及營銷階段中外界輸入（含外包）、人、技術(shù)、資金和外部環(huán)境等影響因素，其中投資決策結(jié)果諸要素對投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有著舉足輕重的影響，這也是本文重點(diǎn)研究的內(nèi)容。
投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險(xiǎn)
投資持續(xù)發(fā)展是指投資的決策結(jié)果有利于企業(yè)和行業(yè)發(fā)展從而達(dá)到投資收益長期穩(wěn)定及增長的能力。因此，投資風(fēng)險(xiǎn)中能夠影響投資收益長期穩(wěn)定及增長的因素，是評價(jià)投資持續(xù)發(fā)展能力的重點(diǎn)關(guān)注方面。
促進(jìn)投資收益長期穩(wěn)定及增長的因素有以下幾方面：
產(chǎn)品（服務(wù)）需求的穩(wěn)定性和增長性。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性，那么它的風(fēng)險(xiǎn)將大大增加，投資回報(bào)的收益時(shí)間將會比預(yù)期投資周期大大縮短。對于那些追求短平快的投資，通常固定資產(chǎn)投資不大，投資壽命期很短，談不上投資收益長期穩(wěn)定及增長，因此不在本文討論范圍內(nèi)。因此，在諸多投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素中，投資決策時(shí)涉及的產(chǎn)品選擇將決定企業(yè)相應(yīng)產(chǎn)品的需求穩(wěn)定及長期增長。
投資涉及的產(chǎn)品（服務(wù)）在同類產(chǎn)品（服務(wù)）的市場競爭中若能長期處于領(lǐng)先位置，則投資收益的穩(wěn)定性和增長性才有保障。根據(jù)企業(yè)能力理論，企業(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的源泉，所謂企業(yè)核心能力是指企業(yè)組織內(nèi)部一系列互補(bǔ)的知識和技能的組合，它具有使一項(xiàng)或多項(xiàng)業(yè)務(wù)達(dá)到競爭領(lǐng)域一流水平的能力。企業(yè)核心能力主要由如下一些能力要素構(gòu)成：核心知識技術(shù)能力；企業(yè)組織協(xié)調(diào)能力；生產(chǎn)運(yùn)作能力；營銷能力；戰(zhàn)略管理能力；創(chuàng)新能力。
確保投資收益長期穩(wěn)定及增長的其他關(guān)鍵要素。從人類存在和發(fā)展的角度看，隨著科技和生產(chǎn)的不斷發(fā)展，資源利用問題和環(huán)境治理問題已經(jīng)逐步成為人類所面臨的共同問題，各國政府也在不斷加強(qiáng)研究，制訂各種政策和采取各種措施來避免人類生存環(huán)境的惡化以及資源的過度消耗。因此，從眾多區(qū)域可持續(xù)發(fā)展理論可以看出，環(huán)境影響和資源利用，目前已經(jīng)而且將來一定會在追求長期價(jià)值最大化的企業(yè)投資及經(jīng)營決策中占有越來越大的比重，即可持續(xù)發(fā)展承認(rèn)并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價(jià)值。這種價(jià)值不僅體現(xiàn)在環(huán)境對經(jīng)濟(jì)支持系統(tǒng)的支撐和服務(wù)價(jià)值上，也體現(xiàn)在環(huán)境對生命支持系統(tǒng)的存在價(jià)值上。應(yīng)當(dāng)把生產(chǎn)中環(huán)境資源的投入和服務(wù)計(jì)入生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價(jià)格之中，并逐步修改和完善國民經(jīng)濟(jì)核算體系。因此，環(huán)境友好及資源節(jié)約是促進(jìn)投資收益長期穩(wěn)定及增長的重要因素。
綜上，影響投資收益長期穩(wěn)定及增長的直接原因通常包括產(chǎn)品（服務(wù)）需求的穩(wěn)定性、競爭優(yōu)勢地位的保持、環(huán)境友好以及資源節(jié)約等。投資持續(xù)發(fā)展評價(jià)的內(nèi)涵是：盈利穩(wěn)定、增長潛力、資源節(jié)約、環(huán)境友好。
投資持續(xù)發(fā)展評價(jià)框架及案例分析
（一）投資持續(xù)發(fā)展評價(jià)框架
投資持續(xù)發(fā)展評價(jià)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，由于影響投資持續(xù)發(fā)展的因素是多方面的，各因素影響程度也不盡相同，其相互間又存在一定的相關(guān)性。因此，必須結(jié)合現(xiàn)代數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)方法和數(shù)學(xué)模型，才能較為真實(shí)地描述和反映出投資持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r。本文提出投資持續(xù)發(fā)展評價(jià)框架，主要包括評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、評價(jià)專題等四部分。
投資收益的長期穩(wěn)定及增長是投資持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是投資持續(xù)發(fā)展評價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)。評價(jià)專題包括產(chǎn)品（服務(wù)）的需求、核心能力和環(huán)境資源問題。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性，那么它的風(fēng)險(xiǎn)將大大增加，投資回報(bào)的收益時(shí)間將會比預(yù)期投資周期大大縮短。因?yàn)槠髽I(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的源泉，積累、保持和運(yùn)用核心能力是企業(yè)長期的根本性戰(zhàn)略?？沙掷m(xù)發(fā)展承認(rèn)并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價(jià)值。（二）投資持續(xù)發(fā)展影響項(xiàng)目目標(biāo)案例分析及評價(jià)
某廠轎車減震器生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目是經(jīng)批準(zhǔn)建設(shè)的民品技術(shù)改造項(xiàng)目。該項(xiàng)目于2002年5月開始實(shí)施，建設(shè)地點(diǎn)為某廠機(jī)加區(qū)汽車零部件分廠，到2002年12月完成全部建設(shè)內(nèi)容并已投入試生產(chǎn)。該項(xiàng)目于2003年3月通過了有關(guān)部門組成驗(yàn)收組的驗(yàn)收。
項(xiàng)目目標(biāo)評價(jià)：
生產(chǎn)能力形成情況：該項(xiàng)目建成形成實(shí)際生產(chǎn)能力與批復(fù)內(nèi)容比較能達(dá)綱100％生產(chǎn)。
產(chǎn)品銷售情況：產(chǎn)品實(shí)際銷售情況與批復(fù)內(nèi)容比較，低于批復(fù)內(nèi)容20％以上（現(xiàn)已停產(chǎn)）。
投資利潤率：實(shí)際投資利潤率與同行業(yè)平均水平比較，小于同行業(yè)平均水平20％以上。
投資回收期：實(shí)際投資回收期與預(yù)測值比較，大于預(yù)測值20％以上。
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率：實(shí)際財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率與預(yù)測值比較，小于預(yù)測值20％以上。
工藝技術(shù)特點(diǎn)和裝備水平：實(shí)際工藝、技術(shù)特點(diǎn)和裝備水平能滿足生產(chǎn)要求，處于國內(nèi)一般水平。
綜上所述，本項(xiàng)目按照建設(shè)內(nèi)容，基本在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)、批復(fù)的概算內(nèi)，順利地完成了符合質(zhì)量的建設(shè)內(nèi)容，具備了年產(chǎn)10萬支減震器的生產(chǎn)能力。由于近幾年汽車配件行業(yè)市場競爭激烈，單支減震器市場價(jià)格一降再降，產(chǎn)品成本降低空間也很小，產(chǎn)品已無利潤可言，該產(chǎn)品市場占有率也隨之逐年下降。為避免盲目競爭，產(chǎn)生不良后果，經(jīng)研究決定，目前暫時(shí)停止汽車減震器產(chǎn)品的生產(chǎn)，現(xiàn)有減震器分裝線、總裝線及貯油筒縮徑機(jī)、二氧化碳自動(dòng)焊機(jī)、超聲波清洗機(jī)等完好設(shè)備已封存。
投資持續(xù)發(fā)展評價(jià)：
從企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃看，本項(xiàng)目投資目標(biāo)不符合企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向，也非企業(yè)擬培育的核心能力。
投資決策時(shí)考慮的只是市場上需求量的增加以及當(dāng)時(shí)汽車減震器產(chǎn)品的高額利潤，沒有充分考慮企業(yè)自身的競爭力以及本產(chǎn)品市場競爭的特點(diǎn)（技術(shù)含量低，靠規(guī)模拼價(jià)格，成本優(yōu)勢立足），尤其是該廠的核心產(chǎn)品與此關(guān)聯(lián)不大。
本項(xiàng)目投資持續(xù)發(fā)展指數(shù)較低，基于持續(xù)發(fā)展的投資項(xiàng)目的分析，本項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大，需要認(rèn)真深入地評估和論證。
與其他企業(yè)比較，本項(xiàng)目投資并未充分考慮對本企業(yè)而言的產(chǎn)品盈利增長潛力和穩(wěn)定性，投資持續(xù)發(fā)展評價(jià)較差，也因此造成了本投資在決策之初就面臨著較大的投資持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，雖然本項(xiàng)目的建設(shè)令人滿意，但決策的風(fēng)險(xiǎn)之大帶來了最終市場的風(fēng)險(xiǎn)，也使本項(xiàng)目的投資回收遙遙無期。
結(jié)論
在市場競爭日趨激烈的背景下，要想達(dá)到投資收益長期穩(wěn)定并增長，在目前投資風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，應(yīng)該加強(qiáng)投資對行業(yè)及企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的貢獻(xiàn)分析和評價(jià)，從而更好評價(jià)投資持續(xù)盈利風(fēng)險(xiǎn)。
本文提出了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵及其評價(jià)的框架，將來可以進(jìn)一步建立指標(biāo)體系，采用這個(gè)評價(jià)體系，結(jié)合現(xiàn)代數(shù)學(xué)方法和數(shù)學(xué)模型，比如熵值法等，就可以對行業(yè)投資持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行綜合評價(jià)。
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【論文摘要】在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)社會中，隨著生產(chǎn)要素的多元化，投資的內(nèi)涵變得越來越豐富，無論是投資的主體、對象，還是投資的工具、方式等都有了極大的變化。由于投資對企業(yè)的生存和發(fā)展有著非同尋常的影響，投資已經(jīng)成為每一個(gè)企業(yè)力圖做大做強(qiáng)，擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)效益、持續(xù)發(fā)展的必要條件。
一、企業(yè)投資的現(xiàn)狀
在企業(yè)不斷運(yùn)轉(zhuǎn)過程中，投資和再投資是企業(yè)生產(chǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)所必須經(jīng)歷的階段。在企業(yè)經(jīng)過一系列籌資活動(dòng)后，可能積累了不少資金，如何使用這些資金來獲得最大限度的投資收益呢？要達(dá)到上述企業(yè)經(jīng)營理財(cái)?shù)哪繕?biāo)（即最大限度的投資收益）就必須用全面的整體的眼光來看待投資活動(dòng)。
投資是指為了獲取將來某些不確定的價(jià)值而放棄目前一定價(jià)值的決策活動(dòng)，其目的是為了獲取一定數(shù)量的未來價(jià)值。
我國大多企業(yè)現(xiàn)狀是有了資金想發(fā)展，卻不善于、不敢于進(jìn)行投資。社會經(jīng)濟(jì)生活越來越復(fù)雜，投資風(fēng)險(xiǎn)越來越大，不少企業(yè)難以對投資機(jī)會做出理性判斷，不敢將資金輕易投出，害怕血本無歸。這種現(xiàn)象在中小型民營企業(yè)中尤為突出。在商品供應(yīng)充足甚至過剩的經(jīng)濟(jì)背景下，激烈的競爭，殘酷的優(yōu)勝劣汰，使這些企業(yè)不敢越“雷池”半步，只能死死把握住手中的資金，維持自己的主營業(yè)務(wù)，只求能維持現(xiàn)狀就萬事大吉。而在國有企業(yè)也存在著相同的現(xiàn)狀，這固然取決于決策者學(xué)識水平、素質(zhì)膽識和責(zé)任心使命感，但更大程度決定于現(xiàn)存社會經(jīng)濟(jì)的環(huán)境壓力、干部考核體制以及價(jià)值觀念道德標(biāo)準(zhǔn)等。
二、企業(yè)投資過程中存在的問題、原因分析及解決對策
在激烈的市場競爭中，投資無疑是企業(yè)變革求生的重要手段之一，如果還是像以往那樣循規(guī)蹈矩，無所作為，其結(jié)果必然是走投無路，山窮水盡。除在現(xiàn)狀中提出的一些問題，目前，許多企業(yè)還存在如下問題,以下將針對這些問題進(jìn)行逐一分析并找出其解決對策。
1、管理方式不當(dāng)，損失嚴(yán)重
企業(yè)投資方式陳舊，融資渠道單一，管理方式落后，監(jiān)督措施不力，很難發(fā)現(xiàn)投資中出現(xiàn)的問題，即使勉強(qiáng)發(fā)現(xiàn)也不能及時(shí)處理，造成投資失誤、投資重復(fù)、投資浪費(fèi)、投資虧損。
原因：不科學(xué)的投資管理模式。目前，我國大多數(shù)企業(yè)的投資管理不僅先天不足，而且后天失調(diào)。投資的體制和機(jī)制不順，管理的制度和辦法滯后，跟不上形勢發(fā)展的需要，忽視科學(xué)投資戰(zhàn)略規(guī)劃和精確的預(yù)算控制，沒有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制分析和市場應(yīng)急措施，缺乏必要的激勵(lì)約束機(jī)制和責(zé)任追究機(jī)制等等。
對策：實(shí)施一種先進(jìn)的投資管理方法。管理要依法而行，管理要建章健制，形成一套真正制度化、規(guī)范化、科學(xué)化的投資管理方法，按照投資建議、可行性論證、投資決策、投出資產(chǎn)處置和銷售等環(huán)節(jié)對投資實(shí)施全程控制和監(jiān)督。健全投資管理機(jī)構(gòu)，完善投資決策機(jī)制、管理機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制，制定嚴(yán)格的投資管理制度。界定關(guān)鍵區(qū)域的責(zé)權(quán)利，既要防止權(quán)力重疊，又要避免權(quán)力真空。實(shí)施必要的責(zé)任追究機(jī)制和合理獎(jiǎng)懲辦法，形成齊抓共管之勢，產(chǎn)生管理協(xié)同效應(yīng)。力爭每一項(xiàng)投資都能做到高起點(diǎn)設(shè)計(jì)、高標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)行、高效能管理、事前論證民主科學(xué)、事中監(jiān)督及時(shí)有效、事后考核評價(jià)準(zhǔn)確。
2、缺乏市場調(diào)研意識
市場調(diào)研是系統(tǒng)地收集、分析和報(bào)告信息的過程，它具有系統(tǒng)性和科學(xué)性。市場調(diào)研包括市場調(diào)查和營銷分析，不僅要有可靠的實(shí)地調(diào)查數(shù)據(jù)，更重要的是要根據(jù)已有的真實(shí)材料進(jìn)行分析。調(diào)查顯示，中國企業(yè)普遍存在的問題中，一個(gè)重要方面就是不重視市場調(diào)研，缺乏對供需關(guān)系的研究，產(chǎn)品設(shè)計(jì)和制造不能完全針對市場。
原因：有些企業(yè)往往沒有掌握充足的可靠的信息，因此專門研究規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)問題，對企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要。不做市場調(diào)查，或市場調(diào)查的方法不當(dāng)，缺乏科學(xué)依據(jù)，搜集數(shù)據(jù)失真，從而導(dǎo)致錯(cuò)誤理論，誤導(dǎo)企業(yè)選項(xiàng)，最終導(dǎo)致決策失誤。
對策：企業(yè)應(yīng)在深入調(diào)查的基礎(chǔ)上，掌握足夠的信息。進(jìn)行市場調(diào)查的方法有許多，比如座談會、街頭訪問、入戶調(diào)查、跟蹤測試、商店研究、企業(yè)研究、二手資料收集等等，每個(gè)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的需要來決定采用的方法。
3、投資風(fēng)險(xiǎn)大
投資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移，任何一個(gè)企業(yè)進(jìn)行投資都會面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的經(jīng)營者對該企業(yè)如何經(jīng)營而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，包括對內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)和對外投資風(fēng)險(xiǎn)。對內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)與其本身經(jīng)營密切相關(guān)，對內(nèi)投資一旦形成后，其投資風(fēng)險(xiǎn)就包括企業(yè)自身可以控制的企業(yè)特別風(fēng)險(xiǎn)和自身不可控制的市場風(fēng)險(xiǎn)。而對外風(fēng)險(xiǎn)和本企業(yè)的經(jīng)營沒有直接關(guān)系，它包括被投資企業(yè)的特別風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)，而這兩種風(fēng)險(xiǎn)對投資企業(yè)來說都是不可控制的。
原因：一些企業(yè)由于人員素質(zhì)整體不高，管理水平偏低，缺乏駕馭風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力，尤其是一些私營中小企業(yè)，主要管理人員沒有樹立風(fēng)險(xiǎn)意識，投資隨意性大，導(dǎo)致其投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)更高。
對策：努力降低投資風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)對新產(chǎn)品試制的投資、對技術(shù)設(shè)備更新改造的投資、對人力資源的投資。人是企業(yè)管理的基本因素，加強(qiáng)人力資源的投資，有助于提高企業(yè)的管理水平；另外分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，也會起到減少投資損失的作用。
4、投資決策缺乏創(chuàng)新
美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者赫伯特·西蒙教授說過：“管理的核心問題是經(jīng)營，經(jīng)營的核心問題是決策，決策的核心問題是創(chuàng)新?！眹庠S多企業(yè)由于投資善于創(chuàng)新，擁有自己獨(dú)特的技術(shù)或核心競爭力，使比自己大的企業(yè)想吃吃不掉。我國的很多企業(yè)投資創(chuàng)新意識不夠，往往追隨比自己大的企業(yè)或同行相近企業(yè)的投資模式以及投資做法，缺乏創(chuàng)新，不能通過投資培植自己獨(dú)特的技術(shù)或核心競爭力。
原因：決策帶有盲目性。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會主義經(jīng)濟(jì)過渡過程中的一系列變革，實(shí)際導(dǎo)致了企業(yè)生存發(fā)展環(huán)境的深刻變化，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)不從本企業(yè)所處環(huán)境角度研究改革政策措施的性質(zhì)及其影響，并對可能出現(xiàn)的變化做出及時(shí)的反應(yīng)，重大投資決策便不可避免地帶有明顯的盲目性。
對策：樹立投資決策的創(chuàng)新意識。企業(yè)應(yīng)該在自己的領(lǐng)域內(nèi)不斷推陳出新，以不間斷的自我積累、產(chǎn)品開發(fā)與升級、技術(shù)創(chuàng)新，更貼近消費(fèi)者需求來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。而不是去搶占看來會盈利的非自己經(jīng)營領(lǐng)域的市場。不知簡單的盲從只會使整個(gè)市場空間越來越小，面對如潮的外國企業(yè)，諾大的市場只能拱手相讓。我國的企業(yè)也應(yīng)該吸取國外企業(yè)成功的經(jīng)驗(yàn)，培植自己的核心競爭力，緊緊圍繞自己的核心競爭力做文章。
5、投資決策者素質(zhì)低，決策水平不高
在資金不足的困擾下，如何進(jìn)行投資并能取得良好的收益，對每一個(gè)企業(yè)投資決策者來說都是一個(gè)難題，其因在于投資決策者和財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)普遍偏低。許多投資者缺乏基本的財(cái)務(wù)管理知識，有的甚至連財(cái)務(wù)報(bào)表都看不懂，何談進(jìn)行投資決策與獲取投資決策信息的能力。由于有的企業(yè)在人、財(cái)、物方面存在著明顯的弱勢，影響了其獲取投資決策信息的能力和渠道；不注意財(cái)務(wù)會計(jì)信息的分析處理，許多企業(yè)會計(jì)核算不夠健全，因而，很少深入地分析處理財(cái)務(wù)報(bào)表中存在的問題。
原因：在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家，由于市場經(jīng)濟(jì)程度較高，存在比較熟悉的職業(yè)經(jīng)理市場，對于管理素質(zhì)的界定、劃分和測評都有比較成熟的體系標(biāo)準(zhǔn)，管理者的知識、能力結(jié)構(gòu)相對合理。相比之下我國的職業(yè)經(jīng)理市場剛剛啟動(dòng)，現(xiàn)有的管理者也大多與行政級別掛鉤，缺乏相應(yīng)的市場經(jīng)濟(jì)知識，加上管理者自我完善、自我提高的動(dòng)力和壓力較小，造成管理者群體整體素質(zhì)偏低的現(xiàn)象，無論是主觀上還是客觀上都不能完全適應(yīng)改善企業(yè)投資管理和提高投資效益的需要。
對策：一支優(yōu)秀的投資管理隊(duì)伍。隨著投資領(lǐng)域向深度和廣度拓展，越來越需要一支協(xié)同有效的管理者隊(duì)伍。要有一個(gè)好的人力資源戰(zhàn)略，培養(yǎng)一批具有新思維，掌握科學(xué)方法，既有高度的社會責(zé)任心和歷史使命感，又有投資管理經(jīng)驗(yàn)和有關(guān)財(cái)務(wù)、金融、審計(jì)、稅務(wù)、法律、管理等專業(yè)知識的各方面人才。
6、投資決策程序混亂
投資完全取決于決策者——不管是國有企業(yè)的高管和董事會特別是董事長、總經(jīng)理還是中小民營企業(yè)老板的個(gè)人偏好、經(jīng)驗(yàn)和知識，缺乏長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略考慮，不經(jīng)民主決策程序，沒有必要的投資論證，盲目投資、意氣投資、感情投資、政治投資等現(xiàn)象層出不窮。
原因：不民主的投資決策程序。對于國有企業(yè)造成目前這種不民主決策的很重要的原因之一是國有企業(yè)普遍存在的法人治理結(jié)構(gòu)中一元制下董事會監(jiān)督權(quán)、經(jīng)營權(quán)與決策權(quán)混同。
對策：采用一種科學(xué)的投資決策程序。建立科學(xué)民主的投資決策程序，改變決策者僅僅靠經(jīng)驗(yàn)、主觀判斷進(jìn)行決策的觀念和做法，拓展決策者的思維空間，強(qiáng)調(diào)企業(yè)自主投資過程中決策程序的民主化和科學(xué)化，延伸決策者智力和視野，從而使決策者將原先模糊的管理經(jīng)驗(yàn)和決策程序進(jìn)行規(guī)范化、定量化，最大限度地消除決策過程中存在的不確定性和隨意性，保證決策的合理化、管理的現(xiàn)代化。特別是中小民營企業(yè)在得到投資信息之后，應(yīng)避免一言堂的誤區(qū)，采用多種方法來進(jìn)行科學(xué)決策。
三、企業(yè)投資的進(jìn)一步思考
企業(yè)要想永遠(yuǎn)生存下去并得到發(fā)展壯大，除了要認(rèn)識到在其投資中的現(xiàn)狀、問題及采取必要的措施之外，還要著重考慮以下幾個(gè)方面。
1、企業(yè)應(yīng)特別重視投資項(xiàng)目的可行性研究
企業(yè)進(jìn)入市場以來，所面臨的外部環(huán)境發(fā)生了根本性的變化，其內(nèi)部的情況也發(fā)生了較大的變化，各種風(fēng)險(xiǎn)客觀存在。因此企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)，需根據(jù)不斷變化的內(nèi)外部環(huán)境，快速科學(xué)的做出投資決策。尤其是有些行業(yè)，由于投資額大、回收期長、固定資產(chǎn)的專用性強(qiáng)，決策一旦失誤，損失巨大，因此投資決策前的可行性研究顯得尤其重要。
2、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)及其控制
由于客觀世界充滿了不確定性，所以風(fēng)險(xiǎn)也是客觀存在的，每一項(xiàng)投資都有一定的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資決策面臨的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)比較小，可以忽略它們的影響；如果面臨的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)較大，且足以影響方案的選擇，那么就必須對它進(jìn)行測量并在決策中加以考慮。否則一旦決策失誤，其損失將是長遠(yuǎn)而巨大的。因此企業(yè)在投資時(shí)必須要經(jīng)過預(yù)測、決策，并對投資項(xiàng)目實(shí)施嚴(yán)格的審核與管理，以防范和降低風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失，提高投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。
3、建立投資退出戰(zhàn)略
企業(yè)應(yīng)該對投資項(xiàng)目定期進(jìn)行分析、排序，慎重部署投資退出機(jī)制。
很多企業(yè)在投資時(shí)往往只考慮日后如何經(jīng)營，卻很少想過如何適時(shí)兌現(xiàn)投資，更少想過如何收拾虧損殘局。對企業(yè)來說，投資總是做“加法”容易，做“減法”難。企業(yè)通過投資、再投資擴(kuò)大規(guī)模后，往往面臨著如何退出已有投資的問題。不少企業(yè)正是由于沒能在投資的進(jìn)入與退出之間取得較好的平衡，因而在市場競爭中陷入被動(dòng)。
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論文關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，風(fēng)險(xiǎn)控制
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種內(nèi)外環(huán)境中難以預(yù)料、控制的因素作用，使企業(yè)在一定時(shí)期一定范圍內(nèi)所獲取的財(cái)務(wù)收益與預(yù)期目標(biāo)發(fā)生偏離，因而造成企業(yè)有蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性，是一種客觀的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。[1]而所謂財(cái)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，有財(cái)務(wù)活動(dòng)，就必然有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，尤其在我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)育不健全的條件下更是不可避免。有不少企業(yè)由于不能及時(shí)、有效地防范和控制
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制是現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的核心內(nèi)容之一，貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的始終。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制分為事前控制、事中控制、事后控制。事前控制，是指在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前的控制，即風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，這種控制方式越來越受到人們的重視和廣泛運(yùn)用。
一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事前控
預(yù)警是指事先知道并發(fā)出警示，以避免或降低可能的損失。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是對企業(yè)在經(jīng)營管理活動(dòng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控的系統(tǒng)。它貫穿于企
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警主要有六大功能：信息收集功能、監(jiān)測功能
1.信息收集功能。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的過程同時(shí)也是一個(gè)收集信息的過程風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，它通過收集與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策、市場競爭
2.監(jiān)測功能。監(jiān)測即跟蹤企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程，將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的實(shí)際情況同企業(yè)預(yù)定的目標(biāo)、計(jì)劃、標(biāo)
3.預(yù)報(bào)功能。當(dāng)危害企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的關(guān)鍵因素出現(xiàn)時(shí)，可以提出警告，提醒企業(yè)經(jīng)營者早日尋
4.診斷功能。診斷是財(cái)務(wù)預(yù)警的重要功能之一。它根據(jù)跟蹤、監(jiān)測的結(jié)果對比分析，運(yùn)用現(xiàn)代企業(yè)管理
5.治療功能。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警通過監(jiān)測、診斷，判斷企業(yè)存在的弊病，找出病根后，能幫助經(jīng)營者有的放矢、對癥下藥地
6.健身功能。通過預(yù)警分析，企業(yè)能系統(tǒng)而詳細(xì)地記錄財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的緣由、處理經(jīng)過、平息波動(dòng)和解除危機(jī)的各項(xiàng)措施，以及處理反饋與改進(jìn)建議，作為未來類
風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前進(jìn)行的警示，而當(dāng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不可避免的
二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事中控
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的處理措施主要包括應(yīng)急措施、補(bǔ)救方法和改進(jìn)方案。其中，應(yīng)急措施主要是面對財(cái)務(wù)危機(jī)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而采用的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段，它可以控制事態(tài)的進(jìn)一步惡
具體而言，常用的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處
1.降低策略
即企業(yè)面對客觀存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，努力采取措施降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略。例如，企業(yè)可以在保證資金需要的前提下，適當(dāng)降低負(fù)債資金占全部資金的比重，以達(dá)到降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的中國期刊全文數(shù)據(jù)庫。當(dāng)市場不可測因素增多，股票價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)時(shí)。企業(yè)應(yīng)及時(shí)降低股票投資
2.轉(zhuǎn)移策略
即企業(yè)通過某種手段將部分或全部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)的策略。轉(zhuǎn)移風(fēng)
（1）風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移是指將擔(dān)有風(fēng)
（2）風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移主要是通過簽訂合同和提供保證書來實(shí)現(xiàn)的。值得注意的是，盡管風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移得到了廣泛的應(yīng)用，但仍帶有局限性，因?yàn)?/p>
（3）保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。保險(xiǎn)是由保險(xiǎn)公司對企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失提供的賠償。對企業(yè)而言，保險(xiǎn)是
3.分散策略
即通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營及對外投
對于風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目，企業(yè)可以與其他企業(yè)共同投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，
由于市場需求具有不確定性、易變性，企業(yè)為分散風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)采用多種經(jīng)營方式，即同時(shí)經(jīng)營多種產(chǎn)品。在多種經(jīng)營方式下，某些產(chǎn)
對外投資多元化是指企業(yè)對外投資時(shí)，應(yīng)將資金投資于不同的投資品種，以達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。一般來說，長期投資的風(fēng)險(xiǎn)大于短期投資的風(fēng)
4.回避策略
即企業(yè)在選擇理財(cái)方案時(shí)，應(yīng)綜合評價(jià)各種方案可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在保證財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提下，選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的方案，以達(dá)到回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。例如，債權(quán)性投資如果能夠使企業(yè)實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資收益
5.減弱策略
通過減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的機(jī)會或削弱損失的嚴(yán)重性，以控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的損失。實(shí)施減弱策略，不僅要有技術(shù)力量、人員
這幾種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的處理策略各具特點(diǎn)、相互補(bǔ)充，企
三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事后控
風(fēng)險(xiǎn)的事后控制就是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后查清導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是多種多樣的，既有企業(yè)外部的也有企業(yè)內(nèi)部的，而且不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的具體原因也不一樣?？傮w來看，宏觀環(huán)境的復(fù)雜性
宏觀環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的外部約束條件，其涉及范圍很廣，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境、法律環(huán)境、資源環(huán)境等直接影響財(cái)務(wù)決策的因素，還包括對企業(yè)財(cái)務(wù)決策產(chǎn)生間接影響的政治環(huán)境、社會文化環(huán)境、科技發(fā)展水平等方面。這些環(huán)境因素存在于企業(yè)
與宏觀原因相對而言，微觀原因是指企業(yè)特有的、只影響個(gè)別企業(yè)的因素，微觀主體自身存在的缺陷是產(chǎn)生企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部原因。不同的企業(yè)其內(nèi)部原因表現(xiàn)不同，但總的說來，主要包括以下幾個(gè)方面：資金管理不到位；企業(yè)內(nèi)部審計(jì)制度不健全、內(nèi)部審計(jì)功能不完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，財(cái)務(wù)管理活動(dòng)缺少必要的監(jiān)督；企業(yè)管理人員財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識淡薄，對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性認(rèn)識不足；財(cái)務(wù)決策缺少科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤等。
之外，對企業(yè)而言，可能是一種機(jī)遇，也可能是一種威脅，并且是難以預(yù)料和改變的。這必然影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)。加上大多數(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)薄弱，缺乏市場觀念和對外部環(huán)境變化的適應(yīng)和應(yīng)變能力，反應(yīng)滯后，措施不力，必然會產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
和易變性是導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的外部原因，而微觀主體自身存在的缺陷是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部原因。[3]
生的原因，減少或杜絕同類情況再次發(fā)生。
制——成因分析
業(yè)管理者可以根據(jù)實(shí)際情況，結(jié)合運(yùn)用。
和法律方面的保障，而且在經(jīng)濟(jì)上也要是可行的，即預(yù)期收益大于或等于預(yù)期成本，否則，就不宜采用此策略。
br> ，企業(yè)在選擇投資方式時(shí)，應(yīng)盡可能采用債權(quán)性投資，因?yàn)閭鶛?quán)性投資風(fēng)險(xiǎn)大大低于股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)。盡管股權(quán)投資可能帶來更多的投資收益，但從回避風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，企業(yè)還是應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎從事股權(quán)性投資。
險(xiǎn)，股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)大于債權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)，證券組合投資可以分散有價(jià)證券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其投資風(fēng)險(xiǎn)低于單項(xiàng)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。
品因滯銷而產(chǎn)生的損失風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，可能會被其他產(chǎn)品帶來的收益所抵消，從而可以避免經(jīng)營單一產(chǎn)生的無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)。
以實(shí)現(xiàn)收益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，從而分散投資風(fēng)險(xiǎn)。
資多元化等方式分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
br> 一種極其重要的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制和方法。通過參加保險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)完全風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。
對合同條款的執(zhí)行和法院的裁決常會出乎企業(yè)預(yù)料之外，造成極大的被動(dòng)。因此，合同條款的法律解釋應(yīng)引起高度重視，以免發(fā)生意想不到的損失。
險(xiǎn)的財(cái)產(chǎn)或生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)轉(zhuǎn)移給他人。
險(xiǎn)的方式很多，企業(yè)應(yīng)根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)采用不同的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式中國期刊全文數(shù)據(jù)庫。
br> 在全部對外投資中所占的比重，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中，企業(yè)可以通過提高產(chǎn)品質(zhì)量、改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、努力開發(fā)新產(chǎn)品及開拓新市場等手段，提高產(chǎn)品的競爭力，降低因產(chǎn)品滯銷、市場占有率下降而產(chǎn)生的不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
理措施有以下幾種：
化；補(bǔ)救方法主要是采取有效措施，將損失控制在一定的范圍內(nèi)；改進(jìn)方案主要是改進(jìn)企業(yè)經(jīng)營管理中的薄弱之處，杜絕和避免類似財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的再度發(fā)生。
制——風(fēng)險(xiǎn)處理
發(fā)生時(shí)，就應(yīng)立即制定相應(yīng)的措施，以減少風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。
似情況的前車之鑒。還可將企業(yè)糾正偏差與過失的一些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)轉(zhuǎn)化成企業(yè)管理活動(dòng)的規(guī)范，以免再犯同樣或類似的錯(cuò)誤，不斷增強(qiáng)企業(yè)的免疫能力。
制定有效措施更正企業(yè)經(jīng)營中的偏差或過失，防止財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，使企業(yè)回復(fù)到正常運(yùn)轉(zhuǎn)的軌道。
技術(shù)和企業(yè)診斷技術(shù)對企業(yè)經(jīng)營之優(yōu)劣做出判斷，找出企業(yè)運(yùn)行中的弊端及其病根之所在。
求對策，避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)演變成現(xiàn)實(shí)的損失，起到未雨綢繆、防患于未然的作用。
準(zhǔn)進(jìn)行對比，對企業(yè)營運(yùn)狀況做出預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，找出偏差，從中發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生偏差的原因或存在的問題。
狀況、企業(yè)本身的各類財(cái)務(wù)和經(jīng)營信息，進(jìn)行分析比較開展預(yù)警。信息收集也是一個(gè)貫穿財(cái)務(wù)預(yù)警始終的活動(dòng)。
、預(yù)報(bào)功能、診斷功能、治療功能和健身功能。
業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的全過程，以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表等相關(guān)資料為依據(jù)，采用模型分析、比率分析等方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，并向經(jīng)營者示警。
制——風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警
事中控制是指當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)，及時(shí)采取必要的措施防止損失加大并減少損失。當(dāng)損失發(fā)生之后必須查清導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的原因，采取行動(dòng)減少或杜絕同類情況再次發(fā)生，這是事后控制。[2]
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致一系列財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生[3]，因而，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，把企業(yè)的損失降到最低，已經(jīng)是事關(guān)企業(yè)生存和發(fā)展的重要課題。
務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制就是指在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別和度量的基礎(chǔ)之上，管理者針對企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素有目的地施加影響，即選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理策略，從而達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和減少損失的目的。[2]
參考文獻(xiàn)
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[論文摘要]隨著電力投資體制改革，電力建設(shè)與經(jīng)營從由過去的國家一家出資辦電，轉(zhuǎn)為國家、地方、獨(dú)立投資者、甚至于外方共同合資的多家辦電的格局。正是由于多元化投資主體的出現(xiàn)，形成了一批由投資方組建的獨(dú)立發(fā)電公司，這些公司在具有壟斷性質(zhì)的電力系統(tǒng)中的各種經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)已引起各投資者的特別關(guān)注。研究電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，并探討相應(yīng)的社會防范措施對于電力項(xiàng)目的投資具有重要的指導(dǎo)意義。
在電力項(xiàng)目投資管理全過程中涉及到大量因素和環(huán)節(jié)，哪個(gè)因素和環(huán)節(jié)沒有處理好，就對整個(gè)電力項(xiàng)目經(jīng)營產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。所以，做好電力項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)分析與管理，對電力項(xiàng)目的順利進(jìn)行、對提高投資效益有著重要的意義。
一、電力項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的來源及特征分析
電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的主要來源有三個(gè)方面：第一、外部環(huán)境的不確定性。如國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形式不穩(wěn)定、政策與法律變動(dòng)、市場需求變動(dòng)、競爭對手出現(xiàn)等等。第二、項(xiàng)目本身的復(fù)雜性。第三、項(xiàng)目的設(shè)計(jì)者、建設(shè)者及運(yùn)行者能力的有限性。電力項(xiàng)目的設(shè)計(jì)單位、建設(shè)單位、運(yùn)行單位在人才資源、人才結(jié)構(gòu)、人才素質(zhì)及經(jīng)驗(yàn)上的有限性：項(xiàng)目開發(fā)商在資金實(shí)力上的有限性，以及在技術(shù)儲備、生產(chǎn)基礎(chǔ)、市場通道等方面的有限性。我國現(xiàn)階段的發(fā)電企業(yè)是資金、技術(shù)密集型，具有一定天然壟斷和公用事業(yè)性質(zhì)的能源企業(yè)，它將與電力市場、資金、技術(shù)等因素聯(lián)系在一起。按照電力生產(chǎn)的特點(diǎn)，從發(fā)電企業(yè)的內(nèi)外兩方面分析，發(fā)電企業(yè)外部的制約因素有：電網(wǎng)送出線路、社會用電量、經(jīng)濟(jì)增長速度、國家產(chǎn)業(yè)政策及電力系統(tǒng)改革、原料的供應(yīng)、不可抗力等；內(nèi)部制約因素有：設(shè)備的可靠性與經(jīng)濟(jì)性、人員的素質(zhì)、管理水平、投資方及其管理模式等。就風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)分有兩種：純粹性風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇性風(fēng)險(xiǎn)，在電力項(xiàng)目中，除不可抗力屬純粹性風(fēng)險(xiǎn)外，其他的均為機(jī)遇性風(fēng)險(xiǎn)：其基本的特征為，各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)既有一定的獨(dú)立性，又有相對的關(guān)聯(lián)性，可表示為：F(投資風(fēng)險(xiǎn))=F(政策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn))+F(市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn))+F(技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn))+F(金融風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn))+F(政治風(fēng)險(xiǎn))+F(不可抗力)，從上式中可以看出，各種風(fēng)險(xiǎn)之間的聯(lián)系，但相關(guān)之間的風(fēng)險(xiǎn)有的為正相關(guān)，有一些為負(fù)相關(guān)，在具體分析時(shí)應(yīng)注意各子項(xiàng)之間的關(guān)系。電力項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)，是指電力項(xiàng)目開發(fā)、建設(shè)、經(jīng)營過程中由于外部環(huán)境的不確定性，項(xiàng)目本身的復(fù)雜性，以及設(shè)計(jì)者、建設(shè)者能力水平的有限性而導(dǎo)致電力項(xiàng)目失敗、終止、達(dá)不到預(yù)期的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的可能性。
二、電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)律解讀
電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)與開發(fā)時(shí)序上三個(gè)階段有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成，即：前期開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，即從項(xiàng)目立項(xiàng)到項(xiàng)目得到國家主管部門的市批這一階段所存在的風(fēng)險(xiǎn)；建設(shè)期的風(fēng)險(xiǎn)，即從項(xiàng)目開上建設(shè)到機(jī)組投入商業(yè)運(yùn)行所存在的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營階段風(fēng)險(xiǎn)，指電廠投入商業(yè)運(yùn)行進(jìn)入市場后所存在的風(fēng)險(xiǎn)。雖然電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，但同時(shí)它也遵循風(fēng)險(xiǎn)投資的一般規(guī)律，這些規(guī)律主要包括：
（一）風(fēng)險(xiǎn)收益對稱規(guī)律
電力項(xiàng)目開發(fā)的高收益總是伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，越是高風(fēng)險(xiǎn)的電力開發(fā)項(xiàng)目，越能使該項(xiàng)目開發(fā)的成功者獲得市場上的壟斷地位。而低風(fēng)險(xiǎn)只能帶來低收益。若要多獲得一份收益，就必須多承擔(dān)一份風(fēng)險(xiǎn)。
（二）風(fēng)險(xiǎn)一安全柵欄規(guī)律
對于高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目，在項(xiàng)目完成之前，其風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成了一種逆向的阻礙力，這是不利的一面。而項(xiàng)目一旦完成，風(fēng)險(xiǎn)便會成為阻止競爭對手進(jìn)入的一種屏障，對成功這是一種安全保護(hù)。因此，風(fēng)險(xiǎn)就像一種柵欄，在跨越之前是一種障礙，在跨越之后則成為防線。
（三）風(fēng)險(xiǎn)決策權(quán)衡規(guī)律
傳統(tǒng)的決策理論與實(shí)證分析總是以項(xiàng)目的預(yù)期利潤率作為選擇的依據(jù)，但在電力項(xiàng)目投資時(shí)這并不是唯一依據(jù)。決策者在進(jìn)行新項(xiàng)目投資決策時(shí)，不僅要考慮逾期利潤率，而且要考慮風(fēng)險(xiǎn)，要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡。對于一些保守性決策者來說，雖然某些項(xiàng)目的收益很高，但他也會由于風(fēng)險(xiǎn)太大而放棄該項(xiàng)目。（四）項(xiàng)目投資測不準(zhǔn)規(guī)律
由于電力項(xiàng)目周期長，開發(fā)過程中有很大的不確定性，如設(shè)備價(jià)格、貸款利率、設(shè)計(jì)變更、及國家政策調(diào)整等原因發(fā)生變化，因此其開發(fā)建設(shè)的總投資很難進(jìn)行比較準(zhǔn)確的估計(jì)，實(shí)際的結(jié)果往往出現(xiàn)悲觀傾向，即實(shí)際投資大于預(yù)算投資。
（五）開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間運(yùn)動(dòng)規(guī)律
一方面，隨著項(xiàng)目開發(fā)過程的推進(jìn)，一些不確定的因素逐步轉(zhuǎn)化為確定性因素，從而使風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推進(jìn)而發(fā)生遞減。另一方面隨著項(xiàng)目向前推進(jìn)，累計(jì)投入(包括人、財(cái)、物、時(shí)間)越來越多，因而一旦失敗，其損失度將隨著時(shí)間的推進(jìn)而遞增。風(fēng)險(xiǎn)的遞減與損失度的遞增構(gòu)成了項(xiàng)目投資開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間運(yùn)動(dòng)的一對矛盾。
三、電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)社會防范的方式
（一）政府或社會為電力項(xiàng)目投資提供信息指導(dǎo)
電力項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)與外界條件的不確定性有關(guān)，而不確定性又與信息有關(guān)。信息越真實(shí)、越完整，風(fēng)險(xiǎn)就越小。因此，政府或相關(guān)行業(yè)主管有必要為電力投資企業(yè)提供信息與指導(dǎo)，包括政策引導(dǎo)、技術(shù)咨詢、技術(shù)交流、相關(guān)產(chǎn)業(yè)的市場及技術(shù)數(shù)據(jù)等。例如：與電力建設(shè)有關(guān)的大型電力設(shè)備制造情況、產(chǎn)品質(zhì)量情況、煤炭供應(yīng)情況、電力市場未來發(fā)展與預(yù)測情況等等。這些信息都對投資者的決策起著重要的作用。
（二）政府為電力項(xiàng)目投資提供優(yōu)惠政策
政府為電力項(xiàng)目投資提供優(yōu)惠主要有兩種方式。一種方式是從投入角度給電力項(xiàng)目優(yōu)惠，主要采取優(yōu)惠利率、延長貸款期限的貸款方式。從風(fēng)險(xiǎn)防范的角度看，這種優(yōu)惠方式的功能是減少電力項(xiàng)目資金投入的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橘Y金投入的風(fēng)險(xiǎn)隨著利率的降低、貸款期限的延長二部分地位政府分?jǐn)?。另一種方式是從產(chǎn)出角度考慮，給電力產(chǎn)品以減免稅優(yōu)惠。這些優(yōu)惠方式的意義在于政府通過讓利而增加電力項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益份額，增強(qiáng)電力項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)收益，以鼓勵(lì)投資者投資。
（三）政府或社會為電力項(xiàng)目投資承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)
政府為了解決地區(qū)缺點(diǎn)局面，保證國民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，吸引更多的投資者來參與電力投資，對電力項(xiàng)目投資承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，政府為電力項(xiàng)目投資承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)主要由三種方式：
其一：是政府為投資企業(yè)提供信貸擔(dān)保。其實(shí)質(zhì)是為電力投資企業(yè)長期貸款承擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，這不僅能使企業(yè)解決資金來源，還能提高企業(yè)從事電力投資的積極性。
其二：是政府為電力項(xiàng)目投資提供一些政策上的承諾，以吸引并鼓勵(lì)投資者。如：在投產(chǎn)初期，可以實(shí)行還本付息電價(jià)，保證一定的基本購電量，這樣就可以使電力投資企業(yè)保證在經(jīng)營期有一個(gè)基本的銷售收入，減少經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
其三：是政府和社會為電力工程技術(shù)的發(fā)展進(jìn)行科技投入。這主要指對基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究、某些特定產(chǎn)業(yè)部門(如機(jī)械制造、自動(dòng)控制等部門)及重大科技計(jì)劃的投入，它對電力項(xiàng)目投資起到間接防范風(fēng)險(xiǎn)作用。
另外，政府還在電力項(xiàng)目的建設(shè)中提供組織、協(xié)調(diào)的保證作用，無論是在征地、五通一平，還是在建設(shè)中的任何問題，都給予很大的支持，使得工程建設(shè)順利進(jìn)行，減少建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)。
參考文獻(xiàn)
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