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導(dǎo)語：在因子分析論文的撰寫旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
內(nèi)容摘要：本文在銀行競爭力評價(jià)的多項(xiàng)指標(biāo)基礎(chǔ)上，從資源、能力和綜合競爭力三方面，運(yùn)用因子分析方法按因子得分對重慶市營業(yè)的13家銀行進(jìn)行排名和分析，以期對我國銀行股份制改革有所啟示。
關(guān)鍵詞：國有銀行競爭力股份制改革
國內(nèi)學(xué)者對于國有商業(yè)銀行與股份制商業(yè)銀行的競爭力比較進(jìn)行了長期的研究，逐漸從定性到定量、從少指標(biāo)到多指標(biāo)、從少樣本到多樣本進(jìn)行了相當(dāng)數(shù)量的實(shí)證分析。李萱（2000）從市場份額、經(jīng)營業(yè)績、人員素質(zhì)三方面對國有商業(yè)銀行與國內(nèi)股份制商業(yè)銀行的競爭力進(jìn)行了數(shù)據(jù)的直接比較。范偉強(qiáng)（2001）從規(guī)模與效率、經(jīng)營機(jī)制與發(fā)展戰(zhàn)略方面對國有商業(yè)銀行與新興商業(yè)銀行的競爭力進(jìn)行了比較。段衛(wèi)平（2002）從收益、經(jīng)營成本效率和風(fēng)險(xiǎn)三方面對四家國有銀行與十家股份制商業(yè)銀行的競爭力進(jìn)行了簡單數(shù)據(jù)比較。趙昌昌等（2003）學(xué)者采用主成分分析法對我國商業(yè)銀行競爭力進(jìn)行了比較分析，實(shí)證分析所采用的指標(biāo)包括股權(quán)收益率、自有資本率等五方面13個(gè)指標(biāo)，均為財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。羅仲平等（2004）對4家國有商業(yè)銀行與10家股份制商業(yè)銀行2000～2002年的競爭力狀況進(jìn)行了比較分析，采用加權(quán)計(jì)算的方法得到商業(yè)銀行的核心競爭力、基礎(chǔ)競爭力和環(huán)境競爭力三大指數(shù)，但權(quán)數(shù)如何設(shè)定不明確。
筆者認(rèn)為，現(xiàn)有研究存在一定的不足：評價(jià)指標(biāo)多為銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，缺乏無形資源、外部環(huán)境等方面的評價(jià)；實(shí)證分析大多采用簡單的數(shù)據(jù)直接對比，難以準(zhǔn)確評價(jià)各銀行的競爭力。此外，對加入WTO后國有商業(yè)銀行競爭力的發(fā)展變化，研究較少。本文試圖通過研究過渡期間國有銀行競爭力變化趨勢的這個(gè)特殊歷史時(shí)間段來分析國有銀行股份制改革的必要性和是否取得了顯著的成效?；谠敿?xì)數(shù)據(jù)資料的可獲得性，本文以加入WTO后的過渡期（2001～2004年）為研究時(shí)間段、以重慶市銀行業(yè)的13家銀行為研究樣本。
1銀行競爭力的評價(jià)分析
《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》這樣解釋競爭：“競爭系個(gè)人（或集團(tuán)或國家）間的角逐；凡兩方或多方力圖取得并非各方均能獲得的某些東西時(shí)，就會(huì)有競爭”。企業(yè)競爭力的差異，既源于企業(yè)擁有的競爭所需的資源和能力的差異，也受著外部市場、經(jīng)濟(jì)體制、社會(huì)文化、自然環(huán)境等多方面的影響，競爭力強(qiáng)的企業(yè)其優(yōu)勢最終體現(xiàn)在產(chǎn)品和服務(wù)吸引顧客。實(shí)際上，企業(yè)競爭力是一個(gè)包括資源、能力和環(huán)境的綜合體，缺一不可。
對于銀行而言，作為追求利潤最大化的金融機(jī)構(gòu)，其競爭力的性質(zhì)和決定因素與一般工商企業(yè)基本一致。但銀行作為金融企業(yè)，其競爭力有其獨(dú)特之處。首先，金融市場一體化已是大勢所趨，銀行無法通過市場的分割或壟斷來建立核心競爭力。其次，金融商品無法申請專利，金融產(chǎn)品易于模仿，金融產(chǎn)品創(chuàng)造價(jià)值的多少，不但取決于產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，還取決于服務(wù)的構(gòu)成及附加服務(wù)的質(zhì)量，模仿者能夠依靠更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)來戰(zhàn)勝創(chuàng)新者。再次，金融監(jiān)管部門要求銀行所提供的金融產(chǎn)品的相關(guān)信息要公開和透明，便于監(jiān)管者和客戶掌握和評判該產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)狀況，這同時(shí)也為競爭對手模仿帶來便利條件。
銀行競爭力的評價(jià)同樣應(yīng)當(dāng)從銀行的資源、能力和外部環(huán)境三方面因素著手。本文以重慶市的中資商業(yè)銀行為研究樣本，不需考慮所在的地區(qū)差異，為簡便起見，本文的銀行競爭力評價(jià)指標(biāo)僅由資源和能力兩大類指標(biāo)組成。根據(jù)銀行業(yè)的特點(diǎn)，并考慮指標(biāo)的可獲得性及量化的需要，設(shè)計(jì)了以下指標(biāo)用于評價(jià)過渡期國有銀行競爭力的發(fā)展變化：
資源指標(biāo)。人均短期貸款、人均中長期貸款、人均固定資產(chǎn)、人均無形資產(chǎn)、人均總資產(chǎn)、人均短期存款及短期儲(chǔ)蓄、人均長期存款及長期儲(chǔ)蓄、人均單位存款、人均儲(chǔ)蓄存款、人均營業(yè)費(fèi)用或業(yè)務(wù)費(fèi)用、人均業(yè)務(wù)宣傳及廣告費(fèi)、人均機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)、人均工資、本科及以上學(xué)歷職工比例共14項(xiàng)指標(biāo)，反映銀行有形資源和無形資源的狀況。
能力指標(biāo)。備付金比率、流動(dòng)性比率、存貸比率、中長期貸款比率、資產(chǎn)負(fù)債率、存款資產(chǎn)比率、不良貸款比率、盈利性資產(chǎn)比率、銀行利差率、利息成本率、資產(chǎn)利潤率（稅前）和人均利潤額（稅前）共12項(xiàng)指標(biāo)，分別從流動(dòng)性、安全性和盈利性三方面反映了銀行的組織效率及能力。
基于因子分析的國有商業(yè)銀行競爭力變化實(shí)證
因子分析是用少數(shù)幾個(gè)因子來描述多指標(biāo)或多因素之間的聯(lián)系，以較少幾個(gè)因子反映原始資料的大部分信息，從而使所研究的多變量問題簡單化。因子分析的具體步驟如下：由于評價(jià)競爭力的各項(xiàng)指標(biāo)的量綱不同，應(yīng)對數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，以消除量綱的影響；采用主成分法提取公因子，進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)和計(jì)算各因子得分；以各因子方差貢獻(xiàn)率為權(quán)數(shù)計(jì)算各銀行的加權(quán)得分；按加權(quán)得分的大小進(jìn)行排序，得分越高，銀行競爭力越強(qiáng)。
根據(jù)2001-2004年重慶銀行業(yè)樣本銀行各年度的原始數(shù)據(jù)計(jì)算得到14項(xiàng)資源競爭力指標(biāo)、12項(xiàng)能力指標(biāo)、26項(xiàng)綜合競爭力指標(biāo)值后，按照上述步驟以這些指標(biāo)分別作為變量并采用SPSS軟件進(jìn)行因子分析，可得到資源、能力和綜合競爭力三方面的得分及排名。表1列出了各銀行的具體排名，限于篇幅，沒有列出各行的詳細(xì)分值。根據(jù)表1的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在加入WTO的過渡期國有銀行競爭力有以下基本特征：
四大國有銀行的競爭力仍較低。從表1中可看到，四大國有銀行綜合競爭力的排名基本上處于9～13名之間，僅2001年的建設(shè)銀行、2004年的中國銀行排名進(jìn)入了前8名。從資源和能力兩項(xiàng)競爭力的排名看，除2004年中國銀行和中國建設(shè)銀行的能力排名外，國有銀行排名均在8～13名之間，明顯低于大多數(shù)股份制商業(yè)銀行的排名。
全國性股份制銀行競爭力普遍較強(qiáng)。樣本銀行中有8家全國性股份制商業(yè)銀行，除深圳發(fā)展銀行排名靠后外，其余7家股份銀行的綜合競爭力、資源和能力排名基本上均處于前8名。
國有銀行綜合競爭力的變化趨勢不同。兩家股份制改革試點(diǎn)銀行中，中國銀行變化最為顯著，2001～2003年其綜合競爭力排名末位，2004年則升至第8名；中國建設(shè)銀行反而在股改啟動(dòng)前的2001年競爭力排名最高，2002～2004年排名下降，始終在10～11名徘徊。中國工商銀行的競爭力綜合排名始終穩(wěn)定在9～10名，沒有顯著變化。而中國農(nóng)業(yè)銀行的綜合競爭力各年均列第12位，完全沒有變化。
2國有銀行競爭力變化趨勢對銀行股份制改革的啟示
對提高銀行業(yè)整體競爭力具有重要作用。實(shí)證結(jié)果表明，國有銀行的競爭力較股份制銀行的競爭力低下，證實(shí)了產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是影響競爭力的重要因素。因此，要從根本上提高我國國有銀行的競爭力與效率，應(yīng)對來自外資銀行的強(qiáng)大挑戰(zhàn)，關(guān)鍵是實(shí)施國有商業(yè)銀行的股份制改造。我國政府著手對四大國有銀行實(shí)行股份制改革，對于提高我國銀行業(yè)整體競爭力和加快金融體制改革，無疑具有重要作用。
與競爭力全面提升的目標(biāo)還有差距。以實(shí)證子分析結(jié)果為例，中國銀行2004年全面實(shí)施股份制改革后，其綜合競爭力從連續(xù)三年排名末位一下攀升至第8位，能力排名則從連續(xù)3年的12～13名躍升至第3名。同樣，從中國建設(shè)銀行看，股份制改革全面啟動(dòng)后，2004年的能力排名也從連續(xù)3年的12～13名躍升至第7名。但進(jìn)一步分析后發(fā)現(xiàn)還存在很多的不足。中國建設(shè)銀行2004年的綜合競爭力排名沒有提升，排名仍靠后。在資源競爭力方面，2004年中國銀行、建設(shè)銀行都只提升了1位，分別從12位和10位升至11位和9位，均在前8名之外。因子分析使用的資源競爭力指標(biāo)多數(shù)是人均指標(biāo)，這充分說明兩大銀行的股份制改革還需要進(jìn)一步“減員增效”，從而提高資源競爭能力。
特別需要注意的一點(diǎn)是，上述綜合競爭力或能力排名的大幅度提升是在中央政府2004年分別注資225億美元的條件下取得的，如果剔出其中的政策性因素影響，很難說多大程度上是由于銀行自身內(nèi)部改造所獲得的成效。尤其是，2004年中國銀行一舉扭轉(zhuǎn)了多年的虧損、建設(shè)銀行的利潤則創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到新高，讓人不得不擔(dān)憂。兩大銀行的持續(xù)發(fā)展能力究竟如何，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)我國股市發(fā)展中“一年績優(yōu)、二年績平、三年虧損”的情況、出現(xiàn)所謂的股份制商業(yè)銀行“體制回歸”的問題（劉榮，2002）？這點(diǎn)值得進(jìn)一步的關(guān)注。
國有銀行股份制改革任重而道遠(yuǎn)。實(shí)際上，對四大國有銀行而言，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的改革僅僅是必要而非充分條件。具有現(xiàn)代公司治理機(jī)制的股份制商業(yè)銀行，尤其又是存在人問題的國有控股的股份制商業(yè)銀行，其建立和完善過程絕不是一朝一夕就可以實(shí)現(xiàn)的。除了產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改革，提高國有銀行的競爭力還有很多地方需要建設(shè)。對現(xiàn)有的股份制商業(yè)銀行來說，如何避免所謂的“體制回歸”和保持股份制體制的優(yōu)勢是關(guān)鍵?？傊瑖秀y行的股份制改革將是一個(gè)漫長的過程，許多更加艱巨的任務(wù)還有待實(shí)現(xiàn)。
本文對國有銀行競爭力評價(jià)的研究不足在于：一方面是各銀行財(cái)務(wù)報(bào)表不統(tǒng)一造成的銀行財(cái)務(wù)指標(biāo)可比性問題，尤其是建設(shè)銀行的報(bào)表格式比較特殊；另一方面是銀行競爭力評價(jià)的指標(biāo)仍然不夠完善，尤其缺乏衡量銀行在獲得政府支持方面的外部環(huán)境因素指標(biāo)和銀行管理制度方面的軟性指標(biāo)，這需要進(jìn)一步的深入探討。另外，以國有商業(yè)銀行的地區(qū)行衡量其整體競爭力可能會(huì)有失偏頗，獲取更詳細(xì)的整體數(shù)據(jù)是解決問題的唯一方法。
參考文獻(xiàn)：
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3.（英）約翰.伊特韋爾等.新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1992
1不良資產(chǎn)比例過高。2005年末，我國商業(yè)銀行的整體不良貸款比率首次達(dá)到8.6%，但是不良貸款分類中的損失類貸款卻為4806.8億元，比2005年第三季度大幅增長了1064億元。這一方面是因?yàn)閲猩虡I(yè)銀行自成立以來，就承擔(dān)大量的政策性貸款，大多貸給了經(jīng)營效率低下的國有企業(yè)，最終難以收回；另一方面則與銀行的經(jīng)營管理有關(guān)，銀行的管理制度尤其是信貸制度還有很大缺陷，導(dǎo)致商業(yè)銀行在選擇客戶方面不能嚴(yán)格按照審批制度進(jìn)行，關(guān)系貸款嚴(yán)重。
2金融創(chuàng)新落后，利潤來源單一。我國四大商業(yè)銀行由于受國家控制而在金融市場中處于壟斷地位，導(dǎo)致其創(chuàng)新動(dòng)力嚴(yán)重不足。目前國有商業(yè)銀行的主要利潤來源仍然是以存款、貸款、結(jié)匯等傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)收入為主，金融產(chǎn)品品種非常少，利潤來源單一，使其缺乏應(yīng)有的核心競爭力。
3資本充足率低。2004年末我國商業(yè)銀行的平均資本充足率達(dá)到7.3%，2005年中國銀行業(yè)行業(yè)研究報(bào)告），這與《巴塞爾協(xié)議》要求的最低標(biāo)準(zhǔn)相差甚遠(yuǎn)。
二、商業(yè)銀行在金融市場開放前后的均衡分析
1金融開放前商業(yè)銀行的均衡需求量（或產(chǎn)量）以及利潤。金融市場開放前，可以認(rèn)為四大國有商業(yè)銀行處于金融市場的壟斷地位，為了便于分析，我們把四大國有商業(yè)銀行看作是一家超級國有銀行，該銀行已經(jīng)完全符合壟斷市場的條件，并可以運(yùn)用壟斷市場的模型進(jìn)行分析。假設(shè)該超級國有銀行的需求函數(shù)取如下線性形式：P=a-Q（為了分析方便，我們假設(shè)該曲線的斜率為1），且具有不變單位成本C，利用壟斷市場下的均衡分析可知，其在壟斷金融市場的最優(yōu)產(chǎn)量和均衡利潤為：maxπ=Q(a-Q-C)，求關(guān)于Q一階倒數(shù)，可以得到該銀行的最優(yōu)需求量為，均衡價(jià)格為P=a-1/2(a-c)=1/2(a+c)，均衡利潤為這個(gè)利潤就是國有銀行在金融市場壟斷條件下獲得的均衡利潤。由以上推導(dǎo)可以看出，在a>c的情況下，國有銀行的利潤總是為正的。在這種金融壟斷的情況下，商業(yè)銀行是不用擔(dān)心融資方面問題的，因?yàn)槊磕陠尉用駜?chǔ)蓄存款就達(dá)好幾萬億。
2金融市場開放后商業(yè)銀行的均衡需求量以及利潤。在金融市場剛剛開放階段，雖然外資金融機(jī)構(gòu)有資金或是技術(shù)管理方面的優(yōu)勢，但畢竟剛進(jìn)入中國金融市場，在地緣方面、與政府關(guān)系方面或是客戶關(guān)系方面都面臨很大的劣勢，尤其是國有銀行雖然市場地位隨著金融市場的開放有所增強(qiáng)，但政府的隱含擔(dān)保支持以及一些優(yōu)惠政策，或?qū)σ恍┩赓Y銀行制定限制性措施，使得國有銀行在開放之初的金融市場仍占主導(dǎo)地位。我們利用博弈論中的“斯坦克爾伯格”模型進(jìn)行分析。
在斯坦克爾伯格模型中，由于國有商業(yè)銀行在市場上占主導(dǎo)地位，所以其會(huì)首先選擇市場份額q1>0&，外資銀行觀測到q1以后才對自己的市場份額q2>0作出選擇。因此，這是一種信息動(dòng)態(tài)博弈過程。
三、金融市場開放后商業(yè)銀行融資環(huán)境分析
由以上商業(yè)銀行在金融市場開放前后的均衡分析可以看出，在金融市場開放后，雖然國有商業(yè)銀行仍占有主導(dǎo)地位，但必須是在具備“先動(dòng)優(yōu)勢”的前提下才獲得與壟斷時(shí)候一樣的需求量，而利潤會(huì)要比金融市場開放前的利潤低。面對外資銀行的進(jìn)入，商業(yè)銀行有必要拓寬其融資渠道以占有應(yīng)有的市場份額。而金融市場開放后商業(yè)銀行面臨的融資環(huán)境也發(fā)生了一些變化。
1傳統(tǒng)的融資市場不能滿足商業(yè)銀行的融資需要。我國商業(yè)銀行融資市場主要是由存款市場、同業(yè)間借貸市場和債券市場組成。但是這三種融資市場現(xiàn)在的運(yùn)行狀況卻不盡如人意。存款市場雖然仍是我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)的融資方式，但是其市場競爭已趨于白熱化程度，尤其是隨著我國股改的順利完成以及在人民幣繼續(xù)升值的預(yù)期下，很多機(jī)構(gòu)甚至中小儲(chǔ)戶都把原先的銀行儲(chǔ)蓄投到了證券市場，這說明目前資本市場的發(fā)展已經(jīng)在一定程度上分化了居民存款，商業(yè)銀行現(xiàn)在面臨變化著而不再穩(wěn)定的資金來源；同業(yè)拆借市場于1993年1月3日開始運(yùn)行以后，確實(shí)解決了商業(yè)銀行間短期融資的一些需要，但由于融資成本以及管理成本偏高，并且無法滿足銀行長期發(fā)展的需要，所以商業(yè)銀行也不能經(jīng)常在此市場上進(jìn)行融資；債券市場雖有所發(fā)展，但可交易的尤其面向供中小投資者的金融品種較少，導(dǎo)致債券市場上的供求關(guān)系失衡，遠(yuǎn)不能滿足商業(yè)銀行的融資需要。在這種格局A反映在微觀的商業(yè)銀行經(jīng)營管理中A就表現(xiàn)為銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)單一、融資渠道偏窄，無法分散其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)經(jīng)營流動(dòng)性問題，很容易引起市場恐慌甚至發(fā)生擠兌風(fēng)潮。
2外資銀行的進(jìn)入，直接在金融市場與商業(yè)銀行進(jìn)行資金的競爭，融資環(huán)境相對惡化。外資銀行在中國分支機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張自中國加入WTO以后就明顯加速，在上海，截至2005年3月末，外資銀行的各項(xiàng)外匯貸款余額首次超過中資銀行，如果以總資產(chǎn)而論，則外資銀行的資產(chǎn)已占上海銀行業(yè)的12%，在深圳也存在同樣的情況。這說明隨著我國金融市場的不斷開放，尤其是在2006年允許外資銀行經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)以后，外資銀行會(huì)利用在外匯業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)、國際結(jié)算等方面的優(yōu)勢，直接與商業(yè)銀行在資金上進(jìn)行競爭。同時(shí)外資銀行信譽(yù)好、資金充足、服務(wù)和管理相對完善等因素，也使得商業(yè)銀行在一開始就可能在資金競爭方面處于劣勢。加之我國商業(yè)銀行的資本充足率相對較低，如果在金融市場資金的競爭上劣于外資銀行，那么商業(yè)銀行很可能面臨經(jīng)營上的困境，嚴(yán)重者還會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。
3我國資本項(xiàng)目開放以及利率市場化的順利實(shí)現(xiàn)需要有一個(gè)良好的融資環(huán)境。資本項(xiàng)目的對外開放是一國金融發(fā)展的必然趨勢，但同時(shí)也等于拆除了能抵御國際投機(jī)的“防火墻”，使我國的金融體系暴露在國際環(huán)境中，很容易引起投機(jī)分子的借機(jī)炒作。如果我國銀行沒有多方面的融資渠道，沒有很好的抵御外來風(fēng)險(xiǎn)的措施，那么很可能會(huì)重蹈1997年亞洲金融危機(jī)之覆轍。同時(shí)，我國正在積極推進(jìn)利率市場化改革，利率市場化一個(gè)最重要的標(biāo)志就是利率由市場上的貨幣供給和需求決定。在全面向外資金融機(jī)構(gòu)開放尤其是允許外資銀行經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)以后，誰擁有資金上的優(yōu)勢，誰就可能主導(dǎo)貨幣的供給與需求，誰就能在利率市場化的進(jìn)程中有更多的話語權(quán)，從而處于優(yōu)勢地位。但資金的來源不能單靠政府提供，因?yàn)槿菀滓l(fā)通貨膨脹。這就要求商業(yè)銀行要拓展其融資渠道，增加融資手段。
四、商業(yè)銀行的融資渠道及策略分析
由以上分析可以看出，商業(yè)銀行要想在融資環(huán)境發(fā)生變化的情況下仍處于不敗之地，首先要拓寬其融資渠道，保持資金上的優(yōu)勢，從而才能更好地發(fā)揮地域優(yōu)勢，以適應(yīng)開放后的激烈競爭。
1國家政策性注資。雖然我國正在積極推行商業(yè)銀行股份制改革，但四大商業(yè)銀行在性質(zhì)上仍歸國家所有，所以國家是有責(zé)任幫助其進(jìn)行壞賬剝離或資產(chǎn)重組等有利于提高商業(yè)銀行資本充足率的融資安排，2005年上半年中國工商銀行的不良貸款由2004年底的13.2%降到8.8%，主要原因是國家為其核銷了大約7000億的不良貸款?？墒请S著商業(yè)銀行股份制改革的完成，其市場地位正逐步加強(qiáng)，單純靠國家注資的行為也將越來越少。所以國家政策性注資雖不失為一個(gè)很好的融資渠道，但商業(yè)銀行還必須積極尋求其他的融資途徑，以擺脫融資渠道太過單一的窘境。
2商業(yè)銀行要加快股份制改革進(jìn)程，進(jìn)行上市融資。這是增強(qiáng)商業(yè)銀行獨(dú)立市場地位的最好方法，也是商業(yè)銀行進(jìn)行融資很重要的方式。中國建設(shè)銀行股份有限公司（代號為“0939”）于2005年10月27日成功在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。這是國務(wù)院決定實(shí)施國有獨(dú)資銀行改革以后，首次公開發(fā)行上市的國有商業(yè)銀行，備受海內(nèi)外投資人士的關(guān)注。建行上市招股面向全球發(fā)售264.86億股H股，發(fā)行比例為12%國際配售244.99億股，發(fā)行總金額約為622億港元。建行的成功上市融資為其他國有銀行的上市融資提供了很好的借鑒。2006年作為中國最大的國有商業(yè)銀行中國工商銀行股份有限公司和中國銀行也都分別成功地在香港和內(nèi)地上市。隨后還有一些國有銀行將陸續(xù)排隊(duì)上市融資，這說明我國政府和商業(yè)銀行已注意到上市融資的好處，并開始主動(dòng)采取股份制改革的方法來積極應(yīng)對新的發(fā)展需要，同時(shí)享受在市場經(jīng)濟(jì)中進(jìn)行上市融資的機(jī)會(huì)和好處。
3引進(jìn)國外戰(zhàn)略投資者。國外戰(zhàn)略投資者擁有雄厚的資金實(shí)力和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，引入戰(zhàn)略投資者，可以優(yōu)化國內(nèi)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，改變國家股一股獨(dú)大的僵化局面，還可以引入先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)和產(chǎn)品，增強(qiáng)商業(yè)銀行的市場競爭力。同時(shí)，引入國際知名的股東，還能提升國內(nèi)銀行業(yè)在國際上的市場形象，增加國內(nèi)銀行海外上市與融資的能力，提升國有銀行本身的價(jià)值。建行上市之初，首先完成了與美國銀行和淡馬錫的股份首次交割，交割完成后，美國銀行和淡馬錫的全資子公司亞洲金融控股有限公司分別持有建設(shè)銀行9.0%和5.1%的股份；工商銀行上市之初，于2005年的9月份與美國高盛集團(tuán)牽頭的投資團(tuán)簽署了一份諒解備忘錄，根據(jù)該協(xié)議投資團(tuán)將斥資35億至40億收購工商銀行10%的股份；而在中行上市之初，2005年8月18日，中國銀行與蘇格蘭皇家銀行集團(tuán)簽署了戰(zhàn)略性的投資協(xié)議，根據(jù)協(xié)議規(guī)定，蘇格蘭皇家銀行將支付16億美元認(rèn)購中國銀行5.16%的股份，而投資銀行美林和香港富豪李嘉誠將共同出資15億美元認(rèn)購該行4.84%的股份，同時(shí)淡馬錫的全資子公司亞洲金融控股有限公司將投資31億美元收購其另外10%的股份。這些例子都充分說明引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，尤其是國際有名的投資者，對拓寬我國商業(yè)銀行的融資渠道以及提高商業(yè)銀行的管理水平都很有重要的戰(zhàn)略意義。
4充分發(fā)揮國內(nèi)市場與國際市場融資相結(jié)合的方式。我國金融業(yè)的發(fā)展不僅要實(shí)行“引進(jìn)來”的戰(zhàn)略，還要積極利用加入WTO的機(jī)會(huì)實(shí)施“走出去”的戰(zhàn)略，到國外的金融市場上去進(jìn)行融資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到20世紀(jì)90年代末，中資銀行海外資產(chǎn)總額已達(dá)到1638.55億美元。但中資境外金融機(jī)構(gòu)大多設(shè)在香港和澳門地區(qū)，真正走向歐美日等發(fā)達(dá)地區(qū)的實(shí)際并不多，而且沒有形成跨國經(jīng)營的網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務(wù)品種也比較單一，嚴(yán)重制約了中資金融機(jī)構(gòu)向縱深方向發(fā)展。所以國有商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)海外市場和業(yè)務(wù)的拓展，增加在發(fā)達(dá)國家金融市場上的融資力度。在國內(nèi)市場要加大金融債券的創(chuàng)新，發(fā)展適合中小投資者的金融債券品種。中國銀行于2004年7月7日通過全國銀行間債券市場發(fā)行了總額為100億美元的10年期固定利率發(fā)行人可贖回債券，這是我國金融市場一項(xiàng)很重要的金融創(chuàng)新，中國銀行的此舉以及隨后發(fā)行的數(shù)百億的次級債券為補(bǔ)充附屬資本具有很重要的作用，直接提高了其資本充足率，也為中行上市提供了良好的條件。同時(shí)，我們還要積極發(fā)行國際債券從國際市場上進(jìn)行融資。西方很多投資機(jī)構(gòu)對我國經(jīng)濟(jì)長期看好，尤其是在人民幣升值的情況下，如果商業(yè)銀行能在國際融資市場上發(fā)行國際債券如歐洲債券或是以人民幣標(biāo)價(jià)的債券，那么其融資量將是不容忽視的，且其穩(wěn)定性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)的資金市場。中國國際信托投資公司1982年在日本發(fā)行了第一筆外國債券，從此我國的金融機(jī)構(gòu)便先后在倫敦、香港、法蘭克福等國際金融市場上發(fā)行了以日元、美元、馬克為幣種的金融債券，但總體融資規(guī)模比較小，融資的品種也不多，國際債券市場融資方式還有待完善。如果能很好地完善和發(fā)展國際融資市場，那么對推進(jìn)我國商業(yè)銀行的國際化以及對我國利率的市場化和資本項(xiàng)目的全面開放都有很好的現(xiàn)實(shí)意義。
5國有商業(yè)銀行還可以適時(shí)吸引民營資本。民營經(jīng)濟(jì)在中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中已經(jīng)凸現(xiàn)出越來越重要的地位，民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展直接帶來了民營資本的壯大，而且一些民營企業(yè)的發(fā)展也是值得國有商業(yè)銀行學(xué)習(xí)和借鑒的。吸納民營企業(yè)入股，一方面，銀行可以提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，通過引入民間資本，提高資本充足率，進(jìn)而把經(jīng)營規(guī)模做大。另一方面，四大商業(yè)銀行現(xiàn)有股東以國有背景居多，股權(quán)結(jié)構(gòu)不利于其靈活運(yùn)作，而引入民間資本，可以借機(jī)完善法人治理結(jié)構(gòu)，尤其是民營資本的引入可以在一定程度上拓寬商業(yè)銀行的信貸渠道，可以利用民營企業(yè)家的優(yōu)勢識別一些具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)進(jìn)行信貸，一方面增加了利潤來源，同時(shí)一定程度上也解決了我國中小企業(yè)融資難的問題。
6推出資產(chǎn)證券化品種，變暫時(shí)不流動(dòng)的資產(chǎn)為流動(dòng)資產(chǎn)，可以滿足商業(yè)銀行的短期融資需要。我國首只資產(chǎn)證券化項(xiàng)目是國家開發(fā)銀行2005年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券，它是以人民幣標(biāo)價(jià)、以長期貸款資產(chǎn)組合為支持的債權(quán)資產(chǎn)證券產(chǎn)品，貸款資產(chǎn)合計(jì)42億人民幣。由此可見，資產(chǎn)證券化品種的推出在我國正處于剛剛起步階段，所以商業(yè)銀行應(yīng)該根據(jù)本機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)并借鑒發(fā)達(dá)國家成功的設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，將那些具有可預(yù)見現(xiàn)金流的資產(chǎn)打包，以證券的形式在金融市場上進(jìn)行發(fā)售。這一方面增加銀行的融資渠道，促進(jìn)銀行盈利模式的轉(zhuǎn)變，提高了其資本充足率；另一方面可以改善銀行的信貸期限結(jié)構(gòu)，分散信用風(fēng)險(xiǎn)，適應(yīng)金融市場的對外開放。
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1.大力拓展投資銀行業(yè)務(wù)，可以更好滿足客戶的需要
近年來，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)相繼推出信貸資產(chǎn)證券化、銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法、短期融資券管理辦法等資本市場改革措施，股票市場的股權(quán)分置改革也穩(wěn)步推進(jìn)。資本市場的改革為大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資提供了更加多樣化的渠道和更低的融資成本。
這種外部市場環(huán)境的變化，一方面，使得大型企業(yè)有更多的機(jī)會(huì)來發(fā)展自己，提高自身實(shí)力；另一方面，這些大型企業(yè)又需要更多和更好的金融需求，需要有實(shí)力的銀行對其給予幫助和支持。開展投資銀行業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行在新形勢下滿足大型優(yōu)質(zhì)客戶需求、搶抓市場機(jī)遇的必然選擇。
2.大力拓展投資銀行業(yè)務(wù)，是增強(qiáng)商業(yè)銀行競爭優(yōu)勢的需要
隨著中國加入WTO過渡期的結(jié)束，我國的金融市場對外完全打開，越來越多的外資銀行進(jìn)入我國市場，在方便消費(fèi)者的同時(shí)，也對我國國內(nèi)的商業(yè)銀行造成不小的沖擊。
隨著外資銀行的逐漸進(jìn)入，商業(yè)銀行之間的競爭日趨激烈，而從事投行業(yè)務(wù)有利于增強(qiáng)國內(nèi)商業(yè)銀行的競爭優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在：通過拓展投資銀行業(yè)務(wù)可以拓寬收入來源渠道，實(shí)現(xiàn)收入多元化，提高風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力；通過對客戶提供存貸款傳統(tǒng)服務(wù)的同時(shí)，滿足客戶融資、并購重組、上市財(cái)務(wù)顧問等多種需求，提高銀行客戶服務(wù)水平，增強(qiáng)對優(yōu)質(zhì)客戶的綜合營銷能力；通過為企業(yè)提供財(cái)務(wù)顧問等投行業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行可以更好地了解企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況，為商業(yè)銀行的定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理提供有效的信息等。
3.有利于實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型
面對利率市場化改革的深入，國內(nèi)資本市場的發(fā)展，國內(nèi)商業(yè)銀行需要調(diào)整其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以適應(yīng)外部市場環(huán)境的變化。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型主要是通過大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)和符合未來綜合經(jīng)營的中間業(yè)務(wù)、增值服務(wù)，提高非利息收入占比來實(shí)現(xiàn)，而投資銀行業(yè)務(wù)則是高附加值的中間業(yè)務(wù)，具有占用資本少、風(fēng)險(xiǎn)低、收益高的特點(diǎn)。因此，大力發(fā)展投行業(yè)務(wù)成為當(dāng)前商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、盈利模式轉(zhuǎn)變的重要手段。
二、我國商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的策略分析
1.平衡好商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的關(guān)系
投資銀行業(yè)務(wù)，是一項(xiàng)技術(shù)含量高、高附加值的業(yè)務(wù)，其直接效益體現(xiàn)在能夠取得顧問費(fèi)等中間業(yè)務(wù)收入，形成新的收入來源；其間接效益體現(xiàn)在能夠促進(jìn)商業(yè)銀行占領(lǐng)新興市場、競爭高端客戶、營銷優(yōu)質(zhì)貸款、提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量、化解不良貸款和保全信貸資產(chǎn)等，帶動(dòng)并促進(jìn)商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展。
因此，在兼顧投資銀行業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的促進(jìn)，實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行應(yīng)將投資銀行業(yè)務(wù)作為一項(xiàng)主體業(yè)務(wù)，注重和追求投資銀行業(yè)務(wù)自身的發(fā)展，只有這樣，才有可能真正形成依托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)促進(jìn)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展，通過投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展帶動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展的良性循環(huán)，才能真正體現(xiàn)發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的初衷。2.以投資銀行部為核心，建立與行內(nèi)和行外機(jī)構(gòu)的有效合作
投資銀行業(yè)務(wù)的拓展需要與公司業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、資金業(yè)務(wù)等部門進(jìn)行有效的合作，以充分發(fā)揮商業(yè)銀行的綜合優(yōu)勢，在競爭中形成合力。另一方面，進(jìn)入中國市場的外資銀行，大多在投資銀行業(yè)務(wù)方面具有較強(qiáng)的實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)，我國商業(yè)銀行在保證自身權(quán)利的同時(shí)，應(yīng)該多向外資銀行學(xué)習(xí)這方面業(yè)務(wù)，多開展一些相互交流學(xué)習(xí)的活動(dòng)，借鑒他人的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)來發(fā)展自己。
另外，投資銀行部可與行外金融機(jī)構(gòu)建立策略聯(lián)盟，并借助其他金融機(jī)構(gòu)的渠道和交易資格使客戶能夠間接參與各類金融市場的交易，以滿足客戶對綜合性投行業(yè)務(wù)的需求。
3.提高投行從業(yè)人員的整體素質(zhì)，塑造一支優(yōu)秀的專業(yè)的投資銀行家團(tuán)隊(duì)
投資銀行業(yè)務(wù)是一項(xiàng)高度專業(yè)化的智力密集型金融中介業(yè)務(wù)，需要一支過硬的專業(yè)人才隊(duì)伍作為支撐，所以，商業(yè)銀行既要培養(yǎng)一批精通金融、財(cái)務(wù)、企業(yè)管理等知識的綜合型人才，又要引進(jìn)證券、法律、營銷、IT通訊、房地產(chǎn)等各方面的專業(yè)人才為投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展奠定人力資源基礎(chǔ)。因此，塑造一個(gè)具有“能力縱深”并具有合作精神的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，是實(shí)現(xiàn)投資銀行專業(yè)化和個(gè)性化服務(wù)的前提。
4.金融主管部門應(yīng)完善法律法規(guī)，建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制
改革開放以來，我國不斷完善法律法規(guī)，但目前國內(nèi)法律、法規(guī)的不健全仍是商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)的主要障礙之一。因此，金融主管部門應(yīng)盡快予以完善，商業(yè)銀行也應(yīng)該規(guī)范自身業(yè)務(wù)，積極參與相關(guān)法規(guī)的討論與建設(shè)。
商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)相融合，需要有效隔離風(fēng)險(xiǎn)。對于金融控股公司，可以根據(jù)其主要業(yè)務(wù)范圍確定具體監(jiān)管部門，負(fù)責(zé)對整個(gè)控股公司的監(jiān)管，同時(shí)各個(gè)子公司監(jiān)管部門負(fù)責(zé)對其范圍內(nèi)的監(jiān)管責(zé)任，明確其業(yè)務(wù)范圍，禁止一些風(fēng)險(xiǎn)大的業(yè)務(wù)。建立投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，注意培養(yǎng)員工職業(yè)道德和風(fēng)險(xiǎn)防范意識，在業(yè)務(wù)流程上建立健全風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制、建立內(nèi)部防火墻，規(guī)范內(nèi)核制度，積極研究創(chuàng)新改善和轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)的途徑。
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(一)不良資產(chǎn)的內(nèi)涵
銀行不良資產(chǎn)是指處于非良好經(jīng)營狀態(tài)的，不能及時(shí)給商業(yè)銀行帶來正常利息收入甚至難以收回本金的貸款。我國不良資產(chǎn)的內(nèi)涵由于歷史上分類方法的不同，一直有別于其它國家。截止至1998年前，我國實(shí)行的分類方法基本上是沿襲了財(cái)政部1988年在《金融保險(xiǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)制度》中的規(guī)定，把貸款劃為正常貸款、逾期貸款、呆滯貸款和呆帳貸款四類，后三者合稱為不良貸款(簡稱“一逾兩呆”)，1996年生效的《貸款通則》及以后陸續(xù)所作的一些修訂逐步完善了“一逾兩呆”。
為加快我國銀行業(yè)同國際接軌的速度，適應(yīng)加入WTO的需要，1998年中國人民銀行在比較研究各國信貸資產(chǎn)分類方面做法的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國國情，制定了《貸款風(fēng)險(xiǎn)分類指導(dǎo)原則》，規(guī)定我國銀行將正式采用貸款風(fēng)險(xiǎn)分類方法，按風(fēng)險(xiǎn)程度，將貸款劃分為五類，即正常、關(guān)注、次級、可疑、損失。在這五類中，后四類稱為有問題貸款或受批評貸款，不良貸款僅指后面三類貸款。我國國有商業(yè)銀行對不良貸款目前采用的是兩種分類方法并行的過渡方式，最終將實(shí)行同國際接軌。
(二)國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的表現(xiàn)及危害性
不良資產(chǎn)的表現(xiàn)：根據(jù)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)公布的數(shù)字，2004年一季度末，我國主要商業(yè)銀行(指4家國有商業(yè)銀行和11家股份制商業(yè)銀行)五級分類不良貸款余額2.08萬億元，按可比口徑計(jì)算，不良貸款率為16.61%，其中，次級類貸款3022億元，可疑類貸款1.11萬億元，損失類貸款6702億元。分機(jī)構(gòu)看，國有商業(yè)銀行不良貸款余額1.89萬億元，不良貸款率為19.15%；股份制商業(yè)銀行不良貸款余額為1878億元，比年初增加4.7億元，不良貸款率為7.12%[1]雖然上述數(shù)字比去年略有下降，但一些國際機(jī)構(gòu)對我國國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的估計(jì)則為悲觀，根據(jù)《安永2004年全球不良貸款報(bào)告》稱，“中國銀行系統(tǒng)中的壞賬金額位居世界第二，在過去6年中，中國己將其金融系統(tǒng)中的壞賬削減了約2000億美元。但相對于面值估計(jì)高達(dá)5000億美元的壞賬而言，這真可謂滄海一粟”，[2]隨著企業(yè)改制轉(zhuǎn)軌的深入進(jìn)行和破產(chǎn)企業(yè)的增加，國有銀行的不良貸款數(shù)額還會(huì)進(jìn)一步增加。
危害性：首先，不良資產(chǎn)威脅金融和經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的安全。國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)己經(jīng)成為當(dāng)前中國銀行中的極大隱患，威脅著金融系統(tǒng)的安全性，阻礙著中國經(jīng)濟(jì)下一步的發(fā)展與改革，正如國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌指出，我國不良貸款率每下降10個(gè)百分點(diǎn)，將導(dǎo)致貸款增長率提高14個(gè)百分點(diǎn)，這說明我國銀行體系目前巨額的不良貸款規(guī)模己明顯制約了信貸的投放，降低不良貸款率不僅涉及我國的經(jīng)濟(jì)金融安全，而且己直接影響了我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。[3]其次，銀行不良資產(chǎn)威脅到銀行自身的安全和經(jīng)營。國有商業(yè)銀行承受了財(cái)政和企業(yè)的雙重困難，不良貸款比例過高，經(jīng)營陷入風(fēng)險(xiǎn)中，甚至危及著國有商業(yè)銀行的安全。大量的不良貸款侵蝕著國有商業(yè)銀行的資本，使其資本充足率遠(yuǎn)低于《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定的國際標(biāo)準(zhǔn)，陷人準(zhǔn)破產(chǎn)狀態(tài)。為了保證銀行系統(tǒng)的安全，《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定商業(yè)銀行的核心資本比率不得低于4%，總資本比率應(yīng)達(dá)到8%。這一資本標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定是巴塞爾委員會(huì)在總結(jié)市場經(jīng)濟(jì)國家銀行競爭和發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)基礎(chǔ)上于1988年提出的。這一標(biāo)準(zhǔn)成為各國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要尺度之一。[4]我國銀行的資本充足率低于巴塞爾協(xié)議的規(guī)定，只是由于我國銀行是國有性質(zhì)，公眾對政府這個(gè)銀行背后的最后借款人持有強(qiáng)大的信心，我國還沒發(fā)生銀行破產(chǎn)的現(xiàn)象。
二、國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)形成的幾點(diǎn)原因分析
我國國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的形成有其深厚的歷史背景和特殊原因，具體來說，這些原因主要有:
(一)國有銀行、國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的缺陷。
我國的國有商業(yè)銀行、國有企業(yè)是以國家所有制為其實(shí)現(xiàn)形式的，由國家代表全體人民行使對其財(cái)產(chǎn)的終極所有權(quán)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，這種特殊的產(chǎn)權(quán)制度在實(shí)際運(yùn)行中存在著以下弊端。例如：終極委托人缺位問題；形成內(nèi)部人控制的局面。由于終極委托人的缺位，沒有人來具體約束國家的各級人，人成為了實(shí)際上的所有者，這種強(qiáng)烈的“內(nèi)部人控制”導(dǎo)致國有銀行和企業(yè)內(nèi)部責(zé)、權(quán)、利不清、管理松懈，給少數(shù)經(jīng)營者、提供了機(jī)會(huì)，結(jié)果造成大量國家信貸資金的流失；國有商業(yè)銀行和國有企業(yè)相互間缺乏有效的利益制約，使銀行貸款喪失回流本息的能力，形成大量的不良資產(chǎn)。因此，由于產(chǎn)權(quán)制度的缺陷，最終導(dǎo)致了大量不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。
（二）經(jīng)營管理水平不高，內(nèi)控機(jī)制不健全
由于我國國有銀行長期習(xí)慣于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中按行政命令辦事，面對市場經(jīng)濟(jì)大潮和迅速到來的商業(yè)化改革，缺乏應(yīng)有的各種準(zhǔn)備，經(jīng)營意識和經(jīng)營管理及決策水平不高，內(nèi)控機(jī)制不健全。內(nèi)部控制不嚴(yán)，導(dǎo)致項(xiàng)目評估不準(zhǔn)，貸款審查不嚴(yán)等技術(shù)和方法上的問題造成貸款風(fēng)險(xiǎn)損失。加上上級行放松對下級機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和管理，使下級的權(quán)利太大而失去制衡，甚至越權(quán)超限額開展業(yè)務(wù)，形成大量的不良資產(chǎn)。
當(dāng)然國有不良資產(chǎn)的形成也有其他眾多原因，比如：不規(guī)范的銀行競爭；激勵(lì)和約束機(jī)制不健全以及諸如中國大的宏觀環(huán)境下國家的政策和法律不完善也導(dǎo)致了不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。
三、國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處理存在的問題與對策
(一)不良資產(chǎn)處理處理中存在的問題
現(xiàn)階段我國處理不良貸款的方式主要有三種：債轉(zhuǎn)股、不良貸款證券化、租賃。這三種方法最為人們推崇的是債轉(zhuǎn)股和不良貸款證券化。
1.債轉(zhuǎn)股的主要缺陷
所謂的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，即是逐步建立金融資產(chǎn)管理公司，負(fù)責(zé)處理銀行原有的不良貸款，金融資產(chǎn)管理公司作為投資主體將商業(yè)銀行原有的不良貸款轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)公司對企業(yè)的股權(quán)。筆者認(rèn)為現(xiàn)階段實(shí)行的債轉(zhuǎn)股的主要缺陷有:
首先，制度自身缺陷。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的運(yùn)作過程在整個(gè)過程中，資產(chǎn)歸屬發(fā)生了變化，從債權(quán)“硬約束”轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)“軟約束”，減少了對債務(wù)人的壓力。運(yùn)行機(jī)制的行政化、非市場化，不良債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)后，并不意味著國有企業(yè)隨即會(huì)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，經(jīng)營管理水平會(huì)迅速提高，即使這些企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄疽参幢匾馕吨倪\(yùn)行機(jī)制會(huì)得到根本的調(diào)整，只要國有企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營機(jī)制不改變，即使為其化解了不良貸款，企業(yè)的不良債權(quán)最終會(huì)變成資產(chǎn)管理公司持有的不良股權(quán)。
其次，資產(chǎn)管理公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和人力資源狀況欠佳。作為國有的金融公司，如何透過建立有效的法人治理結(jié)構(gòu)，擺脫效率不高，避免內(nèi)部人的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，是擺在資產(chǎn)管理公司面前的一道難題。另外，資產(chǎn)管理公司是技術(shù)層次很高的金融企業(yè)，需要法律、會(huì)計(jì)、投資銀行、企業(yè)經(jīng)營等各方面的專業(yè)人才，而目前資產(chǎn)管理公司的人才隊(duì)伍尚難以適應(yīng)上述業(yè)務(wù)的要求。人力資源的缺陷，直接影響到不良資產(chǎn)處理的結(jié)果。
2.不良資產(chǎn)證券化面臨的風(fēng)險(xiǎn)
不良資產(chǎn)證券化指金融資產(chǎn)管理公司作為不良貸款的管理和處置者，把從銀行手中接收過來的不良貸款，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對不良貸款中的風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，轉(zhuǎn)讓給特殊機(jī)構(gòu)，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成為在金融市場上可以出售和流通證券的過程。
不良貸款證券化作為一項(xiàng)金融創(chuàng)新，盡管在美國等發(fā)達(dá)國家已經(jīng)很成熟了，但無論是對于我國理論界還是實(shí)際部門來說，它都是一件新生事物。因此，采用資產(chǎn)證券化技術(shù)時(shí)應(yīng)當(dāng)抱著謹(jǐn)慎的態(tài)度。因?yàn)樵谖覈?，推行銀行不良貸款證券化仍面臨著不少的問題，主要表現(xiàn)在：
第一，不良貸款的“真實(shí)出售”難以真正實(shí)現(xiàn)?！罢鎸?shí)出售”是資產(chǎn)證券化的核心技術(shù)，只有實(shí)現(xiàn)了“真實(shí)出售”，才能確保證券化的資產(chǎn)與原始權(quán)益人的破產(chǎn)隔離，目前，我國如果進(jìn)行銀行不良貸款的“真實(shí)出售”，將存在以下兩方面的技術(shù)難題:一是銀行不良貸款出售的定價(jià)問題。不良貸款的“真實(shí)出售”價(jià)格計(jì)算方法是決定能否實(shí)現(xiàn)真實(shí)出售并順利實(shí)施證券化的關(guān)鍵?！?若定價(jià)過高則不良貸款證券化成本上升，難度增大，不良貸款證券化成功的可能性也就越小；若定價(jià)過低，則商業(yè)銀行資產(chǎn)流失嚴(yán)重，有可能使商業(yè)銀行得不償失。二是不良貸款的產(chǎn)權(quán)問題。但目前我國銀行產(chǎn)權(quán)制度改革尚未徹底完成，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)未作實(shí)質(zhì)性調(diào)整，商業(yè)銀行雖對國有資產(chǎn)擁有法人所有權(quán)，但國家仍是國有商業(yè)銀行的唯一所有權(quán)主體。在這種情況下，銀行不良貸款難以真正地出售，“真實(shí)出售”自然也難以真正實(shí)現(xiàn)。
第二，不良貸款證券化的市場有效需求不足。有需求才有供給，需求決定供給。有著強(qiáng)烈需求的市場是不良貸款證券化成功的決定性因素。由于我國證券市場發(fā)展歷史不長，廣大個(gè)人投資者對證券市場仍然缺乏足夠的了解，要求他們對更加復(fù)雜的不良貸款支持證券作出分析、判斷，這就人為地加大了個(gè)人投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，顯然是不現(xiàn)實(shí)的。
（二）處理不良資產(chǎn)的幾點(diǎn)對策
1、深化企業(yè)改革，是防范和化解國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的根本出路。
首先，通過企業(yè)改制來轉(zhuǎn)化企業(yè)原由的不良資產(chǎn)，減輕銀行貸款壓力根據(jù)國有企業(yè)的不同情況，可以采取不同的辦法:對那些經(jīng)營效益很差甚至虧損的小型國有企業(yè)，實(shí)行民營化，采取競爭、拍賣、有償轉(zhuǎn)讓等方式使其轉(zhuǎn)化為非國有企業(yè)，這樣可以收回全部或部分貸款；對于中等規(guī)模的國有企業(yè)，可以通過與外資企業(yè)合作，變單一國有企業(yè)為混合所有制企業(yè)，從而使原來的債務(wù)結(jié)構(gòu)得以改善，提高其償債能力；通過組建企業(yè)集團(tuán)來轉(zhuǎn)化不良資產(chǎn)。以大中型骨干企業(yè)為核心，以名優(yōu)產(chǎn)品為龍頭，帶動(dòng)一批中小企業(yè)組成企業(yè)集團(tuán)，是我國國有企業(yè)改革的重點(diǎn)和重要的發(fā)展方向。對舊企業(yè)兼并及重組工作要在保證銀行信貸資產(chǎn)安全的條件下進(jìn)行，促進(jìn)國有企業(yè)集約化的發(fā)展道路，通過優(yōu)勢互補(bǔ)提高其償債能力。通過企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)化，解決銀行的不良債權(quán)問題。
其次，轉(zhuǎn)化企業(yè)經(jīng)營機(jī)制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。解決銀行不良資產(chǎn)的關(guān)鍵就是必須加快國有企業(yè)的轉(zhuǎn)軌建制，也即必須嚴(yán)格按照市場經(jīng)濟(jì)體制的要求與現(xiàn)代企業(yè)制度的基本特征，建立起“產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)分明、政企分離、管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè)制度。
再次，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)企業(yè)償債能力。****主席講過：“企業(yè)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力，沒有良好的經(jīng)濟(jì)效益作為基礎(chǔ)，解決銀行的不良資產(chǎn)問題只是空中樓閣?！币虼酥挥刑岣咂髽I(yè)的經(jīng)營管理水平，提高資金使用效益和經(jīng)濟(jì)效益，從企業(yè)開始防化金融風(fēng)險(xiǎn)，才能從源頭控制住金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。這就要求企業(yè)不斷改善經(jīng)營管理，降低生產(chǎn)成本，提高贏利水平，同時(shí)社會(huì)公眾為了維護(hù)自己作為企業(yè)所有者的權(quán)益，還會(huì)要求企業(yè)最有效地使用借入的資金，并嚴(yán)格遵守按期還本付息的信用原則，以維護(hù)企業(yè)的信譽(yù)，這樣企業(yè)的償債能力就會(huì)不斷提高，從而起到化解銀行不良資產(chǎn)的作用。
2、加快金融體制改革，是防范和化解國有銀行不良資產(chǎn)的關(guān)鍵
重建國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)。多年來我國國有商業(yè)銀行之所以成效不大，關(guān)鍵在于改革沒有涉及深層次的產(chǎn)權(quán)制度而一直在管理層面上做文章。只有明確了國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，才能真正造就現(xiàn)代銀行的經(jīng)營主體和監(jiān)管約束主體，才有人真正對銀行資產(chǎn)的保值和增值負(fù)責(zé)，擺脫地方政府對其業(yè)務(wù)經(jīng)營的行政干預(yù)，使地方政府和企業(yè)行為被嚴(yán)格界定在適度范圍內(nèi)，從而使銀行具有充分的活動(dòng)空間和獨(dú)立的經(jīng)營自，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)主體利益關(guān)系獨(dú)立化和直接化，從而提高銀行資產(chǎn)質(zhì)量。
加快國有商業(yè)銀行的改革步伐，增強(qiáng)其抗風(fēng)險(xiǎn)能力。完善內(nèi)部控制機(jī)制，增強(qiáng)自我約束能力；完善內(nèi)部管理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營管理的基礎(chǔ)轉(zhuǎn)變；最后建立新的業(yè)務(wù)開發(fā)和運(yùn)行機(jī)制。
3、加強(qiáng)央行對國有商業(yè)銀行經(jīng)營活動(dòng)的監(jiān)督管理，增強(qiáng)國有商業(yè)銀行經(jīng)營的外部約束，是防范不良貸款產(chǎn)生的重要外部防線。我國目前正處于金融體制的轉(zhuǎn)軌變型時(shí)期，如何做好對金融業(yè)的監(jiān)管工作是擺在我們面前的一項(xiàng)重大課題，必須加強(qiáng)金融立法和金融監(jiān)管工作，提高金融體系的透明度，強(qiáng)化金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，提高金融企業(yè)的經(jīng)營管理水平。
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【論文摘要】：電子銀行的發(fā)展已經(jīng)是各個(gè)國家不可回避的問題。文章分析了在我國發(fā)展電子銀行的原因和制約條件，并指出我國要克服各種障礙，促進(jìn)電子銀行的發(fā)展。
電子銀行的發(fā)展已經(jīng)是各個(gè)國家不可回避的問題。中國作為最大的發(fā)展中國家應(yīng)該怎么做呢？是不顧其他國家的情況，只是固守自己傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)，還是跟隨金融市場的發(fā)展趨勢，立即停止自己的銀行體系建設(shè)，追求全新的電子銀行呢？下面我就來分析一下。
一、發(fā)展電子銀行的原因
1.經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展要求一種新的支付體系與其相適應(yīng)
市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制要求資源得到有效的配置，亞當(dāng)斯密的看不見的手理論告訴我們，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域一旦出現(xiàn)資源的不合理運(yùn)用就會(huì)出現(xiàn)帕累托改進(jìn)的空間。調(diào)劑資金余缺是銀行的基本職能，隨著金融市場的發(fā)展、各種金融衍生工具的出現(xiàn)，必將會(huì)出現(xiàn)規(guī)模更大的資金流，運(yùn)用傳統(tǒng)的貨幣支付體系將會(huì)產(chǎn)生各種資源的浪費(fèi)，所以經(jīng)濟(jì)金融市場的順利運(yùn)行要求電子銀行這一新的支付體系來滿足更大的資金支付和轉(zhuǎn)移。
2.科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步為電子銀行的發(fā)展提供了可能性
進(jìn)入21世紀(jì)，在全球范圍內(nèi)，以電腦為核心的信息技術(shù)有了飛速發(fā)展。這就帶動(dòng)了網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時(shí)也為金融也提供了新的服務(wù)領(lǐng)域和服務(wù)方式。無論是國際金融發(fā)展的趨勢還是國內(nèi)的金融市場開放方向，其趨勢都將是以信息技術(shù)為依托，更加全面、高效的金融服務(wù)平臺(tái)，科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步正是為這一新的發(fā)展趨勢提供了可能，各種基礎(chǔ)金融服務(wù)結(jié)合快速發(fā)展的信息技術(shù)將會(huì)使以銀行業(yè)為代表的金融服務(wù)迅速發(fā)展到一個(gè)更高的層次。
3.國際金融發(fā)展的趨勢是金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)化，這一趨勢促使中國要發(fā)展電子銀行
金融機(jī)構(gòu)國際化的發(fā)展是推動(dòng)金融業(yè)務(wù)國際化的重要力量，也大大便利了國際資本的流動(dòng)，形成了靈敏的國際信息網(wǎng)絡(luò)，有力地推動(dòng)國際貿(mào)易和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中國今年來不斷開放自己的金融市場，國內(nèi)的銀行業(yè)服務(wù)的主要方式依然是"水泥加板凳式"的服務(wù)①，如果中國金融業(yè)要想在融入國際化的發(fā)展趨勢中，自身的網(wǎng)絡(luò)信息建設(shè)絕對不能落后于其他的國家。
4.電子銀行的優(yōu)勢
第一，沒有分支機(jī)構(gòu)，具有費(fèi)用開支少、服務(wù)功能全、業(yè)務(wù)市場大等優(yōu)勢。而商業(yè)銀行完全有能力將這種優(yōu)勢轉(zhuǎn)換為客戶的低成本服務(wù)優(yōu)勢；第二，降低銀行經(jīng)營成本，增加銀行利潤，具有低成本高回報(bào)優(yōu)勢。國外有關(guān)資料表明，通過網(wǎng)上銀行實(shí)現(xiàn)一筆交易所需的費(fèi)用僅為1美分，不足營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的1%；第三，突破地域與時(shí)間的限制，具有實(shí)時(shí)優(yōu)勢。正是這些優(yōu)勢使網(wǎng)上銀行日漸成為國內(nèi)外銀行業(yè)競爭的焦點(diǎn)。
二、中國發(fā)展電子銀行的制約條件
金融業(yè)務(wù)電子化的發(fā)展趨勢是無法改變的，但是不可能是一蹴而就的。各個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，相應(yīng)的技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施、法律法規(guī)等條件也存在著差異。中國要發(fā)展電子銀行的制約條件有以下幾個(gè)方面：
1.信用體系依然還不能完全滿足電子銀行的要求
金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營的所有業(yè)務(wù)都是以完善的信用為基礎(chǔ)。人們都知道在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過程中，存在或多或少的信息不對稱問題，這會(huì)不可避免的產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，更加沖擊不完善的信用體系。實(shí)際上，傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)就要求比較完善的信用體系，電子銀行因其自身的特殊性對信用體系的完善提出了更高的要求。而中國現(xiàn)在還不存在完整的信用體系，致使企業(yè)不愿意接受客戶提出的信用交易結(jié)算方式，個(gè)人之間的小額交易更加的傾向于現(xiàn)金交易等傳統(tǒng)的交易方式。這就對電子銀行的發(fā)展形成了最大的制約。
2.城市網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施比較落后
這里說的基礎(chǔ)設(shè)施是指發(fā)展電子銀行必須的網(wǎng)絡(luò)軟件和硬件設(shè)施。中國目前有一些非電子化網(wǎng)點(diǎn)以及眾多獨(dú)立分散的數(shù)據(jù)處理中心，還存在低檔次重復(fù)投入，運(yùn)行成本高服務(wù)效益差的問題。特別是縣以下的銀行機(jī)構(gòu)，由于受資金設(shè)備的影響，普及銀行電子化還存在很大的難度。中國電子銀行由于基礎(chǔ)設(shè)施落后造成資金在線支付的滯后，部分客戶在網(wǎng)上交易時(shí)仍不得不采用"網(wǎng)上訂購，網(wǎng)下支付"的辦法。雖然工、農(nóng)、中、建四大商業(yè)銀行都建立起自己的網(wǎng)站，但在網(wǎng)站的構(gòu)架和服務(wù)內(nèi)容上仍然離電子商務(wù)和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的要求有很大的距離。這就需要中國在發(fā)展具有自己知識產(chǎn)權(quán)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的同時(shí)借鑒國外電子銀行發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，引進(jìn)先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)來補(bǔ)充自身的不足。
3.網(wǎng)絡(luò)安全是個(gè)大問題
金融的安全問題一直是人們討論的熱點(diǎn)。電子銀行網(wǎng)絡(luò)化經(jīng)營更加要求經(jīng)營機(jī)構(gòu)提起高度的重視。由于技術(shù)開發(fā)的特殊性，電子銀行面臨如計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)病毒、網(wǎng)上犯罪以及軟件運(yùn)行等風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算機(jī)病毒可能毀掉整個(gè)系統(tǒng)，網(wǎng)上黑客可能破壞網(wǎng)絡(luò)，系統(tǒng)軟件自身的不完善可能會(huì)引起系統(tǒng)故障，甚至導(dǎo)致系統(tǒng)崩潰。這些都嚴(yán)重威脅著電子銀行的安全營運(yùn)。如何確保交易安全，為個(gè)人保密，就成為電子銀行發(fā)展急需解決的問題。目前各家商業(yè)銀行雖然都采取了一定的安全防范措施、制定了相應(yīng)規(guī)定。但是在執(zhí)行上普遍存在管理不嚴(yán)格的現(xiàn)象，如密碼的保管和定期更換主機(jī)房的安全管理、災(zāi)難備份、病毒防范等等。一旦發(fā)生安全問題必將帶來難以想象的后果。所以網(wǎng)絡(luò)安全同樣是中國發(fā)展電子銀行面臨的大問題。
4.法律法規(guī)難以嚴(yán)格約束違法違規(guī)案件的發(fā)生，監(jiān)管措施的發(fā)展比較落后
中國的法律法規(guī)建設(shè)已經(jīng)取得了很大的成績?？墒请娮鱼y行是建設(shè)對于中國的發(fā)展是一個(gè)新的挑戰(zhàn)，各項(xiàng)法律建設(shè)要重新開始，所以必定存在法律建設(shè)，監(jiān)管方面的問題，如對電子銀行的設(shè)立及日常經(jīng)營活動(dòng)的相關(guān)法規(guī)剛剛出臺(tái)，還不完善；電子資金的轉(zhuǎn)移和銀行與銀行之間、銀行與企業(yè)之間的信用關(guān)系如何用法律保障，服務(wù)和交易合約的合法性及可依法性均需進(jìn)一步明確。超級秘書網(wǎng)
三、最后的結(jié)論
中國要建立自己完善的電子銀行系統(tǒng)，這已經(jīng)是不能改變的。要認(rèn)清自身面臨的制約條件，結(jié)合自己的優(yōu)勢選擇適合自己的電子銀行發(fā)展模式，完善信用體系，建立健全法律體系，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施投入，提高網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用技術(shù)和安全監(jiān)控技術(shù)，才能創(chuàng)造條件，促進(jìn)電子銀行的發(fā)展。只要中國突破面臨的制約條件，電子銀行的建設(shè)必將趕超其他的發(fā)達(dá)國家。CNAPS②的建設(shè)已經(jīng)為中國電子銀行系統(tǒng)的完善做出了很好的表率。
注釋
①水泥加板凳的服務(wù)就是國內(nèi)銀行的服務(wù)地點(diǎn)局限于水泥建筑的營業(yè)大廳，客戶到營業(yè)廳辦理業(yè)務(wù)，先排隊(duì)，然后坐到柜臺(tái)前跟里面的服務(wù)員交流。
②CNAPS--中國現(xiàn)代化支付系統(tǒng)ChinaNationalAutomaticPaymentSystem。中國現(xiàn)代化支付系統(tǒng)（CNAPS）利用現(xiàn)代計(jì)算機(jī)技術(shù)和通信網(wǎng)絡(luò)高效、安全處理各銀行辦理的異地、同城各種支付業(yè)務(wù)及其資金清算和貨幣市場交易的資金清算，它是各銀行和貨幣市場的公共支付清算平臺(tái)?，F(xiàn)代化支付系統(tǒng)由大額支付系統(tǒng)（HVPS）和小額批量支付系統(tǒng)（BEPS）兩個(gè)應(yīng)用系統(tǒng)組成。
參考文獻(xiàn)
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20世紀(jì)90年代中期以來，電子信息技術(shù)的迅猛發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)的普及，形成了一個(gè)高效、便捷的全球性電子虛擬市場，十多年來，全球電子商務(wù)[1]呈爆炸式地迅猛發(fā)展。一方面，電子商務(wù)的發(fā)展給世界經(jīng)濟(jì)注入了新的活力；但另一方面，電子商務(wù)改變了傳統(tǒng)的貿(mào)易形態(tài)，產(chǎn)生了新的避稅問題，對各國稅制造成了很大沖擊。如不及時(shí)加強(qiáng)對電子商務(wù)避稅現(xiàn)象的研究并制定相應(yīng)的對策，將會(huì)損害我國稅收利益，減少我國稅收收入。
二、電子商務(wù)的特點(diǎn)
基于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的電子商務(wù)，與傳統(tǒng)交易模式主要有以下三點(diǎn)區(qū)別：
（一）交易的空間擴(kuò)大。傳統(tǒng)的貿(mào)易在很大程度上受到時(shí)間和空間限制，但網(wǎng)絡(luò)面向全球，基于網(wǎng)絡(luò)的電子商務(wù)使異地交易與同城交易、國際貿(mào)易與國內(nèi)貿(mào)易相差無幾。
（二）部分交易主體具有不確定性。電子商務(wù)的主要參與者是企業(yè)，但這其中有很大一部分是基于網(wǎng)絡(luò)的虛擬企業(yè)，這些網(wǎng)絡(luò)上的企業(yè)已不再是傳統(tǒng)法律意義上的完整的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，它們根本不具備獨(dú)立的法人資格，通常是若干法人組成的聯(lián)合體，而不表現(xiàn)為具體的實(shí)體形態(tài)，具有不確定性。
（三）結(jié)算方式不同。傳統(tǒng)貿(mào)易的結(jié)算方式主要是現(xiàn)金、支票、匯票等，而電子商務(wù)的支付手段主要是電子支付，它可分為三大類：電子貨幣類，如電子現(xiàn)金、電子錢包等；另一類是電子支票類，如電子支票、電子匯款、電子劃款；還有一類是電子信用卡，如智能卡、借記卡等。所有這些都是采用先進(jìn)的技術(shù)通過數(shù)字流來完成信息傳輸?shù)模鴤鹘y(tǒng)結(jié)算方式都是物理實(shí)體的流轉(zhuǎn)來完成的。
三、電子商務(wù)避稅的原因
避稅是指納稅義務(wù)人為減輕或免除稅負(fù)所采取的一切正當(dāng)和不正當(dāng)?shù)男袨?。一般進(jìn)一步將其區(qū)分為正當(dāng)避稅與不正當(dāng)避稅，其中正當(dāng)避稅因符合稅法宗旨和政策意圖，因此常為各國政府所鼓勵(lì)和提倡。不正當(dāng)避稅則指行為人利用稅法的漏洞，通過人為的異常的法律上安排，減輕稅負(fù)或排除稅法適用的各種不正當(dāng)行為。狹義的避稅，則僅指不正當(dāng)避稅，目前學(xué)界和國際組織大部分持此種觀點(diǎn)。[2]本文所探討的對電子商務(wù)避稅的規(guī)制指的是狹義上的避稅?；ヂ?lián)網(wǎng)的全球性、無國界性、高科技性在某種程度上使電子商務(wù)成了企業(yè)避稅的溫床。電子商務(wù)的飛速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)交易急劇膨脹，加強(qiáng)對電子商務(wù)避稅問題的研究已成了刻不容緩的事情。要規(guī)制電子商務(wù)活動(dòng)中出現(xiàn)的避稅行為，首先要弄清電子商務(wù)活動(dòng)避稅的原因：
（一）常設(shè)機(jī)構(gòu)的概念受到挑戰(zhàn)。在跨國電子商務(wù)中，分處不同國家的當(dāng)事人之間通過國際互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)可以直接在計(jì)算機(jī)上完成談判、訂貨、付款等交易行為，因此，在東道國境內(nèi)設(shè)立營業(yè)場所、固定機(jī)構(gòu)或委托人開展業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)方式已失去其存在意義，也使物理存在為行使條件的來源地征稅管轄權(quán)受到規(guī)避，因而引起國際避稅問題。
（二）電子商務(wù)的出現(xiàn)不可避免地帶來了稅收轉(zhuǎn)移。網(wǎng)絡(luò)貿(mào)易是一種數(shù)字化交易，這種交易方式雖未改變交易的本質(zhì)，卻打破了世界各國疆域的限制，大批企業(yè)紛紛在低稅負(fù)的國家或地區(qū)建立網(wǎng)站進(jìn)行經(jīng)營，高稅率國家或地區(qū)的消費(fèi)者也會(huì)通過互聯(lián)網(wǎng)從低稅率國家或地區(qū)購買商品或服務(wù)。
（三）加大了稅務(wù)稽查的難度。稅務(wù)機(jī)關(guān)要進(jìn)行有效的征管稽查，必須掌握納稅人有關(guān)應(yīng)稅信息，作為稅務(wù)機(jī)關(guān)判斷納稅人申報(bào)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性的依據(jù)。但在電子商務(wù)中，由于認(rèn)購、支付等都在網(wǎng)上進(jìn)行，使得無紙化程度越來越高，傳統(tǒng)的征稅憑據(jù)已不復(fù)存在，使稅務(wù)機(jī)關(guān)難以掌握電子商務(wù)企業(yè)的運(yùn)作狀況而造成避稅。另一方面，電子商務(wù)的發(fā)展刺激了電子支付系統(tǒng)的完善，一些銀行紛紛在網(wǎng)上開通聯(lián)機(jī)銀行，聯(lián)機(jī)銀行與數(shù)字現(xiàn)金的出現(xiàn)，使跨國交易的成本降至與國內(nèi)成本相當(dāng)?shù)念I(lǐng)域，國際避稅地的聯(lián)機(jī)銀行更成為電子商務(wù)企業(yè)進(jìn)行避稅有效的工具，因?yàn)槿绻畔⒃礊榫惩饽车氐你y行，則稅務(wù)當(dāng)局就很難對支付方的交易進(jìn)行有效監(jiān)控，從而喪失了對逃、避稅者的一種重要威脅手段。還有，跨國電子商務(wù)某些交易打破了傳統(tǒng)交易下國家之間地理疆域的限制，交易標(biāo)的物無需經(jīng)過海關(guān)，造成關(guān)稅的流失。
（四）跨國電子商務(wù)數(shù)字化商品交易性質(zhì)模糊的特點(diǎn)，使有關(guān)納稅人可以利用各國對不同種類所得稅率規(guī)定的差異進(jìn)行國際避稅。按照交易標(biāo)的性質(zhì)和交易形式來區(qū)分交易所得性質(zhì)的傳統(tǒng)稅法規(guī)則，對網(wǎng)上交易的數(shù)字化產(chǎn)品和服務(wù)難以適用。對一些不易劃清名目的所得，納稅人可以利用各國采用的稅率種類和稅率高低的差別規(guī)避高稅負(fù)。
（五）跨國電子商務(wù)的迅捷性特點(diǎn)，進(jìn)一步增強(qiáng)了跨國公司利用轉(zhuǎn)移定價(jià)進(jìn)行國際避稅的能力。電子商務(wù)的迅捷、高效顯著縮短了交易時(shí)間，進(jìn)一步促進(jìn)跨國企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部功能的一體化，跨國公司能更輕易、更方便地將產(chǎn)品開發(fā)、銷售、籌資等成本費(fèi)用以網(wǎng)上交易的形式分散到各國的子公司，更靈活地調(diào)整影響關(guān)聯(lián)公司產(chǎn)品成本的各種費(fèi)用和因素來轉(zhuǎn)移關(guān)聯(lián)公司的利潤，掩蓋價(jià)格、成本、利潤間的正常關(guān)系。各國稅務(wù)機(jī)關(guān)對跨國公司內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)往來活動(dòng)狀況更加難以追蹤和監(jiān)管，從而助長了跨國公司利用轉(zhuǎn)移定價(jià)逃避國際稅負(fù)。
四、對電子商務(wù)避稅的規(guī)制
中國目前尚處于電子商務(wù)的初級階段，提供網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的單位少，規(guī)模小，貿(mào)易份額小，貿(mào)易結(jié)算大多還沒有通過電子支付系統(tǒng)進(jìn)行，但電子商務(wù)無疑會(huì)成為未來的國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要交易方式，我國稅務(wù)部門應(yīng)對電子商務(wù)帶來的稅務(wù)問題盡早、盡快地進(jìn)行研究，從稅收政策、稅收技術(shù)等各方面做好積極準(zhǔn)備。
（一）完善稅法。
1.為了使電子商務(wù)有法可依，更好地解決這種新的交易方式給稅收帶來的問題，應(yīng)在現(xiàn)行稅法中增加有關(guān)電子商務(wù)的規(guī)范性條款。在不對電子商務(wù)增加新稅種的情況下，對我國現(xiàn)有增值稅、營業(yè)稅、消費(fèi)稅、所得稅、關(guān)稅等稅種補(bǔ)充有關(guān)電子商務(wù)的條款，完善現(xiàn)行稅法。
2.修訂公司法、會(huì)計(jì)法等相關(guān)法律、法規(guī)，完善對電子商務(wù)企業(yè)設(shè)立、營運(yùn)的監(jiān)管措施，促進(jìn)電子商務(wù)企業(yè)建立健全財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、保存相關(guān)資料、辦理稅務(wù)登記、依法辦理納稅事項(xiàng)。
3.跨國電子商務(wù)交易方式下，常設(shè)機(jī)構(gòu)、固定基地等有形物理標(biāo)志已失去標(biāo)示非居民的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與來源國存在持續(xù)性、實(shí)質(zhì)性經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的作用，突破傳統(tǒng)概念框架尋找新的連結(jié)因素，修改常設(shè)機(jī)構(gòu)、固定基地等概念用語，代之以“在境內(nèi)實(shí)際從事工商經(jīng)貿(mào)活動(dòng)”等涵蓋性較廣的用語。
（二）采取有效措施，加強(qiáng)對從事電子商務(wù)企業(yè)的監(jiān)管。
1.建立備案制度。在電子商務(wù)發(fā)展初期，就要嚴(yán)格稅務(wù)登記，要求電子商務(wù)經(jīng)營者及時(shí)申報(bào)電子商務(wù)經(jīng)營范圍，要求其將通過網(wǎng)絡(luò)的服務(wù)及產(chǎn)品的銷售業(yè)務(wù)，單獨(dú)建帳核算，將與電子商務(wù)有關(guān)的材料報(bào)送稅務(wù)機(jī)關(guān)，以便于稅務(wù)機(jī)關(guān)監(jiān)控。
2.針對跨國電子商務(wù)交易方式下關(guān)聯(lián)公司利用轉(zhuǎn)移定價(jià)進(jìn)行國際避稅的情形，我國應(yīng)加強(qiáng)與有關(guān)國家的合作，開展雙邊或多邊情報(bào)交流，特別是交流、共享關(guān)聯(lián)公司轉(zhuǎn)移利潤的情報(bào)，以及兩個(gè)成員國的企業(yè)在第三國交易以逃避稅收的情報(bào)。擴(kuò)大與相關(guān)國家的稅收監(jiān)管合作，充分、及時(shí)地掌握跨國企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信息，在與跨國電子商務(wù)關(guān)聯(lián)公司轉(zhuǎn)移定價(jià)避稅的斗爭中取得主動(dòng)。
3.必須加強(qiáng)信息基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，加強(qiáng)稅務(wù)、海關(guān)、外匯等部門合作，共同進(jìn)行電子商務(wù)認(rèn)證及電子支付等關(guān)鍵技術(shù)的研究，早日完成內(nèi)聯(lián)網(wǎng)（Intranet）和外聯(lián)網(wǎng)（Extranet）的建立，創(chuàng)建一套新型的網(wǎng)上關(guān)稅體制，防止數(shù)字化商品交易利用關(guān)稅制度的漏洞而發(fā)生國際避稅行為。
4.加強(qiáng)對網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商（ISP）的管理。進(jìn)入和利用網(wǎng)絡(luò)的整個(gè)過程中，ISP有著非常重要的作用，無論是單機(jī)或局域網(wǎng)與Internet連接均須通過ISP的中介，通過對其進(jìn)行登記管理，可以了解和掌握Internet分布及情況。
5.加強(qiáng)對電子商務(wù)征稅的研究。稅務(wù)機(jī)關(guān)可聯(lián)合工商、海關(guān)、銀行等部門選擇條件較為成熟的地方作為試點(diǎn)，從技術(shù)角度探索網(wǎng)絡(luò)貿(mào)易征稅的解決方案。
（三）培養(yǎng)面向網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的稅收專業(yè)人才。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的稅收人才應(yīng)該是復(fù)合型人才，稅務(wù)部門應(yīng)加大投入，培養(yǎng)、引進(jìn)一批既精通稅收專業(yè)知識，又熟練掌握計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)知識適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的高素質(zhì)、應(yīng)用型的稅收人才，迎接知識經(jīng)濟(jì)對稅收的挑戰(zhàn)。
「注釋
[1]聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織（OECD）將電子商務(wù)定義為發(fā)生在開放網(wǎng)絡(luò)上的包含企業(yè)之間、企業(yè)與消費(fèi)者之間的商業(yè)交易。http//.
[2]劉劍文、丁一，避稅之法理新探（上），涉外稅務(wù)，2002.8。
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關(guān)鍵詞:非對稱安排免疫資產(chǎn)負(fù)債管理
一、引言
從20世紀(jì)50年代至今，商業(yè)銀行經(jīng)歷了資產(chǎn)管理、負(fù)債管理、資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論(Asset－liabilitymanagement)[1]重大歷變過程。資產(chǎn)負(fù)債管理理論發(fā)展到現(xiàn)在形成了多種管理模型，其中不僅有效率前沿模擬、久期匹配（或稱免疫）、現(xiàn)金流量匹配等單一目標(biāo)模型，還有動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析模型、隨機(jī)規(guī)劃與隨機(jī)控制、多重限制決策模型等多重目標(biāo)模型。這些模型都從資產(chǎn)負(fù)債合理安排的角度對資產(chǎn)負(fù)債管理提出了指導(dǎo)建議，但很少涉及現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債非對稱安排的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)；如何對資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)非對稱風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評價(jià)、確定風(fēng)險(xiǎn)損失的數(shù)量和癥結(jié)所在，對商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、達(dá)到合理經(jīng)營目標(biāo)會(huì)更有現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。
二、商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債面臨非對稱的風(fēng)險(xiǎn)
資產(chǎn)負(fù)債管理重要目標(biāo)是在股東、金融管制等條件約束下，使利差最大或利差波動(dòng)幅度最小，從而保持利差高水平的穩(wěn)定，以便更好的實(shí)現(xiàn)最大化收益目標(biāo)。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，銀行管理者一方面根據(jù)預(yù)測利率的變化積極調(diào)整銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，即運(yùn)用利率敏感性、期限結(jié)構(gòu)、VAR分析等理論作為依據(jù)，適當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，減少或避免損失；另一方面是運(yùn)用金融市場上金融期貨、期權(quán)、利率調(diào)換等保值工具，彌補(bǔ)資產(chǎn)負(fù)債不合理安排的損失。銀行在對資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整過程中，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)不對稱是不可避免的，由此而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)成為了困擾商業(yè)銀行的難題，也是商業(yè)銀行致力于解決的問題。從資產(chǎn)與負(fù)債的結(jié)構(gòu)來看，可以將不對稱劃分為期限不對稱和規(guī)模不對稱兩種形式，而且這兩種情況還經(jīng)常相伴而生。期限不對稱產(chǎn)生的原因主要是資產(chǎn)與負(fù)債的壽命或距到期日（重新訂價(jià)日）的實(shí)際時(shí)間不一致，規(guī)模不對稱產(chǎn)生的主要原因是資產(chǎn)與負(fù)債比例安排不合理。無論是期限不對稱還是規(guī)模不對稱都會(huì)使得商業(yè)銀行極大的風(fēng)險(xiǎn)之中，本文從期限不對稱的角度分析商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，從而對商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債安排給出較為合理的指導(dǎo)意見。
三、非對稱風(fēng)險(xiǎn)分析模型建立
1.模型中主要參數(shù)的確定及模型的適用范圍
(1)模型中主要參數(shù)的確定。期限：模型中期限的確定利用了“持續(xù)期”的基本概念，模型中用D來表示。依據(jù)主要有以下幾個(gè)方面：①持續(xù)期是指一種有價(jià)證券的壽命或距到期日（重新訂價(jià)日）的實(shí)際時(shí)間，是衡量利率風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，即金融資產(chǎn)的現(xiàn)值對利率變化的敏感性反映。②持續(xù)期中體現(xiàn)了凈值的觀念，銀行作為信用中介機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)中包含了一系列的現(xiàn)金流入和流出，構(gòu)成了銀行的負(fù)債和資產(chǎn)，銀行的凈值為某資產(chǎn)現(xiàn)值與負(fù)債現(xiàn)值之差。③持續(xù)期直接反映市場利率變化對銀行資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的影響程度，同時(shí)包括了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)。④許多專家主張?jiān)谶M(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理時(shí)，不應(yīng)以資產(chǎn)負(fù)債的到期日作尺度，而應(yīng)以資產(chǎn)而負(fù)債的期限作為標(biāo)準(zhǔn)。
數(shù)量：在期限確定之后，資產(chǎn)與負(fù)債的期限會(huì)出現(xiàn)一定差額，期限短的負(fù)債（資產(chǎn)）將對期限長的資產(chǎn)（負(fù)債）產(chǎn)生影響，期限短的負(fù)債到期后需要長期限的資產(chǎn)來保證支付，因此對期限長的資產(chǎn)產(chǎn)生收益潛在損失，由此模型中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的數(shù)量主要由負(fù)債數(shù)量期限組合與單項(xiàng)資產(chǎn)期限對比關(guān)系來確定。
C(風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)量)＝（約束條件：單項(xiàng)資產(chǎn)期限Cdi<組合負(fù)債期限）
風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)：與數(shù)量確定一樣，資產(chǎn)與負(fù)債的期限出現(xiàn)差額后，期限短的負(fù)債（資產(chǎn)）將對期限長的資產(chǎn)（負(fù)債）收益產(chǎn)生影響，短期內(nèi)到期的負(fù)債項(xiàng)目需要?jiǎng)佑瞄L期資本項(xiàng)目保證支付，因此對期限長的資產(chǎn)產(chǎn)生潛在收益損失（應(yīng)該收入而不能收入的損失），損失的系數(shù)為C涉及資本的組合利率，用RATE表示。
(2)模型的適用范圍。在資產(chǎn)負(fù)債期限不一致的情況下，由于負(fù)債先于資產(chǎn)到期，需要用其他資產(chǎn)或提前變現(xiàn)資產(chǎn)的方法來彌補(bǔ)資金缺口需要，因此出現(xiàn)資產(chǎn)不能得到全部收益而產(chǎn)生的潛在損失。
2.模型的建立
通過對上述參數(shù)分析，確定如下模型公式：
其中（1）
表1模型中各參數(shù)含義如下
3.關(guān)鍵指標(biāo)值的計(jì)算方法
資產(chǎn)、負(fù)債的持續(xù)期的計(jì)算
其中分別為第i項(xiàng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的權(quán)重和持續(xù)期
其中分別為第j項(xiàng)資產(chǎn)在總負(fù)債中的權(quán)重和持續(xù)期
組合利率的計(jì)算
其中分別為第i項(xiàng)資產(chǎn)在目標(biāo)總資產(chǎn)中權(quán)重和利率。
四、非對稱風(fēng)險(xiǎn)分析模型驗(yàn)證
表22004年12月31日xx商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)(單位:百萬元)
資產(chǎn)負(fù)債非流動(dòng)性分析：資產(chǎn)項(xiàng)目中9、10、11、12項(xiàng)是基本不具有流動(dòng)性的，負(fù)債項(xiàng)目中9、10、11項(xiàng)是不具有流動(dòng)性的。
資產(chǎn)負(fù)債高度流動(dòng)性分析：資產(chǎn)項(xiàng)目中1、2、3、4、5項(xiàng)都具有非常強(qiáng)的流動(dòng)性，第7、8項(xiàng)具有中等流動(dòng)性，第6項(xiàng)（貸款）具有較差的流動(dòng)性。負(fù)債項(xiàng)目中2、3、4、5、6、8項(xiàng)具有較強(qiáng)的流動(dòng)性，1、7具有較差的流動(dòng)性。
資產(chǎn)負(fù)債抵補(bǔ)分析：
流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目：1＋2＋3＋4＋5+7+8＝4931（百萬）
流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目：2＋3＋4＋5＋6＋8＝3437（百萬）
流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目－流動(dòng)與負(fù)債項(xiàng)目＝1494（百萬）（2）
從上表來看貸款占總資產(chǎn)的54％，長期投資占總資產(chǎn)的24.5％;存款占負(fù)債的82％，同業(yè)及金融機(jī)構(gòu)占比8.4％。由于長期投資流動(dòng)性非常差，因此商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理的重點(diǎn)應(yīng)該是存貸款管理。這家商業(yè)銀行存貸款的存期比例如表2所示。
由于（2）式中差額與負(fù)債中活期存款基本一致，因此在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)不考慮活期存款對貸款資產(chǎn)的影響。
計(jì)算模型中的關(guān)鍵指標(biāo)值：
（3）
（4）
按照模型中組合利率的確定原則，貸款資產(chǎn)項(xiàng)目一年、三年期持續(xù)期限均小于負(fù)債組合持續(xù)期，因此在利率確定時(shí)不考慮此兩項(xiàng)資產(chǎn)，因此組合利率僅涉及五年、十年期貸款資產(chǎn)，結(jié)果為：
風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合利率（5）
風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)量(6)
根據(jù)公式（1）百萬元
表32004年12月31日年末存貸款及長期負(fù)債結(jié)構(gòu)表（單位：百萬元）
結(jié)論分析：從實(shí)證分析的結(jié)果來看，由于商業(yè)銀行對資產(chǎn)負(fù)債期限安排不合理，可能導(dǎo)致商業(yè)銀行巨大的潛在損失；上述模型中因期限安排不合理而造成的潛在損失約占利息收入的13.75％(如果商業(yè)銀行得到全部貸款收益為4038百萬元)，對于利息收入占全部收入60%～80％的商業(yè)銀行來說，損失近六分之一利息收入意味著巨大的損失。可能將商業(yè)銀行置于虧損的邊緣。工商銀行2005年利息收入達(dá)到約1300億元，利潤為約330億元；如果按照損失五分之一利息收入測度，盈利狀況將大打折扣。
五、商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)免疫策略
以上模型僅僅是商業(yè)銀行所面臨的資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不對稱的損失分析，除此之外商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債還要面臨利率變化而產(chǎn)生的資產(chǎn)負(fù)債凈值變化的損失;因此資產(chǎn)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)免疫策略還應(yīng)該重點(diǎn)考慮期限限不對稱潛在損失和利率變動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債市值的損失兩個(gè)方面。
商業(yè)銀行為規(guī)避上述兩項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，可以合理安排資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，期限結(jié)構(gòu)最大限度的合理配比，盡量減少結(jié)構(gòu)安排導(dǎo)致不對稱損失和市值變動(dòng)損失的可能性。同時(shí)商業(yè)銀行要對資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)進(jìn)行創(chuàng)新，穩(wěn)定負(fù)債資金來源和期限來源。目前我國商業(yè)銀行以將短期存款用于發(fā)放中長期貸款的“短存長貸”現(xiàn)象比較普遍，資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配現(xiàn)象非常嚴(yán)重；商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)中，具有被動(dòng)負(fù)債比例高、主動(dòng)負(fù)債比例較低、短期負(fù)債占比過高、中長期負(fù)債占比較低等特點(diǎn);針對我國商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，商業(yè)銀行要從自身負(fù)債業(yè)務(wù)特點(diǎn)出發(fā)，適應(yīng)市場需求，充分借鑒國外創(chuàng)新成果，積極地開發(fā)新型金融產(chǎn)品。通過吸引新的客戶群體、拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域、增強(qiáng)競爭力的核心手段，資本業(yè)務(wù)創(chuàng)新、存款證券化、利率浮動(dòng)型存款、個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品開發(fā)工具創(chuàng)新，保持負(fù)債業(yè)務(wù)的相對穩(wěn)定性，避免資本市場、利率市場化、外資銀行經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)諸多因素對我國商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)的不利影響。
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1.1樣品及揮發(fā)油的提取米子銀花購自四川省沐川縣，為曬干的栽培品，經(jīng)成都中醫(yī)藥大學(xué)藥學(xué)院萬德光教授鑒定為淡紅忍冬LoniceraacuminataWall.的成熟干燥花蕾。含量測定參照《中華人民共和國藥典》（Ⅰ部）附錄“揮發(fā)油提取法”甲法進(jìn)行，得淡黃色半固體狀揮發(fā)油，得率為0.0277%。
1.2儀器與實(shí)驗(yàn)條件儀器：HP6890/5973GC-MS聯(lián)用儀（美國）；揮發(fā)油提取器。氣相色譜條件：色譜柱：SUPEICOWA×10，柱長30m，內(nèi)徑250μm；柱溫：程序升溫60～180℃（20℃/min），180～270℃（10℃/min），恒溫26min；進(jìn)樣量1μl；載氣：氦氣；柱前壓：20kPa。質(zhì)譜分析條件：離子流：EI70eV；粒子源溫度：230℃；質(zhì)譜傳輸線溫度260℃；質(zhì)量數(shù)范圍：30～350amu；質(zhì)量分辨率：0.1amu；掃描方式：全掃描。
2結(jié)果
2.1通過GC-MS聯(lián)用技術(shù)首次分析了米子銀花的揮發(fā)油成分，通過計(jì)算機(jī)質(zhì)譜庫檢索，共鑒定出28個(gè)化合物，占揮發(fā)油總量的92.58%。結(jié)果見表1。表1米子銀花揮發(fā)油成分GC-MS分析結(jié)果（略）
3討論
米子銀花揮發(fā)油中主要化學(xué)成分為酸、烴、酯類。其中含量最高的化合物為棕櫚酸，占39.07%；其次亞油酸占20.87%；二十一烷占11.76%；11，14，17-二十碳三烯酸甲酯占7.35%；(Z,Z,Z)-9,12,15-十八碳三烯酸甲酯占3.07%。正品金銀花揮發(fā)油中棕櫚酸含量一般在25%以上［7，8］，所以，米子銀花和正品金銀花中最主要的化學(xué)成分都是棕櫚酸。另外，米子銀花中對人體有益成分亞油酸的含量遠(yuǎn)比正品金銀花中的高。
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關(guān)鍵詞：證券市場投資收益投資風(fēng)險(xiǎn)影響因素
隨著我國證券市場股權(quán)分置改革工作的不斷深入，絕大多數(shù)上市公司已經(jīng)解決了不同股權(quán)的流通問題，實(shí)現(xiàn)了所有股權(quán)全流通。所有股權(quán)全流通標(biāo)志著長期困擾上市公司經(jīng)營發(fā)展的制度問題得到了比較徹底地解決，上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)得到了完善，上市公司的經(jīng)營發(fā)展更能體現(xiàn)全體股東的意志。在這樣的制度背景下，上市公司在證券市場上的交易價(jià)格基本上能夠反映出上市公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展能力，而且也反映出投資者對上市公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展能力的評價(jià)。
反映上市公司經(jīng)營狀況和發(fā)展能力的因素和指標(biāo)有很多，這就要求投資者在選擇上市公司進(jìn)行證券投資的時(shí)候，需要了解并掌握這些因素和指標(biāo)，并且知道這些因素和指標(biāo)對上市公司經(jīng)營狀況和發(fā)展能力的影響程度。本文根據(jù)上海證券市場的實(shí)際數(shù)據(jù)，參照國內(nèi)外學(xué)者的研究思路和方法，對影響上市公司交易價(jià)格的各種因素做了比較全面和系統(tǒng)的實(shí)證研究，主要是從行業(yè)的選擇、會(huì)計(jì)指標(biāo)和市場表現(xiàn)指標(biāo)的角度進(jìn)行研究，希望能夠找到影響上市公司交易價(jià)格的主要因素以及這些因素的影響方向和影響程度。
行業(yè)的劃分和影響因素的設(shè)定
（一）行業(yè)的劃分
本文采用上海證券交易所的分類方法對所有上市公司進(jìn)行行業(yè)分類。據(jù)此，所有上市公司可以分成13個(gè)大類，其中制造業(yè)又分成10個(gè)小類。截止到2006年12月31日，在上海證券交易所交易的股票有886只，它們分布在上述13個(gè)行業(yè)里，分別為：農(nóng)林牧漁業(yè)24只，采掘業(yè)17只，制造業(yè)496只，電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)42只，建筑業(yè)22只，交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)業(yè)47只，信息技術(shù)業(yè)55只，批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)65只，金融保險(xiǎn)業(yè)9只，房地產(chǎn)業(yè)33只，社會(huì)服務(wù)業(yè)24只，傳播與文化產(chǎn)業(yè)8只，綜合類44只。
（二）基本假設(shè)和主要研究指標(biāo)
基本假設(shè)：能夠引起股票價(jià)格上漲的研究指標(biāo)與其股票的平均投資收益正相關(guān)，相反則負(fù)相關(guān)；能夠引起股票價(jià)格波動(dòng)的研究指標(biāo)與其股票的投資風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)，相反則負(fù)相關(guān)。
公司規(guī)模。為了能夠反映股票的實(shí)際市場狀況，用可以流通的股數(shù)來反映公司規(guī)模，通常用流通股數(shù)的自然對數(shù)來表示公司規(guī)模。從理論上講，規(guī)模大的公司生產(chǎn)經(jīng)營比較穩(wěn)定，市場競爭能力較強(qiáng)，公司抗拒市場風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較規(guī)模小的公司來說要低；在市場表現(xiàn)上，公司的市盈率普遍較低，股票價(jià)格的波動(dòng)較小，但公司規(guī)模的大小并不影響其股票的上漲或下跌。
資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是反映公司財(cái)務(wù)狀況的一項(xiàng)指標(biāo)，公司的資產(chǎn)負(fù)債比率越高，公司所面臨的財(cái)務(wù)困境成本和破產(chǎn)成本越高。公司的資產(chǎn)負(fù)債率越高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大，公司股票價(jià)格的波動(dòng)則越大，但對公司收益的影響關(guān)系比較復(fù)雜，不能僅憑借指標(biāo)的高低進(jìn)行判斷，通常該指標(biāo)不影響股票的上漲或下跌。
流動(dòng)比率。公司流動(dòng)比率越高，反映公司短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低，也就表明企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越低，但該指標(biāo)并不反映公司的盈利能力，對公司股票價(jià)格的影響較小。
總資產(chǎn)增長率?？傎Y產(chǎn)增長率可以用來反映公司的經(jīng)營能力和成長性。總資產(chǎn)增長率指標(biāo)越高，反映公司獲利能力越強(qiáng)，公司的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r比較良好，公司經(jīng)營狀況的改善能很好地抵御市場風(fēng)險(xiǎn)，通常能夠引起股票價(jià)格的上漲，但由于公司的高速增長也使其所面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較增長率低的公司要高，使其股價(jià)的波動(dòng)程度也較高。
主營收入增長率。該指標(biāo)是反映公司主要業(yè)務(wù)收入的變動(dòng)情況，該指標(biāo)越高，說明該公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展良好，公司產(chǎn)品的市場需求非常高。同時(shí)，也反映出公司產(chǎn)品的市場定價(jià)能力比較強(qiáng)，公司在該產(chǎn)品市場的地位和競爭力比較高，因此公司主營收入的高速增長也會(huì)使其股票價(jià)格上漲，但其所面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大，引起股票價(jià)格波動(dòng)程度增大。
凈利潤增長率。該指標(biāo)反映公司凈利潤的增長情況，該指標(biāo)越高，公司的生產(chǎn)經(jīng)營狀況越好，公司的獲利能力越強(qiáng)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨著凈利潤的增長而上漲，但相伴而生的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大，導(dǎo)致股票價(jià)格的波動(dòng)程度提高。