摘要：初創(chuàng)企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資之間會(huì)存在雙向道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,考慮到創(chuàng)新的外溢效應(yīng),本文從可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的角度分析了政府補(bǔ)貼對(duì)初創(chuàng)企業(yè)以及風(fēng)險(xiǎn)投資的微觀激勵(lì)影響,并且進(jìn)一步從產(chǎn)業(yè)層面對(duì)比討論了不同的扶持政策對(duì)整體社會(huì)福利的沖擊.研究發(fā)現(xiàn)事后補(bǔ)貼與公共服務(wù)配套都能夠?qū)崿F(xiàn)有效激勵(lì),讓風(fēng)險(xiǎn)投資和初創(chuàng)企業(yè)都選擇社會(huì)最優(yōu)的投入水平.政府的投資兜底政策盡管可以在某些情況下實(shí)現(xiàn)福利增進(jìn),但是總體來(lái)看無(wú)法解決激勵(lì)不足的問(wèn)題,甚至還會(huì)導(dǎo)致激勵(lì)扭曲.與此同時(shí),從整體產(chǎn)業(yè)層面來(lái)看公共配套服務(wù)的成本優(yōu)勢(shì)使其福利效果優(yōu)于事后補(bǔ)貼.而政府的投資兜底政策依然有很強(qiáng)的不確定性.
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