摘要：企業(yè)產(chǎn)權配置狀況對其經(jīng)營績效和價值具有重大影響?，F(xiàn)實中企業(yè)的產(chǎn)權結(jié)構(gòu)日益復雜,企業(yè)的法律主體角色和經(jīng)濟主體角色存在著較為普遍的錯位現(xiàn)象,不但在企業(yè)內(nèi)部存在著股權資本與債務資本之間的水平財務杠桿,而且在企業(yè)之間也存在著在不同層級企業(yè)通過股權投資形成大股東和小股東之間的垂直財務杠桿,從水平和垂直兩個維度研究其公司價值的影響對于價值驅(qū)動因素分析具有重要意義?？刂茩嗯c現(xiàn)金流量權的分離一方面可以緩解融資約束和提高對控股股東利益的保護,另一方面又會導致控股股東對中小股東利益的侵占,厘清其利弊是確定公司財務戰(zhàn)略的基本前提。本文選取2010—2017年民營上市公司的財務數(shù)據(jù)和公司治理數(shù)據(jù)對產(chǎn)權結(jié)構(gòu)與公司價值之間關系進行實證研究,結(jié)果表明金字塔型產(chǎn)權結(jié)構(gòu)確實在幫助民營企業(yè)應對金融約束方面具有積極作用,同時對企業(yè)治理機制產(chǎn)生復雜影響。
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