摘要：企業(yè)實(shí)際控制人的治理角色是影響企業(yè)R&D投資的關(guān)鍵因素。本文基于管家理論探究民營企業(yè)創(chuàng)始控制對(duì)R&D投資的作用機(jī)理,并以2008-2015年的滬深交易所民營上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn),與非創(chuàng)始控制企業(yè)相比,創(chuàng)始控制企業(yè)實(shí)際控制人更多表現(xiàn)為管家行為,有更強(qiáng)的R&D投資傾向和強(qiáng)度。進(jìn)一步研究表明,這種積極效應(yīng)受到實(shí)際控制人超額控制權(quán)的抑制和市場(chǎng)化進(jìn)程的強(qiáng)化,而危機(jī)時(shí)期實(shí)際控制人喪失控制權(quán)的危險(xiǎn)縮減了兩類民營企業(yè)R&D投資的差異。本文得到的啟示是,政府需要繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程、完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度,維護(hù)創(chuàng)始控制企業(yè)實(shí)際控制人的控制權(quán),在一定程度上限制其超額控制權(quán),以強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行R&D投資的源動(dòng)力,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)民營企業(yè)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。
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