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摘要：結(jié)合中國股市弱式有效特征,以成交量與壞消息和好消息之比作為信息變量,構(gòu)建新的條件業(yè)績評價模型,全面比較非條件模型和條件模型在基金業(yè)績評價時的差異。本文發(fā)現(xiàn),信息變量對基金的日超額收益率存在顯著的解釋能力,條件模型有助于控制非條件模型的偏差,改善基金業(yè)績評價,特別是GARCH條件模型;條件模型提高了基金的業(yè)績基準,無論是用阿爾法還是總業(yè)績指標測量業(yè)績,GARCH條件模型的結(jié)果均表明樣本基金的平均業(yè)績?yōu)樨?平均而言,基金的積極管理沒有體現(xiàn)出其應有的價值。