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摘要：基于1997-2017年滬深兩市A股數(shù)據(jù),采用核密度估計(jì)方法刻畫投資者“以小博大”的博彩效應(yīng),使用投資組合分析及Fama-Macbeth回歸方法對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)博彩效應(yīng)的存在性及來(lái)源進(jìn)行了實(shí)證分析。研究表明,中國(guó)股票市場(chǎng)的博彩效應(yīng)主要來(lái)源于小盤股,小股票的博彩效應(yīng)十分顯著,當(dāng)期博彩暴露高的小股票未來(lái)的預(yù)期收益為負(fù)。通過(guò)對(duì)小股票博彩效應(yīng)生成機(jī)制的探討,發(fā)現(xiàn)散戶的非理性行為與市場(chǎng)賣空限制是導(dǎo)致小股票博彩效應(yīng)的主要原因。結(jié)合資本市場(chǎng)投資風(fēng)格轉(zhuǎn)變的情況,在大盤股有效時(shí),小股票的博彩效應(yīng)顯著降低。監(jiān)管部門要注重穩(wěn)定市場(chǎng),鼓勵(lì)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,不斷完善開放融資融券業(yè)務(wù),促進(jìn)資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)與市場(chǎng)穩(wěn)定。同時(shí),還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)散戶投資者的教育引導(dǎo),培養(yǎng)其價(jià)值投資觀念。