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摘要：借助一個關(guān)于政府效用的簡單模型,討論了國有控股公司終極控制人所屬政府層級與現(xiàn)金股利政策之間的關(guān)系,并基于我國國有控股上市公司2013-2017年的數(shù)據(jù)對這一關(guān)系進行了檢驗。研究結(jié)果顯示,股利支付水平隨著政府層級的上升先增后降,二者呈倒U型關(guān)系。具體而言,以地市級政府控制的公司為分界點,終極控制人所屬政府層級越低,上市公司股利支付水平越低;終極控制人所屬政府層級越高,上市公司股利支付水平也越低。進一步研究發(fā)現(xiàn),上述倒U型關(guān)系在市場化程度較低的地區(qū)表現(xiàn)得更為明顯。