摘要:產(chǎn)業(yè)集聚作為一種空間組織形式,對地區(qū)經(jīng)濟(jì)與集聚區(qū)企業(yè)具有金融外部性,由此對企業(yè)融資約束與研發(fā)投資產(chǎn)生重要影響。為此,本文以2013—2017年中國創(chuàng)業(yè)板上市公司為例,基于產(chǎn)業(yè)集聚的視角,分析在產(chǎn)業(yè)集聚的調(diào)節(jié)作用下融資約束與企業(yè)研發(fā)投資的關(guān)系,以及產(chǎn)業(yè)集聚如何在兩者之間起調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果顯示:(1)創(chuàng)業(yè)板上市公司具有顯著的投資—現(xiàn)金流敏感性,融資約束對企業(yè)研發(fā)投資的制約效應(yīng)真實(shí)存在;(2)在不考慮產(chǎn)業(yè)集聚的條件下,融資約束對研發(fā)投資是負(fù)向影響的,在面臨融資約束時(shí),公司偏好于股權(quán)融資,通過擴(kuò)大股權(quán)融資比重可緩解企業(yè)研發(fā)投資的資金缺口,而對債權(quán)融資并沒有顯著的依賴性;(3)引入產(chǎn)業(yè)集聚這一調(diào)節(jié)因素的對比分析發(fā)現(xiàn),產(chǎn)業(yè)集聚對融資約束與企業(yè)研發(fā)投資具有調(diào)節(jié)作用,產(chǎn)業(yè)集聚通過緩解創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨的融資約束促進(jìn)了企業(yè)研發(fā)投資水平。最后,圍繞如何實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集聚對企業(yè)融資約束與研發(fā)投資的調(diào)節(jié)作用,提出了有針對性的政策建議。
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