摘要：基于2007-2016年A股上市公司的專(zhuān)利數(shù)據(jù),研究集團(tuán)集中負(fù)債對(duì)創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn):在其他條件相同的情況下,集團(tuán)集中負(fù)債能夠緩解融資約束或加劇母子公司的問(wèn)題,從而擴(kuò)大創(chuàng)新投入;能夠降低現(xiàn)金持有水平或?qū)е伦庸窘?jīng)理層短視,從而降低創(chuàng)新產(chǎn)出。拓展性分析發(fā)現(xiàn),集中負(fù)債提高創(chuàng)新投入的效應(yīng)在外部監(jiān)督較弱的公司和子公司持現(xiàn)比例較高的公司更為突出;母公司對(duì)子公司擔(dān)保能夠抑制集中負(fù)債對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出的負(fù)向關(guān)系。這一結(jié)論以企業(yè)邊界為視角,突出了母子公司的問(wèn)題,支持了集團(tuán)是寄生蟲(chóng)土壤的假說(shuō)。
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