摘要：本文首次根據(jù)Log-ML、DIC等標(biāo)準(zhǔn),實證檢驗參數(shù)及殘差方差的時變特性對于中國動態(tài)金融狀況指數(shù)(DFCI)構(gòu)建問題的適用性,據(jù)此選定TVP-VAR-SV模型進行指數(shù)編制,進而運用MS-VAR模型建立綜合經(jīng)濟因素與金融因素的“坐標(biāo)體系”,準(zhǔn)確研判中國經(jīng)濟金融區(qū)制狀態(tài),基于直接脈沖響應(yīng)、DFCI變動慣性等視角,分析不同經(jīng)濟金融階段金融狀況變動的非線性經(jīng)濟效應(yīng),為中國宏觀調(diào)控當(dāng)局維護經(jīng)濟金融穩(wěn)定提供實證經(jīng)驗參考。本文研究發(fā)現(xiàn):相較于VAR和TVP-VAR-CV,TVP-VAR-SV模型更適用于構(gòu)建中國DFCI,而據(jù)此確定的權(quán)重動態(tài)及指數(shù)走勢較好地契合中國金融實際形勢;中國金融狀況變動的宏觀經(jīng)濟效應(yīng)依賴于經(jīng)濟金融階段,呈現(xiàn)顯著的非線性特征;中國金融狀況變動存在較強慣性,在其作用下宏觀經(jīng)濟可能受到“余震”沖擊,而據(jù)此進行精準(zhǔn)逆周期金融調(diào)控有利于經(jīng)濟金融穩(wěn)定。因此,中國應(yīng)運用TVP-VAR-SV模型精準(zhǔn)動態(tài)測度金融狀況,并基于對所處經(jīng)濟金融階段的準(zhǔn)確研判,審慎開展逆周期金融調(diào)控以確保經(jīng)濟行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
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