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摘要：在外部經(jīng)濟(jì)不確定性明顯增強(qiáng)的條件下,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量成為比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度更加重要的觀測(cè)指標(biāo),而提高企業(yè)的全要素生產(chǎn)率是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的微觀基礎(chǔ),研究企業(yè)全要素生產(chǎn)率與研發(fā)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)資源關(guān)系有重要意義。財(cái)務(wù)柔性作為不完全市場(chǎng)下企業(yè)融資的重要儲(chǔ)備資源,在2008年金融危機(jī)之后越發(fā)受到企業(yè)的重視,越來(lái)越多的企業(yè)通過(guò)低負(fù)債和高現(xiàn)金持有以保持財(cái)務(wù)柔性。以2007-2017年我國(guó)A股上市制造業(yè)企業(yè)為研究對(duì)象,探究財(cái)務(wù)柔性對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響。結(jié)果表明:財(cái)務(wù)柔性與全要素生產(chǎn)率之間存在著倒“U”型關(guān)系,隨著財(cái)務(wù)柔性的增強(qiáng),企業(yè)的全要素生產(chǎn)率先升后降。同時(shí),研發(fā)投入在財(cái)務(wù)柔性與全要素生產(chǎn)率間發(fā)揮著重要的中介作用,當(dāng)企業(yè)面臨融資約束時(shí),財(cái)務(wù)柔性會(huì)增強(qiáng)研發(fā)投入對(duì)全要素生產(chǎn)率正向影響,但當(dāng)企業(yè)不存在融資約束時(shí),財(cái)務(wù)柔性會(huì)削弱研發(fā)投入對(duì)全要素生產(chǎn)率的作用。因此,在提升企業(yè)的全要素生產(chǎn)率時(shí)要對(duì)不同融資狀況的企業(yè)分別考慮,對(duì)于存在融資約束的企業(yè)需要增加其財(cái)務(wù)資源以提升全要素生產(chǎn)率,但是對(duì)于不存在融資約束的企業(yè),需要降低其財(cái)務(wù)柔性?xún)?chǔ)備,以減輕財(cái)務(wù)柔性對(duì)于研發(fā)投入對(duì)全要素生產(chǎn)率作用的反向影響。