摘要：自2000年以來,中國萬能險產(chǎn)品得到了迅速發(fā)展。隨著萬寶之爭等資產(chǎn)負(fù)債久期錯配等問題的顯現(xiàn),萬能險產(chǎn)品越來越受到監(jiān)管部門和市場的質(zhì)疑。本文從中國和美國萬能險產(chǎn)品設(shè)計角度,比較研究中美萬能險產(chǎn)品的典型差異,尋找中國萬能險產(chǎn)生問題的根源。在萬能險產(chǎn)品的保證利率設(shè)定方面,中國設(shè)定利率要顯著高于美國。使用一個考慮到了利益相關(guān)方風(fēng)險的模型框架,在完全競爭市場以及破產(chǎn)概率的雙重約束下,分析保證利率對保險公司初始資本投入和資產(chǎn)配置的影響,并引入保單持有人的效用函數(shù),對不同風(fēng)險厭惡程度的保單持有人進(jìn)行分析,探討保證利率的最優(yōu)水平。研究發(fā)現(xiàn),中國市場上的萬能險保證利率偏高,提高了保險公司的經(jīng)營成本,促使保險公司使用更為激進(jìn)的投資策略,增大風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例,成為現(xiàn)階段萬能險問題的重要因素。
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